中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花

　　展望2009年的國內宏觀(guān)經(jīng)濟，在外部陷入衰退、內部周期性調整的雙重壓力下，中國可能將面臨比10年前的亞洲金融危機時(shí)更為嚴峻的經(jīng)濟考驗，而政策將成為決定宏觀(guān)經(jīng)濟走勢的最重要變量。

　　經(jīng)濟面臨嚴峻考驗

　　從外部經(jīng)濟環(huán)境、內部經(jīng)濟結構等方面觀(guān)察，本輪國內宏觀(guān)經(jīng)濟正在迎接比十年前亞洲金融危機時(shí)更為艱難的挑戰。

　　從貿易角度看，高盛/高華指出，現階段中國經(jīng)濟受全球經(jīng)濟的影響更大。首先，中國對貿易的依賴(lài)度不斷大幅上升，貿易占GDP的比例從1997年的34.1%上升至2008年的68.0%。因此，目前中國自身的增長(cháng)前景受全球經(jīng)濟走勢的影響將更大。其次，在亞洲金融危機時(shí)，韓國、印尼和泰國是受創(chuàng )最重的國家，三國共占1997年中國出口總額的6.8%；而本次金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的主要受害者是美國和歐洲，其占到中國今年以來(lái)出口總額的38.1%。第三，中國出口產(chǎn)品已經(jīng)部分改變了10年前附加值較低、需求彈性較小、受經(jīng)濟周期影響不大的特點(diǎn)。統計顯示，機電產(chǎn)品占中國出口總額的比例已經(jīng)從1997年的不足20%上升到45%左右，而低端消費品(如紡織品、服裝等)目前僅占出口總額的17.7%，遠遠低于1997年的32.4%。

　　從投資角度看，統計顯示，政府基礎設施投資在1998-2002年總共撬動(dòng)了3.2倍的社會(huì )投資。但中金公司認為，現階段政府基建的“乘數效應”將遠不如10年前。首先，過(guò)去十年，多數國內基礎設施都得到了極大改善，如公路建設就已經(jīng)有所飽和，回報率的降低無(wú)疑會(huì )打擊私人部門(mén)的投資興趣。其次，1998年時(shí)拉動(dòng)投資起到了立竿見(jiàn)影的效果，主要原因在于啟動(dòng)了房地產(chǎn)行業(yè)。但是，目前房地產(chǎn)行業(yè)剛剛開(kāi)始調整，房?jì)r(jià)下跌還未到位，地產(chǎn)商投資的積極性低迷。上述兩方面因素的存在，預計將使得投資拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的效果遠差于10年前。

　　在拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的“三駕馬車(chē)”中，消費相對于投資與貿易，面臨的困難相對較小，但預計2009年也將面臨下滑壓力。中信證券表示，在居民收入預期下滑的背景下，2009年名義居民消費增速預計為12%，同比下降8.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，高端消費品、交通通信產(chǎn)品、文化娛樂(lè )產(chǎn)品的消費增速將出現較大幅度的下滑，而居住類(lèi)消費也有可能隨著(zhù)房地產(chǎn)行業(yè)的繼續低迷而出現拐點(diǎn)。

　　此外，受外部經(jīng)濟衰退以及內部從緊政策的滯后影響，2009年我國很有可能迎來(lái)通貨緊縮的格局。事實(shí)上，從11月份數據看，PPI同比增長(cháng)2%，CPI同比增長(cháng)2.4%，增速下滑幅度均已經(jīng)超過(guò)了市場(chǎng)預期。通貨緊縮如果出現，意味著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟衰退的可能性較以往將大為增加。

　　政策成為最大亮點(diǎn)

　　從上面分析不難看出，明年的宏觀(guān)經(jīng)濟出現硬著(zhù)陸的風(fēng)險還是存在的。有分析人士預計，如果宏觀(guān)政策不進(jìn)行相應調整，明年我國經(jīng)濟增速很可能會(huì )降至7%以下。因此，為了實(shí)現“保8”目標，積極的經(jīng)濟政策被市場(chǎng)給予了厚望。

　　雖然相比于十年前，政策對經(jīng)濟的刺激作用可能會(huì )相對弱化，但仍然存在發(fā)揮作用的余地。中金公司指出，與1998年相比，政策實(shí)施具備一些優(yōu)勢：比如，我國政府的資產(chǎn)負債表更加穩健，主要表現在不良貸款與國債余額之和占GDP的比重，已經(jīng)從1998年的43%降至26%；其次，政府的財力有所增強，財政收入占GDP的比重已經(jīng)從1998年的12%上升至21%，這使得我國仍然具備利用財政政策穩定經(jīng)濟的能力。

　　但值得注意的是，積極政策對經(jīng)濟下滑更重要的作用可能在于緩解而非逆轉。高盛/高華認為原因如下：一是2003年以來(lái)中國經(jīng)濟增長(cháng)始終處于較高水平，出現周期性的調整屬于正常而且難以逆轉；二是經(jīng)濟的高度開(kāi)放，實(shí)際上也意味著(zhù)在其他因素不變的情況下，整體經(jīng)濟對國內政策變化的敏感性較低；三是額外的政策投資可能導致政府其他消費開(kāi)支的減少，并導致政策對整體經(jīng)濟的實(shí)際影響小于市場(chǎng)預期；最后，價(jià)格管制會(huì )扭曲真實(shí)的供需情況，從而導致積極政策對經(jīng)濟的推動(dòng)效果。

　　明年構筑“經(jīng)濟底”？

　　對于明年的宏觀(guān)經(jīng)濟走向，在外部需求低迷以及國內房地產(chǎn)行業(yè)周期下行的情況下，宏觀(guān)經(jīng)濟將繼續下行已經(jīng)成為各方共識。但是，對于明年經(jīng)濟能否出現底部，各券商機構則存在較大的分歧。

　　較樂(lè )觀(guān)的觀(guān)點(diǎn)認為，明年將出現“經(jīng)濟底”，宏觀(guān)經(jīng)濟全年將呈現先抑后揚的“U”型走勢。中信證券認為，隨著(zhù)2009年年中全球經(jīng)濟基本穩定，以及我國擴張性政策作用的逐漸顯現，2009年下半年中國經(jīng)濟也將改變增速下滑的趨勢，下半年經(jīng)濟增速將有所提高，全年經(jīng)濟運行將呈現“U”型走勢。支持經(jīng)濟見(jiàn)底的原因主要在于：預計2009年上半年將密集降息，同時(shí)增加貨幣供給；而基礎設施建設預計也將在2009年年中開(kāi)工，這些政策的效果將在2009年下半年逐步顯現。

　　然而，也有不少觀(guān)點(diǎn)認為，明年宏觀(guān)經(jīng)濟很難觸到底部。中金公司指出，本輪經(jīng)濟周期調整有可能要在2010年方可見(jiàn)底。首先，預計2009年歐美經(jīng)濟將全線(xiàn)衰退，2010年仍將低于趨勢增長(cháng)，不會(huì )大幅反彈，2009年的訂單惡化勢必將影響到我國2010年的出口增長(cháng)；其次，中國出口制造業(yè)和房地產(chǎn)投資在經(jīng)過(guò)多年擴張后，過(guò)剩產(chǎn)能和庫存的消化需要時(shí)間；最后，從我國過(guò)去30年的經(jīng)濟周期看，每次經(jīng)濟下行周期中，經(jīng)濟下滑時(shí)間均超過(guò)了3年，而本輪經(jīng)濟調整始于2007年。

　　由此可見(jiàn)，雖然多數機構都認為，2009年國內宏觀(guān)經(jīng)濟將完成主要的下行階段，但對經(jīng)濟能否在明年觸底向上仍存在較大分歧。這種不確定預期的存在，或將成為明年股市最大的潛在風(fēng)險之一。(記者 龍躍)