周四股市又是大跌，滬市跌破5000點(diǎn)。兩市都出現三連陰，而且大市值的權重股又充當了領(lǐng)跌的角色，這使得投資者剛有好轉的心態(tài)又遭受了打擊，股市氛圍頗為嚴峻。
緊縮之風(fēng)吹“綠”股市
股市下跌總有其理由，對于近期的下跌，最主要的因素在于緊縮政策開(kāi)始不斷地發(fā)揮作用。上周末提高準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)超出預期的調控政策給了市場(chǎng)以很大的震動(dòng)。盡管在周一人們還是相信這是利空出盡，因此股市行情一時(shí)還沒(méi)有受到太大的影響。但是在公布了11月份的CPI指數以后，情況開(kāi)始發(fā)生變化。無(wú)論如何，6.9%的漲幅還是相當驚人的，它意味著(zhù)在不考慮利息稅的情況下，負利率已經(jīng)達到了3.03，這是多年來(lái)所沒(méi)有過(guò)的。顯然，進(jìn)一步出臺緊縮政策已經(jīng)是不可避免的了。
果然，在周二人們就看到了央行與銀監會(huì )對“二套房”的解釋。其實(shí)，官方要作這種解釋?zhuān)缭诔雠_對“二套房”貸款的限制政策時(shí)就可以進(jìn)行了，但是在當時(shí)沒(méi)有這樣做。這是否是為了留下一個(gè)可供緩沖的余地呢？到了現在，緩沖顯然已經(jīng)不再需要，從緊的貨幣政策在這個(gè)時(shí)候開(kāi)始顯現作用。在這樣的背景下，金融、房地產(chǎn)等板塊自然首當其沖地下跌，股市被其帶動(dòng)自然只能大幅走低點(diǎn)了。
中小盤(pán)股難以幸免
在周四以前，雖然金融、房地產(chǎn)板塊出現大幅下跌，但是仍然有多數股票在上漲，特別是消費品行業(yè)的股票。這可能反映了一些投資者的思路：雖然因緊縮而投資品行業(yè)不行了，但國家總會(huì )推動(dòng)消費，而且現在居民消費還在增加，這樣消費品行業(yè)就有機會(huì )。從大的方面來(lái)說(shuō)，這似乎也是有道理的。但問(wèn)題在于，如果整個(gè)經(jīng)濟的景氣程度下降，那么居民是否還會(huì )有很高的消費熱情？
再說(shuō)，如果大盤(pán)不斷下跌，那么消費品類(lèi)的股票又有多大的上漲空間？根本的問(wèn)題是，現在市盈率低的，主要還是投資品行業(yè)的股票，而市盈率高的則是消費品行業(yè)的股票。在目前的市場(chǎng)氛圍下，能否形成棄低市盈率股票而炒作高市盈率股票的局面呢？這恐怕是不那么現實(shí)的。因此，昨日出現了個(gè)股的全線(xiàn)下跌。
有可能考驗前期低點(diǎn)
雖然近期人民幣兌美元的匯率大漲4天，這似乎是對股市構成了利好，但問(wèn)題在于這對股市走勢來(lái)說(shuō)作用畢竟是間接的，在股市下跌的時(shí)候，場(chǎng)外資金不會(huì )因人民幣升值而出現大規模的入市沖動(dòng)，多數投資者對于后市的謹慎心理也不會(huì )由升值而改變。
展望后市，由于大盤(pán)已經(jīng)連續下跌，在比較嚴重的空頭氛圍下，股市很難在短時(shí)間內走出弱勢格局。在一般情況下，大盤(pán)存在繼續考驗前期低點(diǎn)的可能。同時(shí)，因新股大量發(fā)行，場(chǎng)外資金有通過(guò)打新股賺取無(wú)風(fēng)險利潤的途徑，不會(huì )大量介入弱勢市場(chǎng)而造成強勁的反彈行情。因此，現在投資者最好的操作策略是降低倉位，先在一級市場(chǎng)博取無(wú)風(fēng)險收益，在市場(chǎng)基本回穩之后，再來(lái)考慮順勢建倉的問(wèn)題。
金融、房地產(chǎn)板塊的走勢，在很大程度上取決于緊縮政策的進(jìn)一步推出與實(shí)施，在這些都尚不明朗的情況下，不建議輕易介入。畢竟，調整還將延續。(申銀萬(wàn)國 桂浩明）
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