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　　大型企業(yè)與中小企業(yè)全部回暖了嗎？好像是的。

　　里昂證券和中國物流與采購經(jīng)理人聯(lián)合會(huì )發(fā)布的4月份采購經(jīng)理人指數不再像3月數據一冷一熱，而是一齊發(fā)熱。中國物流與采購經(jīng)理人聯(lián)合會(huì )5月1日公布4月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)為53.5，連續五個(gè)月回升。里昂證券5月4日公布的數據顯示，中國4月PMI大幅回升至50.1，九個(gè)月以來(lái)首次重返50以上，較上月44.8大幅回升，顯示中國制造業(yè)開(kāi)始擴張。由于中國物流與采購經(jīng)理人聯(lián)合會(huì )采樣以大型國有企業(yè)為主，而里昂證券以沿海中小企業(yè)為主，兩者一齊回暖顯示積極財政政策的好處正在從大企業(yè)向中小企業(yè)滲透。

　　PMI指數的上升得益于生產(chǎn)指數及新訂單指數的上揚，這兩項分類(lèi)指數連續第三個(gè)月保持在臨界點(diǎn)50上方。令人矚目的是，就業(yè)指數自去年10月份以來(lái)首次升至50上方。里昂證券的數據顯示生產(chǎn)指數、新訂單指數連續三個(gè)月保持在50以上；購進(jìn)價(jià)格指數自去年9月以來(lái)首次突破50；從業(yè)人員指數自去年10月以來(lái)首次突破50。11個(gè)分類(lèi)指數中，除供應商供貨時(shí)間指數外，其余10個(gè)指數均較上個(gè)月有所上升。不過(guò)，制造業(yè)的價(jià)格緊縮還沒(méi)有過(guò)去，出廠(chǎng)價(jià)格和投入價(jià)格均在43左右的低位徘徊，說(shuō)明市場(chǎng)需求仍然不足。

　　有經(jīng)濟學(xué)家認為，目前最危險的是出口繼續下滑。里昂證券經(jīng)濟研究部主管Eric Fishwick預計，未來(lái)數月隨著(zhù)政府加大投資、國內需求增長(cháng)，PMI指數將繼續保持在50之上，但危險的是進(jìn)口訂單形勢可能再次惡化。出口不振，但不會(huì )更壞。出口下滑基本到谷底，從剛剛過(guò)去的廣交會(huì )來(lái)看，成交量已接近歷史谷底，最壞的情況我們已經(jīng)經(jīng)歷。PMI數據出口訂單都在50以下，說(shuō)明出口繼續萎縮，但情況有所好轉。中國物流與采購經(jīng)理人聯(lián)合會(huì )的PMI數據中，新出口訂單指數有所上升，由47.5升至49.1，里昂證券的數據則顯示，新訂單和出口訂單指數均有明顯回升。4月份新訂單指數從上個(gè)月的43.6大幅升至50.9；出口訂單指數則從41.4升至48.8。

　　從筆者在浙江所了解的情況來(lái)看，出口企業(yè)大幅下滑七成以上，還能支撐得住的企業(yè)基本能夠保持穩定�？梢哉f(shuō)，出口再壞也壞不到哪里去。令人擔心的是內需不振產(chǎn)生的產(chǎn)能過(guò)剩。以鋼鐵行業(yè)為例，根據國內機構蘭格鋼鐵的研究數據顯示，中國鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能約1.6億噸，但中國眾多的鋼鐵企業(yè)正在蓄勢待發(fā)。隨著(zhù)近幾年國內產(chǎn)能擴張，板材產(chǎn)能過(guò)�，F狀令人擔憂(yōu)，產(chǎn)品競爭已經(jīng)從低端產(chǎn)品向高端產(chǎn)品蔓延。國家發(fā)改委指出，鋼鐵方面要按期完成淘汰300立方米及以下高爐產(chǎn)能和20噸及以下轉爐、電爐產(chǎn)能，到2011年，再淘汰落后煉鐵能力7200萬(wàn)噸、煉鋼能力2500萬(wàn)噸。這是痛苦的壓縮和轉型過(guò)程。鋁業(yè)同樣如此，由于政府收儲現貨鋁價(jià)由 2 月底的每噸 11000 元人民幣水平急升至 4 月中的 14000 元人民幣以上的水平，近期回落至 13000 元人民幣，因市場(chǎng)開(kāi)始擔心中國會(huì )停止鋁收儲行動(dòng)，而鋁價(jià)的強勁反彈亦會(huì )刺激國內閑置的鋁廠(chǎng)再度復產(chǎn)，中國鋁業(yè)估計現階段約有 40% 的中國鋁產(chǎn)能是閑置的。

　　產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題沒(méi)有解決，在刺激經(jīng)濟的同時(shí)，壓縮落后產(chǎn)能是既定的政策，這是中國積極政策中的最不明朗的因素。出口等因素趨于穩定，而內需與產(chǎn)能壓縮才是不穩定因素，是可能飛過(guò)市場(chǎng)的黑天鵝。(葉檀)