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　　中國銀行昨天發(fā)布的最新一期人民幣市場(chǎng)月報顯示，股指在下半年上升的幾率大于繼續下降的幾率。而成品油價(jià)格有可能在10月附近再次上調，受此影響，第4季度CPI可能有所上升，屆時(shí)央行加息的可能性較大。

　　股指上升幾率大于下降幾率

　　中行報告對“熱錢(qián)”情況進(jìn)行了分析。據了解，“熱錢(qián)”包含兩種不同目的資金，第一種是以博取利差和升值收益為主要目的的資本(稱(chēng)之為第一類(lèi)熱錢(qián))，第二種是以博取資本市場(chǎng)的高收益為主要目的的資本(稱(chēng)之為第二類(lèi)熱錢(qián))。

　　中行選擇在新加坡掛牌上市的新華富時(shí)中國A50指數期貨來(lái)追蹤第二類(lèi)熱錢(qián)。歷史數據表明，這一股指期貨對境內A股走勢有顯著(zhù)的指示作用。

　　報告指出，2008年12月到期的A50股指期貨較現貨的溢價(jià)率在3月中旬開(kāi)始企穩，雖然沒(méi)有明顯上漲，但已不再下跌，這表明境外投資者在3500~3000點(diǎn)時(shí)開(kāi)始認同A股的估值水平。報告相信，股指在下半年上升的幾率大于繼續下降的幾率。

　　成品油價(jià)格10月或再次上調

　　由于本次成品油價(jià)格上調沒(méi)有改變境內外成品油價(jià)格大幅倒掛的情況，國內產(chǎn)能開(kāi)工率不足的問(wèn)題仍將繼續，中行因此推測成品油價(jià)格有可能在10月附近再次上調，受此影響，第4季度CPI同比增幅將會(huì )在3季度下降至6.6%后重新反彈至7%附近。

　　中行考察9個(gè)亞洲經(jīng)濟體近期的貨幣政策后認為，由于預計3季度CPI同比增幅仍將下降，央行加息的可能性較低。而10月中旬公布的9月份CPI同比數據可能較前期有所反彈，屆時(shí)央行加息的可能性較大。

　　人民幣全年升值8%~9%

　　中行研究發(fā)現，今年上半年以來(lái)，人民幣對美元每升值1%，原油價(jià)格就上升5%左右，因此判斷，人民幣匯率中間價(jià)已在一定程度上與油價(jià)掛鉤�！耙员編派�值抵御輸入型通脹的政策取向再次登臺，無(wú)疑是源于近期的油價(jià)高漲及其導致的國內成品油供應緊張�！钡�是，從人民幣加速升值對輸入型通脹抑制的效果及其對經(jīng)濟的影響來(lái)看，這一政策取向將是短期的，有望在第3季度末結束。

　　中行預料，人民幣對美元加速升值可能成為未來(lái)2~3個(gè)月的主題，但這一趨勢可能被短暫的平臺區間所打斷，人民幣匯率的彈性將明顯增強。而人民幣對美元快速升值的趨勢可能在第4季度結束，政府屆時(shí)將轉為更多考慮使用利率政策工具進(jìn)行宏觀(guān)調控。

　　中行預計，2008年全年人民幣對美元將有8%~10%的升幅，而2009年升值速度將大幅降低。同時(shí)，中行維持前期作出的歐元對人民幣匯率將在2008年下半年至2009年沖高后逐步回落的判斷。

　　大摩觀(guān)點(diǎn)

　　　　能源價(jià)格放開(kāi)將

　　　　取代人民幣升值

　　大摩近日發(fā)布最新政策跟蹤報告，指出能源價(jià)格放開(kāi)將取代貨幣升值，成為新的主導性政策。

　　據摩根士丹利分析師王慶的預期，中國整體GDP水平將越來(lái)越倚重于能源價(jià)格放開(kāi)的具體時(shí)間和開(kāi)放程度�？紤]到食品價(jià)格通脹會(huì )不斷減小，因此成品油價(jià)格可能會(huì )在今年第四季度進(jìn)一步上漲10%～20%。

　　相比貨幣升值，王慶認為能源價(jià)格放開(kāi)對經(jīng)濟影響的負面性偏小，尤其是現在出口引起的經(jīng)濟衰退已經(jīng)很明顯，國際石油達到了前所未有的高價(jià)，選擇能源價(jià)格市場(chǎng)化的道路，將是平衡經(jīng)濟過(guò)程中更具靈活性、更為適用的政策選擇。此外，他認為這一政策有利于保護就業(yè)，因為貨幣升值直接打擊了出口部門(mén)，尤其是那些低附加值、產(chǎn)能較低的勞動(dòng)密集型出口企業(yè)。

　　此外，王慶認為，進(jìn)一步加息的可能性不大，即使要加，幅度也不會(huì )大，因為現在加息會(huì )使經(jīng)濟增長(cháng)的下行風(fēng)險更加嚴峻，而非對稱(chēng)加息的可實(shí)施性也不強。 (孔華 金霽)