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    12月11日，中國國家統計局發(fā)布11月經(jīng)濟運行數據顯示，居民消費價(jià)格總水平（CPI）同比上漲2.4%，同時(shí)比10月份下降0.8%，創(chuàng )出22個(gè)月以來(lái)新低。 中新社發(fā) 紹常 攝

　　《國務(wù)院辦公廳關(guān)于當前金融促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的若干意見(jiàn)》進(jìn)一步明確了“適度寬松的貨幣政策”的目標，即以高于GDP增長(cháng)與物價(jià)上漲之和約3至4個(gè)百分點(diǎn)的增長(cháng)幅度作為2009年貨幣供應總量目標，爭取明年廣義貨幣供應量M2增長(cháng)17%左右。分析人士認為，該意見(jiàn)以及此前出臺的一系列擴張型財政政策和貨幣政策，將大大緩解通縮風(fēng)險，防止CPI出現明顯負增長(cháng)。

　　一般認為，當一個(gè)經(jīng)濟體的CPI連續兩個(gè)季度出現下跌，即進(jìn)入了通貨緊縮�？鄢�季節調整因素，我國CPI已經(jīng)連續4個(gè)月環(huán)比下跌，11月份環(huán)比跌幅更達到0.8%，接近歷史通縮水平。從世界各國情況看，出現通貨緊縮時(shí)，除了物價(jià)下滑，往往伴隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)停滯和貨幣供應量下滑。物價(jià)下滑是后兩者的滯后指標。10月份，我國M2同比增速已降至15.02%。盡管目前該指標尚未出現見(jiàn)底跡象，GDP仍維持較高增長(cháng)，但我國2002年前后曾出現GDP正增長(cháng)而物價(jià)下降的現象表明，在發(fā)展中國家，經(jīng)濟增長(cháng)也不能完全避免發(fā)生通縮的可能。

　　當前對我國經(jīng)濟構成較大通縮壓力的主要因素有：國際大宗商品價(jià)格大幅走低，使得輸入性通縮壓力增大；外需不振，將加劇產(chǎn)品供給相對過(guò)剩；銀行惜貸，將縮小貨幣乘數從而減少貨幣實(shí)際供應量；企業(yè)投資謹慎，傾向于持有現金或債務(wù)；居民消費預期下滑，傾向于儲蓄或持幣觀(guān)望……如果沒(méi)有強勁的政策刺激，這些因素可能促使通縮在未來(lái)成為現實(shí)。

　　上周舉行的中央經(jīng)濟工作會(huì )議明確，“保增長(cháng)”是明年經(jīng)濟工作的首要任務(wù)。相應出臺的各項措施，勢必大大緩解物價(jià)下行壓力。比如，未來(lái)兩年的4萬(wàn)億元投資等措施，有望在相當大程度上遏制鋼鐵、水泥、建材等產(chǎn)品的價(jià)格下行趨勢，拉動(dòng)新增就業(yè)并刺激消費。而調高明年M2目標，調減公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，將有助于保持充足的流動(dòng)性。此外，上調糧食最低收購價(jià)、加緊燃油稅費改革、加大儲備棉收購等措施，可以在短期內對價(jià)格水平形成一定的支撐。

　　所有這些遠近結合的政策措施，極大降低了我國未來(lái)物價(jià)出現負增長(cháng)的可能性。但是，也應看到，反周期的宏觀(guān)調控措施，或可以熨平經(jīng)濟周期波動(dòng)的幅度，防止“大起大落”，卻難以反轉經(jīng)濟周期。因此，短期內我國物價(jià)水平仍可能持續緩慢下行，直至宏觀(guān)經(jīng)濟形勢在明年下半年或者更晚些時(shí)候出現整體好轉。

　　從歷史經(jīng)驗來(lái)看，增支減稅的財政政策和寬松的貨幣政策是防治通縮的最主要手段。目前我國在這兩方面都還有一定的操作空間。財政政策方面，適當加大國債規模，推行結構性減稅等措施可期。貨幣政策方面，繼續下調存貸款利率和存款準備金率均有可能。分析人士認為，本輪經(jīng)濟緊縮壓力大于1998年，一年期存款利率未來(lái)可能降至1.98%的周期低點(diǎn)以下。

　　值得關(guān)注的是，國辦意見(jiàn)突出強調了貨幣信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調配合，這將有助于提高貨幣乘數效應，優(yōu)化信貸結構，從而有效提高政策實(shí)施效果。(記者 韓曉東)