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　　昨天，國家統計局發(fā)布數據顯示，4月份CPI同比下降1.5%，PPI同比下降6.6%。這是自今年2月以來(lái)，CPI與PPI連續第三次雙負。國家信息中心高級經(jīng)濟師祁京梅分析認為，近期部分食品和原材料價(jià)格下降，導致CPI和PPI連續數月出現雙降局面，表明通貨緊縮的風(fēng)險正在加重。

　　統計顯示，4月份食品價(jià)格下降1.3%，低于非食品價(jià)格和消費品價(jià)格1.5%的降幅，是驅動(dòng)CPI下降最大的因素。CPI中的食品因素占三分之一，受甲型H1N1流感疫情影響，肉禽及其制品價(jià)格下降13.5%，其中豬肉價(jià)格下降28.6%。

　　同時(shí)，由于金融危機導致總需求下降，鋼材、煤炭、鐵礦石、原油等全球大宗商品價(jià)格都成下跌趨勢，成為PPI下滑的主要原因。4月份原油出廠(chǎng)價(jià)格同比大降53.6%。

　　祁京梅認為，由于國際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大，PPI的回落幅度擴大，同時(shí)國內需求不旺，導致PPI與CPI出現同步回落，這意味著(zhù)經(jīng)濟回暖形勢嚴峻。

　　此前，央行貨幣政策執行報告指出，全球經(jīng)濟當前處于衰退之中、經(jīng)濟在潛在產(chǎn)出水平之下運行的格局未變，產(chǎn)能過(guò)剩及需求不足構成下一階段價(jià)格下行的主要壓力；今年全年，CPI的調控目標為增長(cháng)4%左右。

　　分析

　　雙負局面或將持續

　　統計局數據顯示，今年2月份，CPI與PPI首次雙負。3月份、4月份CPI與PPI連續雙負。

　　交通銀行昨日發(fā)布研究報告稱(chēng)，由于近期食品和非食品價(jià)格仍處下降通道，因此短期內物價(jià)仍會(huì )保持下降趨勢。中信證券報告稱(chēng)，綜合CPI和PPI的變化，第二、三季度可能是本次物價(jià)變化的谷底。預計5月份CPI為-1.1%，PPI為-7.0%。報告預計，PPI可能在第二季度見(jiàn)底，后期回升的可能性很大。

　　銀河證券宏觀(guān)經(jīng)濟分析師張新法也認為，CPI和PPI雙雙負增長(cháng)的局面預計至少還將持續兩三個(gè)月。他給出三點(diǎn)理由：首先，近期豬肉價(jià)格主導的食品價(jià)格回落仍將持續。據國家發(fā)改委專(zhuān)家預計，豬肉價(jià)格下跌的過(guò)程可能要到明年二季度才結束，由于豬肉價(jià)格在我國CPI中占有較大權重，因此，豬肉價(jià)格的持續下降會(huì )繼續拉低CPI。

　　其次，雖然PPI每月的環(huán)比降幅在逐漸縮小，但由于實(shí)體需求的恢復仍需要時(shí)間，短期內非食品價(jià)格仍將處于負增長(cháng)階段。從近期國內發(fā)電量增速下降有所擴大可以看出，目前一些重工業(yè)行業(yè)仍處于去庫存化的過(guò)程中。

　　另外，出口形勢持續惡化促使企業(yè)將出口轉內銷(xiāo)，給物價(jià)形成下行壓力。

　　貨幣政策調整空間不大

　　對于物價(jià)繼續下行的壓力，國家信息中心高級經(jīng)濟師祁京梅分析稱(chēng)，近期宏觀(guān)調控中貨幣政策發(fā)生變化的可能性不大，加息的空間已經(jīng)很小了，但4月份CPI和PPI的持續回落表明消費意愿萎縮，如何擴大內需仍然是當務(wù)之急。

　　交通銀行研究報告中也指出，在經(jīng)濟數據沒(méi)有根本性好轉之前，適度寬松貨幣政策的基調應該保持�？紤]到加息是應對物價(jià)上漲的主要工具，所以在近期流動(dòng)性比較充裕的背景下，央行不宜再將利率水平調得太低。

　　隨著(zhù)適度寬松的貨幣政策的落實(shí)，一季度，中國信貸投放猛增，一季度人民幣貸款增加4.58萬(wàn)億元，同比多增3.25萬(wàn)億元。摩根大通中國證券市場(chǎng)部董事總經(jīng)理李晶認為，貨幣供應持續擴張將提高未來(lái)通脹壓力，但在確信經(jīng)濟步入復蘇階段前，貨幣政策不可能改變。

　　對于宏觀(guān)經(jīng)濟未來(lái)的走勢，國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀(guān)經(jīng)濟研究部研究員張立群認為，由于我國仍然處于工業(yè)化和城市化雙加速的發(fā)展階段，內在的增長(cháng)潛力巨大，盡管受到國際金融危機的沖擊，但只要充分發(fā)揮自身的積極因素，仍然可以保持較高的經(jīng)濟增長(cháng)水平。

　　- 影響

　　信貸放緩對股市影響有限

　　在3個(gè)月信貸高速增長(cháng)的同時(shí)，股市也得到一定的資金支撐，4月信貸增速急劇下降，對股市影響幾何？專(zhuān)家表示，信貸放緩對股市影響有限。

　　中國人民大學(xué)教授李永森認為，4月份信貸放緩對股市的影響不大，因為股市不僅僅是資金原因，關(guān)鍵是上市公司的情況以及投資者對未來(lái)的信心。從預期角度，股市不會(huì )直接受到信貸數據變化影響，實(shí)體經(jīng)濟對貨幣供應量的需求決定了信貸投放的情況。

　　國海證券鄒璐表示，初步估計對股市會(huì )產(chǎn)生一定負面影響，投資者需要謹慎些。但受整個(gè)適度寬松貨幣政策影響，經(jīng)濟還是將呈現向好態(tài)勢，對股市的負面影響比較有限。另外，經(jīng)濟回暖使得企業(yè)盈利增加，市場(chǎng)流動(dòng)性推動(dòng)股市上漲可能會(huì )轉向企業(yè)盈利來(lái)支撐股市。(記者　李媚玲 蘇曼麗　實(shí)習生 陳蕓)