發(fā)表評論 牛市進(jìn)入整固期 溫和通脹成常態(tài)
日前，眾多基金公司披露了2008年投資策略。記者發(fā)現，在宏觀(guān)基本面趨勢方面，基金的態(tài)度驚人的一致：均認為明年將延續牛市格局；同時(shí)，認為溫和通脹有望成為未來(lái)一個(gè)階段的常態(tài)。
益民基金：聚焦超預期機會(huì )
益民基金投資總監宋瑞來(lái)向記者表示，目前機構對2008年預測分歧及行業(yè)投資爭議，亦主要源于宏觀(guān)調控政策力度、效果假設上的分歧，而他的觀(guān)點(diǎn)則是應區分宏觀(guān)調控政策的三個(gè)等級：常規調控(微調)、中級調控(點(diǎn)剎車(chē))、高強度調控(急剎車(chē))。
目前，過(guò)于悲觀(guān)的判斷源于高強度調控效果假設。宋瑞來(lái)的判斷是，此次調控屬于防經(jīng)濟過(guò)熱的事前調控———中級調控。依據國際經(jīng)驗，企業(yè)業(yè)績(jì)高增長(cháng)持續、本幣升值加速、流動(dòng)性過(guò)剩持續期間，即使伴隨溫和通脹牛市格局仍將延續。
宋瑞來(lái)同時(shí)透露，益民基金將保持牛市思維，奉行積極投資策略，努力挖掘結構性投資機會(huì )：看好景氣度上升的內需行業(yè)，例如醫藥、零售、交通運輸、食品飲料；具有國際競爭優(yōu)勢投資品行業(yè)，機械制造、專(zhuān)業(yè)設備制造。同時(shí)，由于銀行、房地產(chǎn)、鋼鐵行業(yè)業(yè)績(jì)預期高于平均水平，也具備良好投資價(jià)值。
益民創(chuàng )新優(yōu)勢基金經(jīng)理張濤則認為，目前，中國將面臨2008奧運會(huì )和2009建國60周年大慶的雙重發(fā)展機遇，政府支出將在很大程度上彌補出口和企業(yè)自身投資對GDP增速的影響，因此，明后兩年中國經(jīng)濟和固定資產(chǎn)投資仍將保持較高增速，而消費將保持平穩增長(cháng)。但市場(chǎng)亦面臨估值高企、宏觀(guān)調控壓力增大以及QDII帶來(lái)的潛在資金分流等不利因素，A股市場(chǎng)未來(lái)的波動(dòng)性可能顯著(zhù)增大，因此風(fēng)險控制和估值則成為首先考慮的因素。
大成基金：布局時(shí)機已到來(lái)
大成景陽(yáng)基金經(jīng)理楊建華表示，2008年將是中國股票市場(chǎng)的休整年，是牛市的整固期，按照中國經(jīng)濟發(fā)展的軌跡看，長(cháng)期牛市可以看到2013年以后。在經(jīng)過(guò)持續近兩個(gè)月的調整后，許多股票已經(jīng)比較有投資機會(huì )，現在是部署明年配置的較好時(shí)機。
楊建華認為，2008年是變化中充滿(mǎn)機遇的一年，預計中國經(jīng)濟明年依然能保持10%以上的增長(cháng)，投資策略是在不確定性中尋找確定事件。例如消費加速、人民幣升值趨勢明顯，因此看好地產(chǎn)、航空、食品飲料、零售等內需拉動(dòng)行業(yè)；通貨膨脹趨勢明顯后央行還會(huì )進(jìn)一步加息，因此看好銀行、保險行業(yè)；美國經(jīng)濟放緩后依然看好中國的經(jīng)濟增長(cháng)，因此看好鋼鐵、機械這些前期調整幅度較大的行業(yè)。
對于近期因從緊政策影響而明顯走弱的地產(chǎn)、銀行兩個(gè)板塊，楊建華稱(chēng)，房地產(chǎn)新政策的出臺短期內對上市公司的股價(jià)產(chǎn)生了比較大的沖擊，市場(chǎng)的悲觀(guān)情緒很高，但對長(cháng)期價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，過(guò)度恐慌之時(shí)往往是買(mǎi)進(jìn)優(yōu)質(zhì)股票的好時(shí)機。對于銀行股，即便按悲觀(guān)的13%的信貸增速測算，上市銀行的業(yè)績(jì)明年仍將保持50%的增長(cháng)。
華安基金：市場(chǎng)有望創(chuàng )新高
“A股市場(chǎng)估值對國際市場(chǎng)形成的顯著(zhù)溢價(jià)具有客觀(guān)上的合理性，從支持本輪牛市行情的核心基礎來(lái)看，目前并沒(méi)有發(fā)生趨勢性的根本變化，牛市的延續依然有著(zhù)堅實(shí)的基礎。市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)充分的休整和蓄勢后，將有能力再度上行并挑戰新高�！痹谛陆鰻t的2008年A股策略報告中，華安基金對于來(lái)年的行情做出了如上預測。
針對2008年行情的演變趨勢，華安基金預計，年初市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)充分的休整和蓄勢后，將有能力再度上行并挑戰新高，指數運行總體將呈現“慢�！备窬�；二季度前后市場(chǎng)可能進(jìn)入一個(gè)相對敏感的階段，一旦宏觀(guān)緊縮政策出臺、次貸危機的進(jìn)一步蔓延或上市公司盈利增速不達預期，上述風(fēng)險因素都有可能導致股指出現一定幅度的調整，整體下半年走勢預計將以高位震蕩為主。過(guò)去近三年，國內資本市場(chǎng)出現了加速發(fā)展的勢頭，盡管在估值上存在結構性的偏高。但站在歷史的角度這些變化是合理的。從長(cháng)期看，A股市場(chǎng)目前還處在資本市場(chǎng)漫長(cháng)歷史發(fā)展的山坳中，“價(jià)值發(fā)現和價(jià)值創(chuàng )造”仍將是貫穿于未來(lái)行情發(fā)展的主線(xiàn)。
易方達基金：應買(mǎi)入新基金
易方達基金北京分公司總經(jīng)理劉超安日前接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前，市場(chǎng)大幅調整帶來(lái)了股票估值水平的普遍下降，基金經(jīng)理可逢低從容建倉，尋找估值低的“好股票”。另一方面，市場(chǎng)的高位調整期對新基金的封閉建倉期起到了“保護傘”的作用�；鸾�(jīng)理可以在封閉期內審時(shí)度勢，把握市場(chǎng)節奏，有效回避震蕩帶來(lái)的投資風(fēng)險。
目前，由于股市下跌千點(diǎn)的心理恐慌余波仍未消除，同時(shí)，不久前管理層明確發(fā)出了2008年貨幣政策從緊的信號，并大幅提高銀行存款準備金率以及多次加息，對房地產(chǎn)行業(yè)的信貸緊縮政策也隨即出臺，使得投資者一方面想為2008年的基金投資進(jìn)行戰略布局，一方面又心存疑慮。
對此，劉超安表示，從更理性的角度來(lái)看，在市場(chǎng)下跌時(shí)購買(mǎi)基金，從一個(gè)相對更低的估值水平上進(jìn)行投資，不失為一種好方法。他同時(shí)建議，在牛市休整期應適當買(mǎi)入新發(fā)行基金，今年是“封轉開(kāi)”年，近期申購到期的“封轉開(kāi)”基金也是非常不錯的選擇。
浦銀安盛基金：資產(chǎn)配置更重要
浦銀安盛基金公司副總經(jīng)理兼首席投資官張建宏表示，溫和通脹有望成為未來(lái)一個(gè)階段的常態(tài)，在此背景下，股票及股票型基金應該是投資者核心的投資資產(chǎn)，在任何估值情況下，投資者均應冷靜地應對，既不要因為市場(chǎng)氣氛狂熱而100%全額投入，也不宜由于市場(chǎng)回冷而100%空倉。
浦銀安盛投資總監楊典則表示，2008年的機會(huì )將與風(fēng)險并存，市場(chǎng)震蕩的頻率和幅度可能繼續加大，全年市場(chǎng)高點(diǎn)和低點(diǎn)的差距可能仍然很大，同時(shí)他也相信機構投資者仍將成為市場(chǎng)主角。而2008年的投資策略將傾向于以相對較高的股票倉位為主，隨市場(chǎng)估值水平適時(shí)調降倉位，并注重行業(yè)適度均衡，隨市場(chǎng)估值水平逐步傾向配置非周期性行業(yè)；相對重點(diǎn)關(guān)注消費類(lèi)、機械類(lèi)、金融類(lèi)、房地產(chǎn)類(lèi)、資源類(lèi)等行業(yè)中可持續發(fā)展的優(yōu)秀公司。
此外，浦銀安盛還認為，在通脹和負利率背景下的主題投資將進(jìn)一步分散，奧運會(huì )、整體上市、資產(chǎn)注入、行業(yè)整合重組等投資主題值得關(guān)注。
海富通基金：投資風(fēng)險上升
針對時(shí)下中國資本市場(chǎng)最時(shí)髦的“資產(chǎn)泡沫”話(huà)題，海富通基金在2008年投資前景展望報告中指出：如果說(shuō)中國股市有泡沫，那么它現在既不是“肥皂泡”，也不是“啤酒泡”，而可能僅僅處于泡沫形成的初期。
報告同時(shí)認為，由于2008年的經(jīng)濟增速和上市公司盈利增速可能會(huì )有所放緩，美國次貸危機的影響仍未完全顯現，中國股票市場(chǎng)的整體估值水平相對偏高。因此，相比2007年，2008年的股票市場(chǎng)的投資風(fēng)險將會(huì )有所上升，市場(chǎng)波動(dòng)可能進(jìn)一步加大，預期投資回報率需要適度下調。
由此，海富通在2008年看好估值合理、景氣趨勢相對明確的金融、地產(chǎn)、航空、食品、醫藥、商業(yè)、軍工、建筑和鋼鐵等行業(yè)以及資產(chǎn)注入與整體上市、奧運和節能減排等投資主題。(李濤)
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