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　　2008年的中國經(jīng)濟有太多的想不到，2009年中國經(jīng)濟的變數也不少。我們集中了市場(chǎng)關(guān)注度最高的十個(gè)問(wèn)題，提出我們對2009年中國經(jīng)濟的十大預測，借以勾畫(huà)出2009年中國經(jīng)濟的一個(gè)概貌。

　　　　年度GDP坐七望八

　　首先，中國經(jīng)濟的自然增長(cháng)率大概在5%-6%的水平，這基本是2009年經(jīng)濟增長(cháng)的底線(xiàn)。其次，每年2萬(wàn)億投資能夠推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)率提高2.1個(gè)百分點(diǎn)。兩者相加，2009年中國經(jīng)濟增長(cháng)率在7%-8%之間。

　　　　季度GDP增速V型反彈

　　從季度經(jīng)濟增長(cháng)率看，我們認為中國經(jīng)濟調整底部已經(jīng)探明，最晚從2009年二季度起，中國經(jīng)濟將會(huì )出現明顯的觸底回升勢頭。預計2009年下半年經(jīng)濟增長(cháng)8.3%，增長(cháng)率將比上半年提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　　　重回通貨緊縮

　　2009年我國將面臨通貨緊縮，原因主要是三個(gè)方面：一是國際大宗商品價(jià)格下跌國內輸入型通脹壓力減輕；二是流動(dòng)性從泛濫轉向收縮；三是需求增速放慢，越來(lái)越多的產(chǎn)品轉向過(guò)剩，導致價(jià)格下跌。

　　　　外貿順差仍有望正增長(cháng)

　　2009年順差將超過(guò)3000億美元，仍有望保持正增長(cháng)。進(jìn)口更大幅度下降是順差正增長(cháng)的主要原因：一是出口下降導致進(jìn)口下降，二是國內需求下降導致進(jìn)口下降，三是國際大宗商品價(jià)格下跌。

　　　企業(yè)利潤大幅度下降

　　盡管大宗商品價(jià)格漲幅回落降低了企業(yè)成本壓力，但是需求增速回落、銷(xiāo)售價(jià)格回落對利潤增速的負面沖擊更大，使得整體利潤增速仍會(huì )有大幅度回落，預計2009年工業(yè)企業(yè)利潤將比2008年下降21%。

　　　　失業(yè)率明顯提高

　　伴隨經(jīng)濟全面調整，預計越來(lái)越多的企業(yè)將受到?jīng)_擊，也將有更多的人失業(yè)，預計2009年無(wú)論是城鎮登記失業(yè)率還是實(shí)際失業(yè)率都將有明顯提高。在失業(yè)壓力加大背景下，政府將全方位促進(jìn)就業(yè)增長(cháng)。

　　　　降息81個(gè)基點(diǎn)，前快后慢

　　利率仍有135個(gè)基點(diǎn)的降息空間，其中未來(lái)12個(gè)月將降息81個(gè)基點(diǎn)，時(shí)間點(diǎn)將集中在上半年；如果經(jīng)濟自然增長(cháng)動(dòng)力仍然比較疲弱、通貨緊縮壓力仍然較大的話(huà)，其余54個(gè)基點(diǎn)的降息將在2010年實(shí)現。

　　　　M1底部探明，流動(dòng)性前松后也松

　　預計2009年M1增速將維持在10%左右，上下半年變化不會(huì )很大。上半年貸款投放有望占全年信貸投放的70%左右，下半年貸款增速放慢，對M1增長(cháng)的推動(dòng)作用會(huì )降低。

　　　　匯率維穩，6.8上下波動(dòng)

　　人民幣不宜大幅貶值，從最新的一年期NDF報價(jià)來(lái)看，1年之后人民幣對美元匯率為7，預期基本穩定。

　　　　房地產(chǎn)和股市政策尋求新突破

　　政府應及早建立以下兩個(gè)正向循環(huán)機制以促進(jìn)中國經(jīng)濟的回升：

　　一是建立房地產(chǎn)和經(jīng)濟發(fā)展的正向循環(huán)機制。預計政府會(huì )放棄價(jià)格目標，通過(guò)引導開(kāi)發(fā)商降價(jià)來(lái)促進(jìn)房地產(chǎn)銷(xiāo)售回升。如果是這樣的話(huà)，盡管會(huì )看到房屋銷(xiāo)售價(jià)格明顯回落，但房地產(chǎn)銷(xiāo)售量有望在下半年出現回升。

　　二是建立股市和經(jīng)濟發(fā)展的正向循環(huán)機制。國家已經(jīng)在《關(guān)于當前金融促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的若干意見(jiàn)》中明確提出要采取有效措施，穩定股票市場(chǎng)運行。我們認為其中最重要的是培養真正的價(jià)值投資者來(lái)充當穩定市場(chǎng)的力量，平準基金有望成行。(申銀萬(wàn)國證券研究所)