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　　本周二，效仿歐洲各國的銀行注資方案，美國總統布什宣布動(dòng)用2500億美元收購金融機構股權，從而捅破了金融機構“國有化”這一層窗戶(hù)紙。盡管歐美各國對于這樣一種“大膽”的救市方式仍有爭議，兩地銀行間拆借市場(chǎng)呈現出的松動(dòng)跡象卻讓人們看到了一線(xiàn)曙光。

　　細則一：2500億美元入股金融機構

　　當天，美財政部宣布的救市細則分三個(gè)部分。第一部分，政府將按銀行注資方案的條款清單從銀行收購2500億美元的無(wú)投票權高級優(yōu)先股，首批入股對象為包括花旗和高盛在內的九大銀行。這也是最引發(fā)爭議的一個(gè)舉措，被認為是美國政府自二戰以來(lái)對私有企業(yè)所有權的最大“襲擊”。

　　事實(shí)上，在美國國會(huì )通過(guò)7000億美元救援計劃時(shí)，人們還沒(méi)有想到會(huì )通過(guò)“政府入股”這么激進(jìn)的方式來(lái)救市。法案中強調的也是通過(guò)購買(mǎi)金融機構與抵押貸款相關(guān)的問(wèn)題資產(chǎn)來(lái)實(shí)施注資。然而事態(tài)惡化的速度和程度超出了美國政策制定者的想象，以英國為首的歐洲各國直接入股金融機構的救市計劃也大大刺激了美國財政部。過(guò)去一個(gè)月的時(shí)間證明，“懷柔”政策已經(jīng)不足以應對危機。

　　不過(guò)，相對于英國對入股銀行的苛刻條件，美國政府還是盡量從細節上淡化政府控制的色彩。這份美國版的“國有化”方案并沒(méi)有要求接受注資的銀行取消股息派發(fā)，也沒(méi)有要求高管辭職，只是提出要嚴格限制高管薪酬、禁止向高管提供“金色降落傘”以及要求相關(guān)高管返還此前獲得的不合理薪酬等。此前，美國聯(lián)合經(jīng)濟委員會(huì )主席查爾斯·舒默在寫(xiě)給保爾森的一封信中強調，必須通過(guò)限制高管激勵性薪酬和股息等方法來(lái)確保各銀行堅持從事“安全、可持續而不是怪異的金融活動(dòng)”。他說(shuō)，不應該讓這些金融機構覺(jué)得獲得這些注資是件輕而易舉的事情，“你要讓他們看到胡蘿卜，但同時(shí)也要讓他們看到大棒�！�

　　按照各方達成的協(xié)議，各大銀行對于政府持有的高級優(yōu)先股，在頭五年將每年支付5%的累積股息，五年后年度股息率將調升至9%。政府同時(shí)還會(huì )收取優(yōu)先股票面價(jià)值的15%作為保證金。這樣，如果股價(jià)上揚，則納稅人可以分享利益；如果股價(jià)走低，損失的也只是保證金部分。

　　不過(guò)，周二美股并沒(méi)有因為這樣的巨額注資舉措而延續周一的創(chuàng )紀錄暴漲，反而因為投資者擔心銀行利潤下降而走低。具有戲劇性的是，周一繼英國政府宣布入股皇家蘇格蘭銀行、哈利法克斯銀行和勞埃德銀行后，這三家銀行的股價(jià)也都逆市下跌，原因是持股人持有的股票價(jià)值因為政府資本的注入而被沖淡了。

　　對于“國有化”的激進(jìn)之舉，美國民主黨和共和黨總統候選人也出現了分歧。民主黨候選人奧巴馬認為，布什政府此舉將使納稅人更有機會(huì )拿回被政府用作救市計劃的稅款，而且會(huì )使得財政部對金融機構使用救援資金進(jìn)行更好的管理。而其對手麥凱恩則強調，收購金融機構股權只能是一項暫時(shí)措施，形勢如果好轉，政府應該盡快從收購股權等救援措施中脫身，因為認真監管才是政府分內之事。

　　細則二：為2億美元銀行債務(wù)提供擔保

　　細則的第二部分規定，美國聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)將為近2億美元的銀行債及儲蓄存款提供擔保，該計劃適用于銀行同業(yè)之間在2008年10月14日至2009年6月30日期間發(fā)行的無(wú)擔保優(yōu)先債，擔保時(shí)間為3年。這一措施也與眼下歐洲各國的做法類(lèi)似，目的都是解凍銀行間的拆借市場(chǎng)。自危機爆發(fā)以來(lái)，由于對同業(yè)機構的資產(chǎn)質(zhì)量和信用喪失信心，歐美兩地的銀行間拆借利率屢屢攀升，與政策利率的利差一再擴大，與此同時(shí)各大銀行仍在竭力削減同業(yè)拆借�；謴豌y行間拆借市場(chǎng)的活力已經(jīng)迫在眉睫，這直接關(guān)系到整個(gè)金融市場(chǎng)乃至宏觀(guān)經(jīng)濟平衡的運行。

　　事實(shí)上，得益于近期各國政府出臺的救市猛藥，全球信貸市場(chǎng)的緊張局面已出現緩解跡象。14日3個(gè)月期美元倫敦同業(yè)拆借利率從前一交易日的4.75%回落至4.64%。上周三該利率一度飆升至5.38%，而一個(gè)月前還不到3%。當日歐洲3個(gè)月期歐元歐洲銀行同業(yè)拆借利率也從前一交易日的5.32%回落至5.24%。與此同時(shí)，15日日本、香港、新加坡等地銀行間拆借利率也分別出現9月份以來(lái)的首次下降。銀行借貸成本的下降對于眼下的金融危機來(lái)說(shuō)無(wú)疑是最好的消息，雖然目前歐美市場(chǎng)利率與政策利率利差仍然分別高達1.5和3個(gè)百分點(diǎn)，距離恢復正常還差之甚遠，但相比于過(guò)去一周，已有許多專(zhuān)家認為“情況有所進(jìn)步”。

　　細則三：存款保險范圍擴至無(wú)息賬戶(hù)

　　細則的第三部分規定，FDIC將把存款保險覆蓋范圍擴大至所有無(wú)息賬戶(hù)，以幫助小型企業(yè)滿(mǎn)足日常運營(yíng)需要。本月早些時(shí)候，美國國會(huì )已經(jīng)將FDIC的儲蓄保險上限調至25萬(wàn)美元，據估計這一保險范圍可覆蓋約68%的小企業(yè)存款，新規則則將所余的32%亦納入保險之列。

　　美政府出臺這一措施的背景是，其國內聯(lián)邦監管機構注意到，近期小型企業(yè)客戶(hù)正在將存款從中小銀行向大銀行轉移，這對于中小銀行來(lái)說(shuō)是一個(gè)危險的信號，對于整個(gè)金融體系來(lái)說(shuō)也意味著(zhù)更多的不確定因素。華盛頓斯坦福集團金融服務(wù)政策分析師杰里特·塞伯格認為，實(shí)施無(wú)限額存款保險并不能解決現有的問(wèn)題，但是能夠幫助減少中小銀行尋求隔夜拆借失敗所帶來(lái)的威脅。他說(shuō)：“減少了這種威脅，就可以鼓勵銀行間彼此拆借，從而有利于恢復信貸市場(chǎng)的正常功能�！� (記者　陶冶)