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　　2月份居民消費價(jià)格(CPI)出現6年多來(lái)的首次負增長(cháng)。國家統計局表示，2月物價(jià)下降主要原因是去年2月基數較高，不能就此判定中國出現了通貨緊縮。不過(guò)，大部分金融機構認為，出口快速下滑將加大國內供過(guò)于求的形勢，需通過(guò)進(jìn)一步放松貨幣政策來(lái)緩解通縮壓力，包括繼續降息和下調存款準備金率。

　　1 爭議

　　是否存在通貨緊縮？

　　依據國家統計局的解釋?zhuān)?月居民消費價(jià)格下降1.6%，主要受?chē)�際市場(chǎng)初級產(chǎn)品價(jià)格大幅下降和一些特殊性因素的影響。據測算，由于去年2月處于春節，而且面臨雪災，導致當月CPI基數很高，這個(gè)因素對今年2月份CPI的滯后影響大約為-2.5%，也就是說(shuō)，如果今年2月份價(jià)格保持在去年底的水平不變，僅僅因為去年同月基數高的影響，2月份CPI同比將下降2.5%左右。

　　國家統計局認為，通貨緊縮是由于市場(chǎng)貨幣供應量不足引起的價(jià)格水平的下降。而我國市場(chǎng)貨幣供應量充裕，貸款大量增加，不存在通貨不足的問(wèn)題。因此，不能僅根據CPI下降就判定我國出現了通貨緊縮。

　　不過(guò)，目前大多數金融機構分析稱(chēng)，目前通縮仍是近期和中期迫切的壓力，全年CPI平均水平可能出現負增長(cháng)。

　　花旗銀行中國區經(jīng)濟學(xué)家彭程分析稱(chēng)， 由于季節性因素，3月核心CPI的跌勢將趨緩。不過(guò)，經(jīng)濟的繼續下滑將使得全年物價(jià)趨弱，預期全年CPI將下降0.4%。

　　摩根大通亞太區首席經(jīng)濟學(xué)家龔方雄也表示，通縮是近期和中期面臨的迫切問(wèn)題，預期2009年全年的CPI是0.1%。

　　交通銀行研究部高級宏觀(guān)分析師唐建偉分析稱(chēng)，由于外需下降，出口產(chǎn)品被迫轉為內銷(xiāo)，導致國內市場(chǎng)供給過(guò)剩，短期內物價(jià)繼續下行的可能性較大。但隨著(zhù)CPI翹尾因素逐步減弱，尤其是國內系列保增長(cháng)、擴內需措施的持續推出，將使國內需求在下半年有所回升，下半年物價(jià)降幅將趨緩。

　　2 爭議

　　是否要繼續降息？

　　由于信貸增長(cháng)出乎預期，自去年12月23日后央行暫停了降息步伐。不過(guò)，大多數經(jīng)濟學(xué)家認為，為了使得近期出現的復蘇勢頭持續，貨幣政策仍應進(jìn)一步放松。

　　北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院任若恩教授表示，由于CPI負增長(cháng)，目前的實(shí)際利率非常高，會(huì )抑制投資。因此，應繼續放松貨幣政策，將利率繼續降低100個(gè)基點(diǎn)左右，存款準備金率降低到10%以?xún)取?/p>

　　彭程認為，在未來(lái)幾個(gè)月里，央行可能將貸款基準利率下調108個(gè)基點(diǎn)至4.23%，將存款準備金率下調至10%～11%。

　　龔方雄表示，基于最近出現的經(jīng)濟穩定跡象和政府的樂(lè )觀(guān)預期，估計降息幅度將縮小，時(shí)間將會(huì )延遲。預期今年只會(huì )以27個(gè)基點(diǎn)的幅度降息兩次(第二季度降息一次，第三季度降息一次)。存款準備金率估計在2009年末降至11%。

　　唐建偉表示，雖然降息是防通縮的有效措施，但繼續降息的空間已經(jīng)不大，央行將以進(jìn)一步下調存款準備金率這樣的數量型工具操作為主。

　　華富基金研究總監程堅認為，2月份宏觀(guān)數據對市場(chǎng)的總體影響不會(huì )很大，至于是否會(huì )引起政府的進(jìn)一步大動(dòng)作，還有待觀(guān)望3月份的數據變化。程堅認為，由于當期基準利率與CPI的差額是衡量真實(shí)利率的指標，因此CPI負增長(cháng)理論上為降息創(chuàng )造了空間，但預計央行會(huì )更多地考慮實(shí)體投資的成本。(方利平 周裕嫵)