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　　匯改三年人民幣對美元累計升值21%

　　相關(guān)專(zhuān)家分析對我國金融環(huán)境帶來(lái)的挑戰

　　1.8萬(wàn)億外儲面臨三重貶值壓力

　　從2005年7月21日到2008年7月21日，三年的匯率改革使人民幣對美元匯率累計升值幅度達到21%。人民幣升值使我國1.8萬(wàn)億美元的外匯儲備面臨的三重貶值壓力尤其引人關(guān)注，記者就此采訪(fǎng)了相關(guān)專(zhuān)家。

　　壓力一：外儲購買(mǎi)力因匯率變化“縮水”

　　外匯儲備最直接的貶值壓力來(lái)自于匯率損失。

　　根據央行7月15日的數據，截至6月末，我國外儲余額為18088億美元。由于其中絕大部分是美元資產(chǎn)，因此美元大幅貶值使外儲損失巨大。按照坊間廣為傳播的說(shuō)法，如果中國外儲的八九成是美元資產(chǎn)，那么一個(gè)月就蒸發(fā)約300億美元。

　　對于上述計算方式，復旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)許少強教授表示大致認同：“如果從人民幣的角度衡量，我國外匯儲備確實(shí)減少，從原油購買(mǎi)力的角度也是如此�！鄙虾Ｘ斀�(jīng)大學(xué)金融學(xué)院徐曉萍教授也認為，由于人民幣升值、美元貶值，加之現今國際市場(chǎng)上初級產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲，中國以美元為主的外儲在總體上確實(shí)給人以“縮水”之感。

　　不過(guò)許少強也認為，考慮外儲縮水問(wèn)題時(shí)，還需注意到負利率的因素�！坝捎趪鴥菴PI高于銀行利率，外匯資產(chǎn)不拿去投資放在國內也同樣會(huì )貶值�！彼�說(shuō)�！懊涝�資產(chǎn)一天不賣(mài)出去，就不能看作是實(shí)際的貶值�！敝�(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家易憲容則強調。

　　壓力二：次貸第二波對我影響更直接

　　最新的次貸第二波，又把我國外儲的另一個(gè)隱患暴露在世人面前。7月7日，雷曼兄弟公司對美國最大的兩家住房抵押貸款融資機構——房利美和房地美的負面報告掀起新一輪次貸危機高潮。隨后，“兩房”股價(jià)在一周內狂跌，跌幅高達50%。

　　大洋彼岸的次貸風(fēng)波對我國外儲影響如何呢？根據美國財政部2007年6月30日發(fā)布的海外持有美國證券情況報告，中國持有3760億美元公司債券，其中資產(chǎn)支持債券為2060億美元。而資產(chǎn)支持債券主要就是住房抵押債券，并由房利美和房地美兩家機構發(fā)行或者擔保。如此一來(lái)，“兩房”的債券就與我國外儲緊緊地聯(lián)系在一起了。

　　“就目前而言，中國在‘兩房’的投資確實(shí)面臨風(fēng)險�！痹S少強表示，鑒于債券價(jià)格經(jīng)常變動(dòng)，且美國政府已采取相關(guān)措施扶持陷入困境的“兩房”企業(yè)，因此從長(cháng)遠來(lái)看，“情況會(huì )好轉”。

　　徐曉萍認為，因為中國購買(mǎi)的是“兩房”的債券，因此，即使公司倒閉了，中國的債務(wù)還是享有優(yōu)先支付權。

　　壓力三：中投公司巨額浮虧為人詬病

　　我國巨額外儲中的2000億美元，則通過(guò)中國外匯投資公司進(jìn)行海外運作。然而考慮到發(fā)行特別國債的成本，中投公司已披露的三筆海外投資收益率均不算非常理想，尤以投資黑石導致的巨額浮虧為人詬病。

　　去年5月，中投公司斥資30億美元，以每股29.605美元收購美國黑石公司10%的股份。沒(méi)想到，黑石上市后遭遇次貸危機，上周五收盤(pán)價(jià)僅為17.29美元，中投公司的賬面浮虧也達到12.48億美元，跌幅超過(guò)41%。

　　于是中投公司斥資50億美元購入摩根士丹利公司可轉換股權單位時(shí)，特地鎖定了未來(lái)的轉換價(jià)格�？上Т钨J危機的影響并未終局，摩根士丹利上周五已經(jīng)跌至38.57美元。如果這一趨勢仍然持續，中投公司的未來(lái)收益仍將有隱憂(yōu)。而三筆投資中，僅中投公司在香港申購中鐵股份的新股安全度較高�！艾F在全球股市都在下跌，任誰(shuí)都很難抗拒�！币讘椚荼硎�，他對中投公司未來(lái)的投資前景仍然較為看好�！岸唐趦戎型兜馁~面資金會(huì )有所減少，但是中投追求的是中長(cháng)期利益�！毙鞎云紕t認為，中投公司在對外投資上仍舊缺乏透明度，“無(wú)論是投資理念還是投資決策，國際市場(chǎng)對于中投公司始終缺乏了解，中投公司應該進(jìn)一步對市場(chǎng)開(kāi)放�！薄�(新聞晨報 記者 周 凱 實(shí)習生 顏丹平)