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　　正在熱播的電視劇《我的團長(cháng)我的團》中，一群黑不溜秋衣衫邋遢被邊緣化了的炮灰團，用常規武器，打得武裝到牙齒的日本兵屁滾尿流，用巧取攻克了固若金湯的南天門(mén)�！秷F長(cháng)》之所以吸引觀(guān)眾，跟用常規武器同鬼子肉搏、不拼個(gè)你死我活不罷休的精神分不開(kāi)。在股市中，作為弱勢群體的散戶(hù)，要戰勝武裝精良的莊家，就必須有一支常規步槍——年報！

　　眼下，正值上市公司年報披露高峰期。讀懂年報就成為投資者的必修課。由于年報內容龐雜，數據眾多，不進(jìn)行梳理，不掌握一定的技巧和方法，很難理解和掌握。筆者的經(jīng)驗是，閱讀年報要用四個(gè)方面“瞄準器”，讀準其中的核心靶標：

　　首先，主業(yè)是一元化還是多元化。單一的主業(yè)，還應看其產(chǎn)品的市場(chǎng)競爭能力，主業(yè)發(fā)展的資源是否具有可持續發(fā)展性；對于多元化投資的上市公司，由于其主業(yè)不詳，對其收入的評價(jià)應辯證分析：一是主業(yè)是否有增長(cháng)后勁，譬如是否有增長(cháng)潛力的新能源等，二是多元化對投資型上市公司是否有回避單一經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的積極作用，譬如雅戈爾大量持有中信證券，這就要看中信證券在二級市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)股價(jià)。因此，投資者閱讀年報，分析上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)構成，不能僅看盈利多少，更要看其毛利率和增長(cháng)幅度。也要看公積金多少，以判斷其分紅送股能力。

　　其次，成本是降低節約還是投資擴張。利用節約成本提升利潤，是上市公司經(jīng)營(yíng)管理中的一種資源管理的模式。但上市公司的經(jīng)營(yíng)靠節約成本是有限的。因此，成本節約與投資擴張是相輔相成的關(guān)系。譬如：2009年2月28日，皖能電力發(fā)布了牽手中核集團、占股49%投資安徽吉陽(yáng)核電項目的消息，此前，皖能電力曾發(fā)布2008年業(yè)績(jì)預告稱(chēng)，由于運營(yíng)成本的提高預計去年凈利潤將同比下滑50%-100%。在我國核電建設進(jìn)入新一輪高峰時(shí)，皖能電力將未來(lái)的發(fā)展重心押在核電上，公司尋找新的利潤增長(cháng)點(diǎn)的方向符合國家清潔能源戰略。所以，從短期看，公司業(yè)績(jì)很難看，但從長(cháng)期看，一本萬(wàn)利的核電概念有望成為公司未來(lái)的核心競爭力。因此，投資者在閱讀報表時(shí)，應當關(guān)注短期指標和中長(cháng)期投資項目是否進(jìn)行了合理配置和最優(yōu)化。

　　再次，非經(jīng)常性項目對凈利潤的影響。凈利潤指標是投資的重要參照，但并不是唯一的參照。在每股收益背后，還應看到其利潤實(shí)現的增長(cháng)周期。由于非經(jīng)常性收益和損失不具備長(cháng)期穩定性，對利潤的影響也是階段性的和暫時(shí)的。因此，在讀資產(chǎn)損益表時(shí)，既要看到其風(fēng)險的存在，也要看到其機會(huì )的存在。譬如：因全球金融危機，商品價(jià)格同股價(jià)曾雙雙跌幅慘烈，一直不被基金經(jīng)理看好的有色金屬板塊，隨著(zhù)全球經(jīng)濟觸底復蘇，大宗商品回暖，有色金屬業(yè)績(jì)反彈也會(huì )很高。

　　第四，虛增和虛降利潤。即人為編造財務(wù)報表數據，利用會(huì )計方法的選擇調整財務(wù)報表的有關(guān)數據。這種手段較為低級但隱匿，或虛減、虛增資產(chǎn)，或虛減、虛增費用，或虛減、虛增利潤等。這樣的例子很多，如2001年上市的瀏陽(yáng)花炮，2002年至2006年披露的年報利潤都是虛增的，隨著(zhù)財政部的一紙檢查結論和處理決定的曝光，*ST花炮四大罪狀浮出水面。僅看公司數據，作為普通投資者可能不太容易判斷其真偽，如果仔細做一些分析，或者有機會(huì )對公司進(jìn)行一次實(shí)地考查，年報數據的真假也就不難辨別了。

　　總之，投資者只有讀懂了年報，并依靠這個(gè)常規武器，才能在股市中戰無(wú)不勝。正如國際財務(wù)大師弗蘭克·蓋恩所說(shuō)：“只有看到別人看不見(jiàn)的事物，才能做到別人做不到的事情�！�(蘇渝）