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　　由于1-3月份信貸投放仍然偏大，因此資金推動(dòng)型的特征仍將顯現。但就市場(chǎng)整體因素來(lái)看，資金推動(dòng)型的A股市場(chǎng)即將面臨風(fēng)險考驗已非常明顯，其至少將會(huì )面臨三個(gè)方面的投資風(fēng)險沖擊。

　　首先，年報集中期的業(yè)績(jì)風(fēng)險來(lái)臨。進(jìn)入3月下旬至4月底，A股市場(chǎng)具有分量的權重指標股將陸續公布業(yè)績(jì)，而績(jì)差類(lèi)的題材股也將“丑媳婦要見(jiàn)公婆”。從A股上市公司年報預告的1100多家上市公司來(lái)看，2008年總體業(yè)績(jì)凈利潤下降40%以上是相當明確的。而國資委年初所透露的央企經(jīng)營(yíng)情況表明，央企總體凈利潤大降30%也已基本上反映出上市公司中的權重國企業(yè)績(jì)不佳的事實(shí)。因此這種業(yè)績(jì)集中公布期將形成業(yè)績(jì)風(fēng)險的釋放集中，進(jìn)而形成對A股資金推動(dòng)型反彈的嚴峻考驗。

　　其次，全球經(jīng)濟的負增長(cháng)風(fēng)險。在世行前不久警告說(shuō)全球經(jīng)濟可能面臨二戰以來(lái)首次全年負增長(cháng)之后，國際貨幣基金組織(IMF)日前也證實(shí)了這一判斷。在上周四發(fā)布的一份報告中，IMF表示，全球經(jīng)濟今年可能出現1%的負增長(cháng)。報告警告說(shuō)，發(fā)達國家處于嚴重衰退中，2009年發(fā)達國家GDP將萎縮3.0%至3.5%，而2010年將回復至零增長(cháng)。中國經(jīng)濟雖然在經(jīng)濟刺激政策下有所緩和，但從世界大環(huán)境的經(jīng)濟負增長(cháng)可能持續背景下，A股的經(jīng)濟面將面臨不確定性的挑戰。

　　最后，限售股累積風(fēng)險。從目前來(lái)看，在A(yíng)股連續上漲的過(guò)程中，“大小非”減持動(dòng)力并沒(méi)有減弱，而且這一累積量非常之大。相關(guān)數據顯示：在3月份的前11個(gè)交易日中，態(tài)度謹慎的股東獲利減持的熱潮升溫，減持規模再度創(chuàng )出新高，短時(shí)間內就有33家公司的40家股東持股發(fā)生了77次變動(dòng)�！按笮》恰眱糍u(mài)出股份合計達到了5.84億股。根據交易平均價(jià)或變動(dòng)期間股票均價(jià)計算，市值約為94.68億元。研究發(fā)現，上周財政部下發(fā)規定《金融企業(yè)國有資產(chǎn)轉讓管理辦法》，在一定程度上金融企業(yè)大非減持受限，但這并不能化解其按股改協(xié)議的遵守，只是多了審批環(huán)節而已。從4月份解禁情況來(lái)看，將有118家公司大小非面臨解禁，其中權重股工商銀行比較受投資者關(guān)注。

　　總體來(lái)看，A股市場(chǎng)在信貸投入增加、新基金發(fā)行和經(jīng)濟刺激政策等因素下出現了資金推動(dòng)型反彈，而從相關(guān)因素變化來(lái)看，三大因素均會(huì )有所回落。從時(shí)間因素來(lái)看，A股將面臨年報集中期業(yè)績(jì)風(fēng)險、全球經(jīng)濟下行態(tài)勢明顯和限售股累積風(fēng)險的集中沖擊，進(jìn)而形成對資金推動(dòng)型的反彈形成嚴峻考驗，投資者一方面要密切關(guān)注市場(chǎng)量能變化，積極運作品種的同時(shí)，更要時(shí)刻防范市場(chǎng)沖擊下的回落風(fēng)險。(九鼎德盛 肖玉航)