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　　中國人民銀行日前宣布上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)。分析人士認為，在目前國內流動(dòng)性充裕、物價(jià)上漲壓力仍然較大的情況下，作為數量型貨幣政策工具，存款準備金率仍有一定的上調空間。

　　流動(dòng)性充裕局面不改

　　分析人士認為，此次上調存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，原因在于當前宏觀(guān)經(jīng)濟運行體系中流動(dòng)性充裕的局面沒(méi)有改變。盡管部分股份制商業(yè)銀行已經(jīng)出現流動(dòng)性緊張狀況，但就全局而言，流動(dòng)性過(guò)剩仍時(shí)刻影響著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟的運行和宏觀(guān)調控的成效。

　　首先，我國新增的外匯儲備仍然很多。數據顯示，截至4月底，我國外匯儲備余額達17566.4億美元，其中4月份增長(cháng)744.6億美元，單月增幅超過(guò)今年1月份的616億美元，創(chuàng )出單月外匯儲備增長(cháng)的歷史新高。外匯占款增長(cháng)成為推動(dòng)基礎貨幣投放的主導力量。4月份，我國貿易順差為166.8億美元，外商直接投資(FDI)流入76億美元。除去當月FDI及外貿順差后，簡(jiǎn)單計算得出的“不可解釋性外匯流入”達501.8億美元。熱錢(qián)加速流入已經(jīng)成為我國流動(dòng)性過(guò)剩的重要動(dòng)因。

　　其次，公開(kāi)市場(chǎng)到期釋放的流動(dòng)性十分可觀(guān)。6月份，公開(kāi)市場(chǎng)到期釋放的資金為4870億元，僅低于2月份到期資金總量，其中到期票據約占七成，為3560億元，而到期正回購為1310億元。與公開(kāi)市場(chǎng)操作相比，提高準備金率具有強制性與深度凍結的特點(diǎn)，因此央行在頻繁進(jìn)行公開(kāi)操作的同時(shí)選擇了繼續上調準備金率。

　　第三，通脹壓力仍然很大。前4個(gè)月我國居民消費價(jià)格上漲8.2%，是1996年以來(lái)的新高；工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格和原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格分別上漲7.2%和10.3%，比上年同期提高4.3和6.3個(gè)百分點(diǎn)，向下游傳導的壓力加大。央行金融研究所日前發(fā)布的分析報告指出，目前宏觀(guān)經(jīng)濟運行的最大風(fēng)險仍是物價(jià)全面上漲�！爱斍柏泿耪�策仍要立足于防止貨幣信貸過(guò)快增長(cháng)，從而為防止全面通脹提供一個(gè)偏緊的總需求約束環(huán)境，促進(jìn)物價(jià)穩定�！�

　　此外，由于股市低迷，大量資金轉為銀行存款，銀行體系內流動(dòng)性進(jìn)一步增加。

　　準備金率或繼續上調

　　達到17.5%這一歷史最高水平后，準備金率是否還有上行空間？

　　中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認為，不應強調存款準備金率的絕對上限，準備金率仍有上調空間。從實(shí)際情況看，我國外匯儲備持續增多，國際收支的“雙順差”機制向國內體系注入流動(dòng)性的局面不會(huì )改變。從商業(yè)銀行看，目前銀行的資金面比較充裕，人民幣存款增加的速度也比較快。各家銀行的資金充裕程度并不平均，可能中小銀行受到的影響比較大，這也是為什么央行決定讓存款類(lèi)金融機構在6月15日和25日分別按0.5個(gè)百分點(diǎn)繳款的原因，這便于資金匱乏的銀行籌措資金。

　　申銀萬(wàn)國宏觀(guān)經(jīng)濟分析師李慧勇則指出，本次上調后準備金率達到17.5%的歷史最高水平，再考慮到2%左右的超額準備金率，總的存款準備金率已經(jīng)接近20%�！拔覀冋J為準備金率的上調已經(jīng)接近尾聲。下半年準備金率還會(huì )上調，但頻率將從上半年的6次縮小到2-3次�！�

　　也有分析認為，存款準備金率提高到17.5%，對商業(yè)銀行以及存款類(lèi)非銀行金融機構經(jīng)營(yíng)的影響不容忽視。17.5%的準備金率，意味著(zhù)商業(yè)銀行每吸收1億元存款，就有1750萬(wàn)元資金要被凍結到央行，可貸資金的減少可能會(huì )造成銀行頭寸緊張。因此，對于商業(yè)銀行而言，準備金率達到17.5%已接近極限，今后再上調的空間不大。(記者 任曉)