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　　熱錢(qián)流入方式百異。近來(lái)頗受境外資金青睞的資金進(jìn)入渠道，是借中外合資公司之名將內地項目轉與境外機構，并在境外進(jìn)行并購交割，該類(lèi)方式交易資金巨大，但因境外交易的特點(diǎn)，熱錢(qián)可實(shí)現“一箭三雕”的效果：可規避?chē)鴥缺O管、審批程序，同時(shí)逃避稅收，更為熱錢(qián)進(jìn)入提供渠道。

　　廣東省社科院《境外資金異常流動(dòng)研究》課題組長(cháng)黎友煥博士告訴本報記者，央行以為提高存款儲備金率就能收縮放貸規模，但實(shí)際上通過(guò)境外并購途徑流入的資金規模在很大程度上弱化了央行政策的有效性，使得監管部門(mén)鞭長(cháng)莫及。

　　境外資金收購項目之樣本

　　在廣州一繁華地帶，矗立著(zhù)一棟高層單體洋房，這是章氏(化名)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司名下眾多的樓盤(pán)之一。

　　但實(shí)際上，這棟依然頭冠章氏頭銜的洋房，早在開(kāi)發(fā)途中便已易主。一位熟知內情的人士告訴記者，該樓盤(pán)由章氏旗下一投資公司開(kāi)發(fā)建設，但開(kāi)盤(pán)前，便已作價(jià)7000多元/平方米賣(mài)給了國外某著(zhù)名投資基金，樓盤(pán)銷(xiāo)售所得也全歸其所有。

　　該人士稱(chēng)，該樓盤(pán)剛開(kāi)發(fā)不久因資金問(wèn)題成為爛尾樓，章氏于2004年至2005年間接手該爛尾樓，但因銀根收緊，資金緊缺且急于轉型，章氏又不得不于2005年年底開(kāi)盤(pán)銷(xiāo)售前將其轉讓給國外某投資基金。

　　據介紹，盡管該樓盤(pán)通過(guò)私下交易方式賣(mài)給了國外基金，但一切運作仍以章氏旗下投資公司的名義進(jìn)行。此項交易所涉款項，則由國外投資基金交割給章氏實(shí)際控制人在香港成立的合資公司，國外基金成為該樓盤(pán)影子東家。

　　公開(kāi)資料顯示，該樓盤(pán)占地近萬(wàn)平方米，總建筑面積近2.5萬(wàn)平方米，以此計算，國外投資基金僅此一項收購需投入逾1.7億元。該人士說(shuō)，由于香港公司為章氏實(shí)際控制人旗下子公司，因此從其調資金進(jìn)入內地進(jìn)行投資很容易獲批。

　　至此，境外資金便正式走完了它潛入中國的整個(gè)流程。

　　國外投資基金獲得該樓盤(pán)實(shí)際控制權后，也很快享受到該項投資帶來(lái)的巨額收益。公開(kāi)資料顯示，該樓盤(pán)2006年上半年即已基本售罄，所列均價(jià)9000-11000元不等，但該人士告訴記者，由于樓盤(pán)周邊配套設施良好，銷(xiāo)售火爆，實(shí)際均價(jià)已經(jīng)達到11000-12000元，并一度成為該區域月度銷(xiāo)售冠軍，國外投資基金每平方米獲利四五千元。僅以公開(kāi)均價(jià)平均數10000元，國外投資基金投資利潤便達7200萬(wàn)元。

　　據此人士透露，國外投資基金樓盤(pán)銷(xiāo)售所得收益均置于章氏旗下投資公司名下，在人民幣升值的背景下，該基金通過(guò)委托貸款的方式把資金繼續滯留中國，分享人民幣升值帶來(lái)的收益，“只有這樣，國外投資基金才能達到每年20%-30%的收益率�！�

　　該人士建議，熱錢(qián)流入規模已達到了影響國家金融安全的程度，應嚴禁境外資金用影子公司的形式投資國內股市和房地產(chǎn)。

　　借道境外并購成新渠道

　　黎友煥博士表示，國內房地產(chǎn)公司或樓盤(pán)如果要把25%的股權在國內直接轉讓給境外企業(yè)很難，但通過(guò)香港母公司向境外企業(yè)出售股份則比較方便。境外資金隨后可以直接把錢(qián)給內地房地產(chǎn)公司的境外方，境外方再把錢(qián)通過(guò)各種形式轉移到境內。由此，熱錢(qián)便順利入境。

　　無(wú)獨有偶，廣東環(huán)宇京茂律師事務(wù)所主任律師何培華博士告訴記者，最近他所經(jīng)手的一個(gè)項目轉讓與該樓盤(pán)轉讓情況類(lèi)似。何培華表示，該項目公司實(shí)際控股人為香港某公司，受讓方為香港另一公司，但顯而易見(jiàn)的是，受讓方并沒(méi)有十幾億的資金實(shí)力，之所以能介入該項目的轉讓?zhuān)�源于其背后�?shí)力雄厚的一國外基金。交易后，該項目在內地的經(jīng)營(yíng)名義依然不變，股東不變，但項目在內地所屬公司法人代表及董事都已變更。

　　他說(shuō)，在境外交易一可以避開(kāi)國內監管、審批程序，二可容易避稅，三可為境外資金流入提供渠道。

　　“我接觸過(guò)很多外資公司都有基金背景，都是私下做的，但這些基金的錢(qián)進(jìn)來(lái)后就做其他的了�！焙闻嗳A說(shuō)。

　　黎友煥博士告訴記者，這類(lèi)情況很早之前就存在。過(guò)去不流行的原因是外資直接參與國內房地產(chǎn)比較簡(jiǎn)單。但自商務(wù)部、國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強、規范外商直接投資房地產(chǎn)業(yè)審批和監管的通知》后，政府開(kāi)始加強對外商投資房地產(chǎn)的監控和管理工作，以上這種方式才逐漸成為外資間接參與內地房地產(chǎn)的主要方式。

　　黎友煥說(shuō)，最近幾個(gè)月這種情況尤為突出，因為政府為了壓制房地產(chǎn)泡沫，緊縮了房貸規模，房地產(chǎn)資金鏈面臨可能斷裂的危險，不少房地產(chǎn)商急需資金救急，與此同時(shí)，境外熱錢(qián)急需流入也樂(lè )意參與房地產(chǎn)投資，于是雙方一拍即合，導致這種方式成為熱錢(qián)流入的新渠道。

　　黎友煥說(shuō)，通過(guò)這種途徑流入的資金規模很大，這在很大程度上弱化了央行政策的有效性。(記者 周鵬峰)