
編者按:滬深股市經(jīng)過(guò)前期的大幅度回落之后,近期在相對的低位呈現出欲上又下、欲進(jìn)又止的小幅震蕩之勢。這一現象的背后,是投資者對未來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟運行趨勢、宏觀(guān)調控政策取向不確定性的疑惑:經(jīng)濟增速會(huì )繼續下滑嗎?通脹壓力會(huì )繼續加大嗎?貨幣政策是否會(huì )作出大的調整?財稅政策如何促進(jìn)經(jīng)濟結構調整?資本市場(chǎng)制度建設如何推進(jìn)?上市公司業(yè)績(jì)是否支持目前的股價(jià)水平?從今天起,本報將推出一組記者述評,對上述問(wèn)題予以解析,以期對投資者有所助益。
最近一段時(shí)間,伴隨著(zhù)決策層的大規;鶎诱{研,有關(guān)未來(lái)宏觀(guān)調控政策宜適當進(jìn)行調整的呼聲漸起。此間背后,則是出口減速、企業(yè)成本上升、就業(yè)壓力加大、中小企業(yè)漸臨生存困境等一系列突出問(wèn)題,所引發(fā)的人們對于中國經(jīng)濟是否會(huì )“硬著(zhù)陸”的擔憂(yōu)。
宏觀(guān)調控何去何從,現時(shí)顯然到了一個(gè)關(guān)鍵路口。
不過(guò)大部分專(zhuān)家認為,中國經(jīng)濟的減速水平仍在預料之中。這其中既有經(jīng)濟的周期性因素,也有宏觀(guān)調控的作用使然,國民經(jīng)濟總體上正朝預期方向發(fā)展。鑒于此,年初確定的從緊貨幣政策和穩健的財政政策組合仍有必要維持。
不過(guò)新出現的一些問(wèn)題也需要我們在政策上適當做些微調,通過(guò)準確把握調控的方向、力度和節奏,避免經(jīng)濟在減速的同時(shí)出現大落的風(fēng)險,通過(guò)繼續推動(dòng)中國的產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟增長(cháng)模式轉型,促進(jìn)經(jīng)濟“又好又快”的發(fā)展。
“硬著(zhù)陸”風(fēng)險不可不防
數據顯示,去年中國經(jīng)濟增長(cháng)速度達到11.9%,同期CPI也達到了4.8%,從而引發(fā)了經(jīng)濟過(guò)熱的擔憂(yōu),從緊貨幣政策正由此出臺。進(jìn)入今年以來(lái),經(jīng)濟增速開(kāi)始回落,一季度GDP增長(cháng)為10.6%,比上年同期回落1.1個(gè)百分點(diǎn); CPI雖然一季度達到了歷史性的高點(diǎn)8.0%,但二季度以來(lái)也正逐步回落,經(jīng)濟運行總體在朝宏觀(guān)調控預期方向發(fā)展。
但一些細分指標顯示,經(jīng)濟增長(cháng)大落的風(fēng)險正在出現。例如盡管近幾個(gè)月,全社會(huì )商品零售額增長(cháng)率創(chuàng )下了12年來(lái)的最高(年同比22%),但除去價(jià)格因素,其只在13%-14%之間,與過(guò)去幾年基本持平;固定資產(chǎn)投資增速雖然維持在25%的高位,但其實(shí)際增長(cháng)率已明顯下降并處于5年來(lái)的最低水平;出口數量(而非金額)的增速則出現了大幅度下滑,從2007年初的25%左右降至最近的15%。
對此,雷曼兄弟中國經(jīng)濟學(xué)家孫明春博士指出,目前的出口和投資增長(cháng)放緩事實(shí)上主要是因為一些國內政策調控的結果,如:央行的信貸緊縮、人民幣升值、取消對出口商的優(yōu)惠政策以及新勞動(dòng)合同法的實(shí)施等,而全球經(jīng)濟減速對中國的影響還未充分顯現。他預計,隨著(zhù)出口增速的急劇放緩,下半年中國可能會(huì )暴露潛在的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題,而這將對消費和投資的增長(cháng)造成第二輪的負面效應。中信證券首席宏觀(guān)分析師諸建芳博士也認為,從目前情況來(lái)看,經(jīng)濟過(guò)熱的風(fēng)險已經(jīng)較小,減速態(tài)勢已經(jīng)比較明顯。相反,如果繼續保持目前的政策狀態(tài),經(jīng)濟下行的風(fēng)險則可能會(huì )加大。
盡管出于當前通脹壓力仍然較大等因素,從緊的信貸政策仍然要維持,但在此基調下,仍應適度做一些結構性的調整。
國家信息中心經(jīng)濟預測部主任范劍平則強調,針對當前經(jīng)濟運行情況特點(diǎn)的變化,下半年政府在政策選擇上要更加注意政策選擇的平衡性。宏觀(guān)調控應由前一個(gè)階段的“控制需求”向“穩定需求”逐步轉變,不僅要穩定出口增速,也要穩定投資增速和消費增速。
清華大學(xué)世界與中國經(jīng)濟研究中心主任李稻葵則認為,針對當前的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢,不應只采取總需求管理上的守勢,還要通過(guò)推進(jìn)改革,通過(guò)進(jìn)一步完善市場(chǎng),來(lái)降低企業(yè)的運作成本,來(lái)改善總供給。
產(chǎn)業(yè)升級上升為主線(xiàn)
在建議政策微調的同時(shí),專(zhuān)家也指出要毋忘推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級、促進(jìn)經(jīng)濟轉型的主線(xiàn)。范劍平即指出,對于出口政策的調整,應從之前簡(jiǎn)單的數量型調整轉變?yōu)榻Y構性調整以穩定出口增長(cháng),而投資政策政府亦應當分行業(yè)的進(jìn)行適當調控,落實(shí)“有保有壓”。
諸建芳也指出,應跳出簡(jiǎn)單的政策松緊的視角,從穩步推進(jìn)中國經(jīng)濟增長(cháng)模式轉型的角度出發(fā),對信貸政策做結構型的調整,照顧到中小企業(yè)的發(fā)展,給他們一個(gè)轉型的過(guò)程。同時(shí)要大力發(fā)揮財政政策在改善結構,改善供給方面的作用。而在匯率政策方面,不應采取人民幣加速升值或一次性升值的做法,否則經(jīng)濟難以承受。
至于貨幣政策,興業(yè)銀行資金營(yíng)運部首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委向記者建議,進(jìn)一步完善市場(chǎng)機制和發(fā)揮財政政策的功能,通過(guò)完善社會(huì )保障、教育培訓、公共信息的發(fā)布,來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟的結構型調整。(記者 謝曉冬)
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