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　　11月份主要宏觀(guān)數據將在12月10日-17日陸續發(fā)布，本文前瞻如下。

　　——翹尾影響繼續下降、食品價(jià)格持續回落，非食品價(jià)格環(huán)比漲幅下降，共同使11月份CPI繼續回落至2.8%-3.1%。商務(wù)部及農業(yè)部的數據顯示，11月份農產(chǎn)品價(jià)格繼續延續前期下滑態(tài)勢，據此測算得出11月份食品價(jià)格環(huán)比漲幅在-1.0%~-0.7%之間。隨著(zhù)PPI超預期回落，我們預測非食品價(jià)格同比將繼續回落至1.4%附近。由此測得11月份CPI將落在2.8%~3.1%區間內。 11月翹尾因素較上月大幅下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　——考慮生產(chǎn)周期及存貨周轉的影響，以及上游原材料購進(jìn)價(jià)格在9~10月仍在加速下跌的影響，我們估計11月PPI環(huán)比可能與10月基本持平，同比大幅回落至3.0%~3.5%。

　　——M2增速可能小幅反彈至15.2%~15.4%。M2=基礎貨幣*貨幣乘數，考慮外匯占款增速放緩，以及公開(kāi)市場(chǎng)11月貨幣凈投放量，預計基礎貨幣將達到11.85萬(wàn)億元，較上月增加2700億元；11月貨幣乘數預計將小幅回落至3.89左右。據此得出11月M2將達到46.05~46.14萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15.2%~15.4%，增速較上月小幅反彈。

　　有關(guān)數據顯示，雖然近期貸款增速基本保持不變，但M2增速仍在急劇下滑，中央投資對銀行貸款的帶動(dòng)促使11月M2增速大幅反彈的可能性不大。

　　——11月出口增速可能繼續大幅下滑至14.5%~16.0%；進(jìn)口增速預計回落至10%左右，貿易順差可能較上月小幅回落至340億美元。

　　——11月工業(yè)增加值預計仍在低位徘徊，將維持在7.8%-8.4%左右的低位。

　　——隨著(zhù)未來(lái)收入預期悲觀(guān)，社會(huì )消費品零售總額名義增速可能繼續回落至19.0~21.0%。

　　——固定資產(chǎn)投資：短期內將繼續保持穩定增長(cháng)，預計11月份增幅將達到26.5%~27.0%。隨著(zhù)經(jīng)濟大幅下滑預期的增強，中央出臺了一系列刺激投資的財政政策，但考慮季節氣候因素的影響，第四季度投資在實(shí)質(zhì)意義上大規模展開(kāi)仍存在困難，因此，我們預計11月固定資產(chǎn)投資仍將繼續保持穩定增長(cháng)。(興業(yè)銀行 魯政委 肖 麗)