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　　截至16日，2009年一季度宏觀(guān)數據悉數出爐。數據顯示，一季度居民消費價(jià)格同比下降0.6%(3月份同比下降1.2%)；工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格同比下降4.6%，環(huán)比降幅逐月縮��；一季度GDP同比增速為6.1%。分析人士指出，綜合國際國內形勢來(lái)看，通縮的擔憂(yōu)正逐步得到緩解；雖然GDP增速繼續探底，但是從消費、投資和出口等數據來(lái)看，宏觀(guān)經(jīng)濟已經(jīng)出現復蘇曙光。

　　通貨緊縮壓力漸緩

　　統計局的數據顯示，一季度，居民消費價(jià)格同比下降0.6%(3月份同比下降1.2%，環(huán)比下降0.3%)。相比2月份CPI同比下降1.6%，3月CPI同比降幅有所收窄。東方證券宏觀(guān)經(jīng)濟首席分析師馮玉明指出，同比降幅收窄與翹尾因素回升有關(guān)。2月份翹尾因素為-2.48，3月份翹尾因素為-1.79，因此，即使在3月CPI環(huán)比下降0.3%的情況下，CPI降幅依然有所收窄。而從農業(yè)部?jì)r(jià)格指數看，3月價(jià)格呈現先跌后升的現象，蔬菜、水果、糧食等表現明顯。進(jìn)入4月后，農業(yè)部?jì)r(jià)格指數又有下跌的趨勢，考慮到4月份翹尾因素，東方證券初步估計4月份的CPI漲幅為-1.5%。

　　一季度工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格同比下降4.6%，環(huán)比降幅逐月縮小。其中，1月份環(huán)比下降1.4%，2月份環(huán)比下降0.7%，3月份環(huán)比下降0.3%。從環(huán)比來(lái)看，PPI跌幅已經(jīng)連續三個(gè)月份跌幅收窄。招商證券認為，從工業(yè)和PPI環(huán)比回升情況看，當前企業(yè)盈利環(huán)比已經(jīng)略有好轉，后期PPI走勢將主要受翹尾因素影響，4月份左右或許是同比增速最低點(diǎn)。

　　雖然價(jià)格指數近期仍將繼續走低，但從目前國內外經(jīng)濟形勢來(lái)看，通貨緊縮的擔憂(yōu)正逐步得到緩解。首先，在聯(lián)儲宣布購入國債之后，美元的貶值預期帶動(dòng)石油、礦產(chǎn)等大宗商品價(jià)格觸底反彈，CRB期貨指數也從底部持續反彈。其次，美國通脹預期再起，近來(lái)反映美國通脹預期的TIPs與國債利差也開(kāi)始反彈。第三，一季度我國新增信貸達到4.58萬(wàn)億元；3月末廣義貨幣供應量(M2)余額53.1萬(wàn)億元，同比增長(cháng)25.5%，比上年末加快7.7個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應量(M1)17.7萬(wàn)億元，增長(cháng)17.0%。貨幣供給的增加，某種程度上必然帶來(lái)價(jià)格的上行。

　　東方證券的報告認為，進(jìn)入二季度后，無(wú)論是CPI還是PPI，其底部出現的時(shí)點(diǎn)和幅度都會(huì )更加明朗。估計二者在7月份可能見(jiàn)底回升，4季度由負轉正可能性較大。由于宏觀(guān)經(jīng)濟面在好轉，而通縮依然存在，預計二季度央行貨幣政策可能會(huì )有小幅調整，比如小幅下調利率和準備金率；但由于一季度宏觀(guān)和金融都表現較好，因此預計兩率在近期調整的可能性較小。

　　宏觀(guān)經(jīng)濟“V”型復蘇

　　統計局16日公布的數據顯示，一季度國內生產(chǎn)總值按可比價(jià)格計算同比增長(cháng)6.1%，比上年同期回落4.5個(gè)百分點(diǎn)。分析人士指出，經(jīng)濟增速下降在市場(chǎng)預期之內；不過(guò)，從投資、消費和出口增速來(lái)看，經(jīng)濟增長(cháng)已出現回暖跡象。

　　一季度全社會(huì )固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)28.8%，比上年同期加快4.2個(gè)百分點(diǎn)，其中城鎮固定資產(chǎn)投資增長(cháng)28.6%，加快2.7個(gè)百分點(diǎn)。一季度社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)15.0%(3月份增長(cháng)14.7%)，扣除物價(jià)因素，實(shí)際增長(cháng)15.9%，同比加快3.6個(gè)百分點(diǎn)，比上年全年加快1.1個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，3月份盡管出口總額繼續下滑，但是出口跌幅已經(jīng)明顯收窄，環(huán)比更是大幅反彈了39%。

　　摩根士丹利大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家王慶在其最新報告中表示，雖然GDP增速在一季度創(chuàng )出新低值，但是可以樂(lè )觀(guān)預測，中國經(jīng)濟的刺激政策將使得中國經(jīng)濟增長(cháng)出現明顯的“V”型復蘇。不過(guò)，他同時(shí)表示，雖然中國經(jīng)濟出現明顯復蘇跡象，但是短期內貨幣政策不會(huì )發(fā)生明顯改變，而且中國暫時(shí)還不需要新的刺激計劃。

　　興業(yè)銀行資金營(yíng)運中心首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委則認為，在擴張性財政政策推動(dòng)下，GDP讀數很可能已在第一季度見(jiàn)底，第二季度預計將大幅反彈至7%以上。但他同時(shí)指出，因非國有部門(mén)依然疲軟，實(shí)體經(jīng)濟離回暖尚需時(shí)日。(記者 周文淵）