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　　5月5日，環(huán)球金融巨擘———匯豐控股表示，預計外資公司最快于未來(lái)兩年可以在上海上市，而匯控將爭取成為首批掛牌的外資企業(yè)。4月29日，國新辦在記者招待會(huì )中表示，擬擴大境外投資者對內地市場(chǎng)的參與，并允許境外企業(yè)發(fā)行A股，這是政策推進(jìn)的重要步驟。

　　提出境外企業(yè)在境內上市已有數年時(shí)間，作為第四次中美戰略經(jīng)濟對話(huà)的實(shí)質(zhì)性成果，2008年6月，中方同意，將按照審慎監管原則，允許符合條件的境外公司通過(guò)發(fā)行股票或存托憑證的形式在中國內地的交易所上市。境外公司境內上市之所以遲遲未能成行，主要是基于金融風(fēng)險的考慮。眾所周知，人民幣資本項目沒(méi)能實(shí)現全部的自由兌換？如果允許境外公司在境內上市，人民幣資本項下是否應該實(shí)現可兌換，如果可兌換，就相當于徹底打開(kāi)了中國金融與資本市場(chǎng)的大門(mén)，監管部門(mén)是否有足夠的監管、風(fēng)險控制能力就成為大問(wèn)題。同樣被認可的經(jīng)驗是，中國之所以能夠逃脫1997年和2007年兩次大規模的金融危機，資本項目不可兌換是重要的防護墊。

　　境外企業(yè)在境內上市應該問(wèn)題不大，不牽涉到人民幣資本項目可兌換問(wèn)題。有兩種辦法可以解決，一是發(fā)行中國存托憑證(CDR)。早在2004年，時(shí)任中國人民銀行副行長(cháng)、國家外匯管理局局長(cháng)郭樹(shù)清就表示，在推進(jìn)人民幣可兌換方面，將逐步允許境外企業(yè)在境內上市，目前正在研究這項工作，初步考慮通過(guò)CDR(中國存托憑證)方式進(jìn)行。所謂CDR，是指在境外上市公司將部分已發(fā)行上市的股票托管在當地保管銀行，由中國境內的存托銀行發(fā)行、在境內A股市場(chǎng)上市、以人民幣交易結算、供境內投資者買(mǎi)賣(mài)的投資憑證。這種做法簡(jiǎn)便易行，主要是針對不在發(fā)行地注冊的公司，不必進(jìn)行新股上市的手續，也能夠解決證監會(huì )對很多事項進(jìn)行豁免的難題。而匯豐等在中國境內已經(jīng)注冊子銀行、有獨立法人的企業(yè)，也可以用紅籌股回歸的方式，以?xún)鹊氐淖庸�司在A(yíng)股市場(chǎng)上市，資金用于內地市場(chǎng)拓展。這樣可以吸引國際主要公司進(jìn)駐A股市場(chǎng)，還能將金融風(fēng)險縮到最小。境外公司在A(yíng)股上市所獲資金可以在中國境內使用，則不必涉及太多的資本項目可兌換等方面的難題。我國的中石油、中石化、中移動(dòng)等公司都在美國發(fā)行了存托憑證(ADR)，資金主要用于在國際市場(chǎng)的拓展，并沒(méi)有出現資本項目不可控的風(fēng)險。雖然這樣做是以犧牲資金流動(dòng)性為代價(jià)，卻是漸進(jìn)式改革的良方。

　　要擴大人民幣與中國資本市場(chǎng)的影響力，建立風(fēng)險可控的A股國際板市場(chǎng)，發(fā)行人民幣債券是必經(jīng)的途徑。當然，中國金融市場(chǎng)開(kāi)放必須遵循審慎原則，逐步推進(jìn)，讓符合條件的小部分國際公司在A(yíng)股上市，結合人民幣債券在國際市場(chǎng)的發(fā)行量，既能拓展人民幣國際化進(jìn)程，也能避免人民幣國際化一步到位的冒進(jìn)風(fēng)險。(葉檀)