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　　昨日市場(chǎng)顯示出極強的降息預期：作為利率走勢風(fēng)向標的一年期央票利率大幅下降近10基點(diǎn)。在國內通脹壓力減緩、經(jīng)濟減速風(fēng)險較大、部分國家央行已展開(kāi)新一輪降息行動(dòng)等背景下，中國央行再次降息的預期變?yōu)楝F實(shí)或許就在眼前。

　　從全球范圍來(lái)看，華爾街金融危機正向實(shí)體經(jīng)濟侵襲，全球經(jīng)濟增長(cháng)乏力，新一輪降息行動(dòng)正在展開(kāi)。澳大利亞昨日宣布，將銀行間隔夜拆借利率下調一個(gè)百分點(diǎn)至6%。同時(shí)，市場(chǎng)預期英國央行至少會(huì )降息25基點(diǎn)，并將拉開(kāi)美聯(lián)儲和歐洲央行下調利率的序幕，其他國家和地區也可能會(huì )協(xié)同降息。在未來(lái)全球利率走低的情況下，中國降息的外部環(huán)境已經(jīng)成熟。

　　從國內經(jīng)濟形勢看，拉動(dòng)國民經(jīng)濟發(fā)展的“三駕馬車(chē)”疲態(tài)漸現，經(jīng)濟減速風(fēng)險日益增大。固定資產(chǎn)投資方面，央行三季度企業(yè)家調查問(wèn)卷顯示，企業(yè)投資意愿顯著(zhù)下降，房地產(chǎn)市場(chǎng)向下調整的預期增強，投資增速將持續回落；出口方面，隨著(zhù)金融危機的蔓延，引領(lǐng)美國經(jīng)濟增長(cháng)的消費可能失去動(dòng)力，未來(lái)中國出口下降的速度可能加快；消費方面，盡管近期消費品零售額數據依然強勁，但扣除石油相關(guān)消費品因素之后，我國實(shí)際消費增速難言樂(lè )觀(guān)。而且，未來(lái)消費增長(cháng)會(huì )受實(shí)際收入增長(cháng)放緩以及資本市場(chǎng)回調影響而面臨下行壓力。

　　尤其值得關(guān)注的是，國民經(jīng)濟日漸呈現內生性緊縮特征。一方面，產(chǎn)業(yè)資本盈利下降。根據國家統計局公布的數字，前8月我國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤18685億元，同比增長(cháng)19.4%，增速較去年同期大幅下降17.6個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，企業(yè)對銀行的信貸需求萎縮。由于產(chǎn)業(yè)資本盈利能力的下降會(huì )帶來(lái)商業(yè)貿易環(huán)境的惡化，帶來(lái)三角債、拖欠以及生產(chǎn)企業(yè)的存貨和應收賬款顯著(zhù)增加，導致金融資本生存環(huán)境的惡化，整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟體出現信貸緊縮，從而使得國民經(jīng)濟呈現內生性緊縮特征。

　　而內生性緊縮特征一旦形成，啟動(dòng)經(jīng)濟會(huì )變得非常困難。在這種情形下，需要更加積極靈活的財政政策和貨幣政策來(lái)應對。例如財政方面，可采取減稅等措施；貨幣政策方面，防范信用緊縮出現，降息比其他貨幣政策工具更有效。

　　如果不出意外，隨著(zhù)9月份CPI等經(jīng)濟數據的公布，降息或許就在眼前。(記者 任曉)