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　　7月下半月，人民幣對美元匯率擺脫了上半年以來(lái)單邊升值的走勢，開(kāi)始出現了一定的合理平衡波動(dòng)，匯率問(wèn)題也引起人們的關(guān)注和討論。雖然最近一段時(shí)間，各方關(guān)注的主要是經(jīng)濟增長(cháng)和通貨膨脹問(wèn)題，但我們認為，匯率問(wèn)題或許會(huì )成為我國宏觀(guān)經(jīng)濟和金融穩定發(fā)展的重要影響因素。

　　談到匯率問(wèn)題，現在主要有兩種觀(guān)點(diǎn)。一種是人民幣升值可以降低通貨膨脹水平；另一種是主張人民幣快速升值，以減少熱錢(qián)的沖擊。這兩種觀(guān)點(diǎn)都有理論依據，但是在經(jīng)濟領(lǐng)域，傳統的經(jīng)濟理論和原理并不具備放之四海皆真理的特性，它在不同的經(jīng)濟體或不同的消費習慣、投資習慣甚至經(jīng)濟發(fā)展的不同階段等環(huán)境下可以產(chǎn)生不同的作用，有時(shí)其作用力甚至是相反的。

　　無(wú)論從美國的經(jīng)濟實(shí)踐還是日本的經(jīng)驗教訓，以及當前越南的經(jīng)濟實(shí)例分析來(lái)看，大家應該可以從中發(fā)現很多東西，這里我們給出幾個(gè)相應的研究結論：一是在通貨膨脹初起階段，人民幣升值會(huì )加大經(jīng)濟的熱度，引起價(jià)格上升；在經(jīng)濟開(kāi)始下滑階段，匯率升值會(huì )產(chǎn)生下壓經(jīng)濟的作用。二是在通貨膨脹發(fā)展階段，本幣升值能降低通貨膨脹這一傳統經(jīng)濟學(xué)原理是個(gè)錯誤的思想，本幣升值更明顯的作用體現在國際貿易的平衡之中。三是從我們的實(shí)證研究和相關(guān)模型分析來(lái)看，2007年在我國通貨膨脹發(fā)展階段，由于人民幣升值超出當年我國經(jīng)濟內部供求適應限近61%，導致2007年我國經(jīng)濟熱度較大提高，其中虛推高(以物價(jià)上漲為主)當年的GDP約0.95—1.52點(diǎn)。如果當年能將人民幣升值幅度引導在適應我國經(jīng)濟情況的合理范圍內，那么2007年和今年的通貨膨脹水平或許會(huì )下一個(gè)臺階。四是可以適度升值，但是升值幅度一定要與當期總體經(jīng)濟的適應力相協(xié)調。通過(guò)相關(guān)的評估，2008年基本可以適應我國經(jīng)濟內部供求要求變化的人民幣升值幅度正在接近邊界區。

　　綜合來(lái)看，我們認為，2008年以來(lái)人民幣升值的節奏正在進(jìn)入我國經(jīng)濟內在適應力的極限區，應大幅減緩人民幣升值節奏。否則，從第四季度開(kāi)始，其將超越我國經(jīng)濟自身的內部適應力邊界，會(huì )對總體經(jīng)濟逐步開(kāi)始產(chǎn)生損害。(侯玉成)