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　　“經(jīng)濟復蘇將帶動(dòng)股市預期改變，二季度上證綜指有望上沖至2600點(diǎn)”，申銀萬(wàn)國研究所在春季宏觀(guān)策略會(huì )上表達了上述觀(guān)點(diǎn)。申萬(wàn)認為，2009年的經(jīng)濟前景取決于政策和市場(chǎng)力量的博弈，隨著(zhù)“去庫存化”效應和投資拉動(dòng)作用的逐漸顯現，預計二季度水泥、輸變電設備、鋼鐵、工程機械等行業(yè)景氣上升或反彈的概率很高。

　　季度增長(cháng)V型反彈

　　基于大規模的草根調研，申銀萬(wàn)國上調全年投資和經(jīng)濟增長(cháng)率的預測。

　　申萬(wàn)指出，2009年的經(jīng)濟前景取決于政策和市場(chǎng)力量的博弈。從外部環(huán)境看，奧巴馬政府救市思路逐漸清晰，下半年可以看到美國經(jīng)濟的觸底反彈甚至溫和復蘇，這對飽受沖擊的中國出口企業(yè)是好消息。政府增加支出是擴大內需最主動(dòng)、最直接、最有效的措施，擴張性的經(jīng)濟刺激政策將推動(dòng)年內季度經(jīng)濟增長(cháng)率逐季回升，呈現V型反彈格局。

　　雖然一、二月份的工業(yè)增加值和工業(yè)企業(yè)利潤的數據低于預期，但政府投資的效果開(kāi)始顯現，預計二季度工業(yè)生產(chǎn)將加速回升。從投資撥付到體現在投資增長(cháng)數據上面，大約有一個(gè)季度的時(shí)滯。今年1-2月份FAI增長(cháng)26.5%，顯示出2008年11月?lián)芨顿Y金已經(jīng)見(jiàn)效。從投資見(jiàn)效到工業(yè)生產(chǎn)恢復也存在一個(gè)季度的時(shí)滯，預計二季度開(kāi)始工業(yè)生產(chǎn)將呈現出加速回升的勢頭。隨著(zhù)資金的陸續到位、開(kāi)工項目的持續增加，投資增速全年可以保持在20%以上，一季度將是全年工業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)濟增長(cháng)率的底部。

　　二季度有望沖擊2600點(diǎn)

　　對于今年二季度的市場(chǎng)，申萬(wàn)研究所比較樂(lè )觀(guān)。首先是隨著(zhù)企業(yè)“去庫存化”的結束，在政府基建投資的推動(dòng)下，工業(yè)增加值及GDP增速都將逐季回升。同時(shí)，在宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇的預期下，市場(chǎng)信心得到恢復。去年年底以來(lái)，以流通市值換手率表征的市場(chǎng)情緒持續高亢，尚未出現衰竭跡象，預示強勢特征還將延續。

　　目前，申萬(wàn)重點(diǎn)公司的平均息率為1.89%，略低于一年期存款利率，但顯著(zhù)高于一年期國債利率。并不算微薄的息率，加之持有股票能獲得股價(jià)波動(dòng)性的期權價(jià)值，為股市提供了支撐。申萬(wàn)預計，二季度隨著(zhù)投資者對經(jīng)濟復蘇預期的更加堅定，股權風(fēng)險溢價(jià)有望進(jìn)一步下降，從而推動(dòng)市場(chǎng)上升。

　　此外，在權衡股票投資和實(shí)業(yè)投資的期望收益率后，有接近半數的行業(yè)，其產(chǎn)業(yè)資本具有增持股票的沖動(dòng)。申萬(wàn)預計，二季度滬深300指數的核心波動(dòng)區間為2200-2700點(diǎn)，對應于上證指數2100-2600點(diǎn)。在樂(lè )觀(guān)情緒下，市場(chǎng)存在突破估值上限的可能。

　　綜合景氣趨勢、相對與絕對估值、超額漲跌幅、A-H股溢價(jià)等因素，二季度申萬(wàn)重點(diǎn)推薦鋼鐵、水泥、汽車(chē)、區域性房地產(chǎn)、保險、電信設備、白色家電、黃金、煤炭等行業(yè)。