發(fā)表評論 編者按
2007年，牛市行情跌宕起伏。但上證綜指仍然強勁上漲96%，深圳成指上漲166%。
2008年的中國資本市場(chǎng)，注定將是不平凡的一年：以創(chuàng )業(yè)板為主要標志的多層次資本市場(chǎng)體系建設將逐漸完善，以股指期貨為代表的金融創(chuàng )新品種將逐步推出……
注定不平凡的2008年，宏觀(guān)經(jīng)濟是否依然紅火？股市是否依然姓“�！�？在2008年第一個(gè)交易日到來(lái)之際，本報邀請各路英雄，將他們對今年行情的各種判斷都拿出來(lái)“曬一曬”，為廣大中小投資者提供參考。
迎接創(chuàng )業(yè)板（經(jīng)濟學(xué)家 劉紀鵬）
2008年，注定會(huì )成為我國資本市場(chǎng)的重要一年，在完成股權分置改革之后，多層次資本市場(chǎng)的建設又提上日程，創(chuàng )業(yè)板的推出無(wú)疑將成為2008年我國資本市場(chǎng)最靚麗的風(fēng)景線(xiàn)之一。
即將推出的創(chuàng )業(yè)板的實(shí)質(zhì)應是成長(cháng)板。企業(yè)的創(chuàng )業(yè)風(fēng)險到底該由誰(shuí)來(lái)承擔？是由創(chuàng )業(yè)者承擔還是由現在幾千萬(wàn)甚至上億的中小股民來(lái)承擔？對于我國現有還不成熟的廣大中小股民來(lái)說(shuō)，目前還沒(méi)有能力承擔這個(gè)風(fēng)險，同時(shí)我國上市資源中高成長(cháng)型中小企業(yè)數量較多，創(chuàng )業(yè)板應集中精力于為這些企業(yè)服務(wù)。因此，創(chuàng )業(yè)板實(shí)質(zhì)應是成長(cháng)板，這就決定了創(chuàng )業(yè)板的門(mén)檻不能過(guò)低，必須具備篩選出高成長(cháng)型企業(yè)的能力。
創(chuàng )業(yè)板標準應保證企業(yè)盈利性與高成長(cháng)性。從有利于創(chuàng )業(yè)板質(zhì)量及保障投資者利益角度出發(fā)，創(chuàng )業(yè)板標準必須體現企業(yè)的盈利能力；同時(shí)，由于我國上市資源豐富，也需要設立相關(guān)標準篩選出具有高成長(cháng)性的企業(yè)。因此，創(chuàng )業(yè)板可制定兩套標準：一是給一般企業(yè)上市的標準，即“普通生”標準，這套標準主要衡量公司的盈利能力；二是給具備“五新三高”特點(diǎn)公司上市的標準，即“特長(cháng)生”標準�！拔逍隆敝感陆�(jīng)濟、新技術(shù)、新材料、新能源、新服務(wù)；“三高”指高技術(shù)、高成長(cháng)、高增值，這套標準主要衡量公司的成長(cháng)性。
創(chuàng )業(yè)板的推出亟待發(fā)審制度的創(chuàng )新。初步建議創(chuàng )業(yè)板的發(fā)審制度創(chuàng )新可以從以下兩個(gè)方面著(zhù)手：一是在主板發(fā)行審核委員會(huì )之外設獨立的創(chuàng )業(yè)板發(fā)審委，以適應創(chuàng )業(yè)板獨特的審核標準和發(fā)行速度等要求。二是保薦人制度應做相應調整，保薦人保薦的項目不應受家數限制，只需要保證質(zhì)量就可以。
中國金融業(yè)輝煌2008（銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家 左小蕾）
2008年，中國經(jīng)濟正在迎接挑戰和機遇。
國際形勢的機遇與挑戰。在次債危機的沖擊下，國際金融市場(chǎng)的格局有可能面對一次全球的重新布局。
對于手握重金，金融業(yè)落后的發(fā)展中國家包括中國，如果能夠把握當前的機會(huì )，可能創(chuàng )造發(fā)展中國家落后的金融體系發(fā)展的歷史性跨越。
中國的外匯投資公司可以參加全球一些沒(méi)有徹底“傷筋動(dòng)骨”的大型金融機構的被迫“重組”。QDII們可以在二級市場(chǎng)上，全球范圍內選擇成為優(yōu)質(zhì)上市公司的股東。當這些機構在華爾街和全球金融市場(chǎng)上“起死回生”，重新活躍的時(shí)候，弱勢金融的經(jīng)濟體就不再是現代金融的“局外人”；直接融入現代金融市場(chǎng)和金融體制，就不再是“門(mén)外漢”。
當這些金融比較落后的經(jīng)濟體，用這種比較安全的方式站到現代金融的前沿的時(shí)候，發(fā)展中國家金融市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放的障礙就真正得到解除，可能是全球金融市場(chǎng)一體化、自由化真正的開(kāi)始。2008年，如果中國經(jīng)濟在全球市場(chǎng)上有突破性的發(fā)展一定是金融業(yè)的突破。
國內形勢的機遇與挑戰。經(jīng)濟偏熱向過(guò)熱轉變和通貨膨脹的壓力，使得調整成為中國經(jīng)濟持續發(fā)展的必要保證。2008年中國經(jīng)濟的突破一定是不平衡向平衡的突破，持續發(fā)展的道路和途徑的突破，特別是中國經(jīng)濟可能乘奧運東風(fēng)在消費推動(dòng)的增長(cháng)模式上的突破。資本市場(chǎng)在國內外經(jīng)濟和金融的突破性發(fā)展的大環(huán)境中，市場(chǎng)的規模、層次和深度，也一定會(huì )有突破性的發(fā)展。我們對中國經(jīng)濟和資本市場(chǎng)在2008年的發(fā)展充滿(mǎn)信心。我們走進(jìn)了滿(mǎn)懷期待的2008。
股市與投資機會(huì )
從趨勢一致到趨勢背離（國泰君安研究所所長(cháng) 李迅雷）
2008年中國經(jīng)濟將會(huì )如何，是眾多投資者非常關(guān)注的事情。
不管2008年的經(jīng)濟是減速還是維持目前的速度，我認為還是不能把2008年看成是經(jīng)濟從繁榮轉入衰退的拐點(diǎn)。因為經(jīng)濟增長(cháng)仍將維持兩位數，人民幣升值幅度在2007年達到11%，超出預期，2008年的升幅有望超過(guò)15%，大量資本的流入將繼續拉動(dòng)投資需求，在這樣的背景下，實(shí)施從緊貨幣政策的難度就很大。因此，筆者不妨大膽推測，2008年經(jīng)濟增長(cháng)的主要因素，還將來(lái)自于投資推動(dòng)。
目前，投資者基于政府推行從緊貨幣政策這一舉措，認為未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)要越來(lái)越多地依賴(lài)內需增長(cháng)來(lái)推動(dòng)，因此，看淡投資，看好消費。這在邏輯上當然是成立的，近來(lái)與內需相關(guān)的行業(yè)和上市公司被很多機構所看好，如食品飲料、醫藥、汽車(chē)、商業(yè)零售等，而由于受貨幣從緊政策可能帶來(lái)不利影響的房地產(chǎn)和金融行業(yè)則被看淡。但決定股票價(jià)值的還是靠企業(yè)的業(yè)績(jì)增長(cháng)，所謂刺激內需、改變經(jīng)濟增長(cháng)方式的口號已經(jīng)提了那么多年，但收效不大，說(shuō)明這不是件一蹴而就的事情。既然2008年中國經(jīng)濟增長(cháng)方式和本幣升值的趨勢都不會(huì )改變，本人還是看好這輪牛市以來(lái)一直貫穿的主題，金融與房地產(chǎn)。
對于2008年的股市，我想，既然經(jīng)濟依然向好，股市的牛市格局同樣也不會(huì )改變。而且，即便宏觀(guān)經(jīng)濟出現了拐點(diǎn)，如在2009年進(jìn)入衰退，股市也未必馬上進(jìn)入熊市。正如中國經(jīng)濟在2004—2005年都很好，但股市卻創(chuàng )了新低一樣，股市在熊市或牛市的末期，都可能出現與宏觀(guān)經(jīng)濟相背離現象。背離現象在其他股市如美國、日本等同樣發(fā)生：在1996年格林斯潘就提出美國股市出現非理性繁榮現象，但直到2001年美國股市的泡沫才破滅；日本和中國臺灣股市泡沫的破滅也都是發(fā)生在經(jīng)濟步入衰退之后，發(fā)生在上市公司的ROE連續第二年下降的時(shí)候。因此，中國此輪牛市也很有可能持續到與經(jīng)濟走勢相背離的階段。
尋找不確定中的確定機會(huì )（長(cháng)江證券研究所所長(cháng) 張嵐）
2008年中國證券市場(chǎng)的發(fā)展環(huán)境將注定是不確定的。
我們并不清楚美國次級債的陰影是否能隨2007年的遠去而消逝，我們因此也無(wú)法把握中國銀行業(yè)是否會(huì )因為次級債撥備而出現業(yè)績(jì)下滑。我們并不清楚新一屆地方政府是否會(huì )繼續秉承前任追求GDP的傳統，我們因此也無(wú)法了然目前實(shí)施的宏觀(guān)調控政策對實(shí)體經(jīng)濟是否會(huì )有真正的效應。我們雖然預期股指期貨會(huì )緩行，也大致了解股指期貨在全球各市場(chǎng)推出前后對市場(chǎng)的影響，但我們并不知道當金融創(chuàng )新還需要考慮社會(huì )穩定時(shí)，這樣的創(chuàng )新對市場(chǎng)會(huì )有怎樣的影響。
投資的樂(lè )趣和睿智在于能在不確定的市場(chǎng)環(huán)境中尋找出相對確定的投資機會(huì )。站在2008年的起點(diǎn)，我們相對能把握的投資機會(huì )來(lái)自于兩個(gè)方面：一個(gè)是人民幣升值，另外一個(gè)是中央企業(yè)的重組。
經(jīng)濟學(xué)家對人民幣升值前景有很多符合邏輯的經(jīng)濟學(xué)論證。因而，雖然市場(chǎng)環(huán)境充滿(mǎn)了不確定性，但人民幣升值受益行業(yè)無(wú)疑應該成為2008年比較確定的投資機會(huì )。
在人民幣升值過(guò)程中，國際資本不僅會(huì )更加急切地進(jìn)入中國虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域，還會(huì )加快滲透到實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域，試圖掌控行業(yè)龍頭企業(yè)。沒(méi)有大企業(yè)為依托的大國夢(mèng)將只能是一個(gè)夢(mèng)想，因而以資產(chǎn)注入和重組的方式快速做大做強中央企業(yè)，應對國際資本的兼并收購將是政府積極推動(dòng)的一項工作。雖然我們沒(méi)有能力預測2008年指數的漲跌，但我們可以預測中央企業(yè)重組的方向不會(huì )改變，與此相關(guān)的上市公司也將是2008年比較確定的投資機會(huì )。
基金
基金組織制度改革任重道遠（華夏基金公司總經(jīng)理 范勇宏）
十年基金路，彈指一揮間。作為一名基金從業(yè)人員，我為自己能夠親身參與并經(jīng)歷中國十年基金業(yè)的創(chuàng )立及快速發(fā)展而深感榮幸。
10年來(lái)，中國基金業(yè)資產(chǎn)規模從0元到近3萬(wàn)億元，成績(jì)舉世矚目。中國基金業(yè)十年大發(fā)展帶來(lái)了新的金融產(chǎn)品，豐富了人們的投資需求；帶來(lái)了新的理財觀(guān)念和理財文化�；鸪蔀橹袊习傩杖粘Ｉ畹闹匾M成部分；帶來(lái)了新的投資力量，以基金為首的機構投資者成為資本市場(chǎng)上的主力軍；帶來(lái)了一支新的投資隊伍，一大批年輕向上、朝氣蓬勃而又專(zhuān)業(yè)的投資隊伍正在茁壯成長(cháng)；帶來(lái)了新的市場(chǎng)機制，以市場(chǎng)化機制為核心的現代基金運營(yíng)體制初步形成。
展望未來(lái)，中國基金業(yè)發(fā)展空間廣闊。在面臨巨大機遇的同時(shí)，中國基金業(yè)也面臨著(zhù)更加嚴峻的挑戰。其中最大的挑戰之一就是組織制度改革，即如何建立與國際慣例相一致的、以基金經(jīng)理人為核心而非以資本為核心的基金合伙人制度，將優(yōu)秀的人才長(cháng)期保留下來(lái)，使他們長(cháng)期專(zhuān)注于為廣大公眾投資理財這一崇高事業(yè)，是未來(lái)10年中國基金業(yè)面臨的重大問(wèn)題。
制度是生產(chǎn)力，先進(jìn)的制度具有持續的競爭力。建立尊重人才的先進(jìn)制度，加上不斷調整的機制，再加上始終如一地貫徹執行于實(shí)踐中，相信10年后的中國也將產(chǎn)生類(lèi)似CAPITAL這樣的一大批具有國際競爭力的、世界級的優(yōu)秀資產(chǎn)管理公司。如此，經(jīng)濟大國的中國也必將是基金的大國。
到中流擊水（長(cháng)盛基金公司總經(jīng)理 陳禮華）
中國基金業(yè)走過(guò)了風(fēng)云變幻、波瀾壯闊的十年，目前又站在一個(gè)繼往開(kāi)來(lái)的嶄新歷史起點(diǎn)。
這一新的起點(diǎn)就是國際化。隨著(zhù)QDII以及將來(lái)專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)的開(kāi)展，基金業(yè)將迎來(lái)一個(gè)新的加速發(fā)展的歷史時(shí)期，即最初的十年快速成長(cháng)階段過(guò)渡到一個(gè)更高級、更成熟的發(fā)展階段——國際化和全能型的階段。
其實(shí)這一嬗變已在進(jìn)行，比較突出的表現就是基金公司的三大轉變。即從傳統的公募基金向公募和私募并重轉變。例如，長(cháng)盛過(guò)去主要是傳統公募基金，但現在長(cháng)盛不僅管理著(zhù)5個(gè)全國社保組合規模超過(guò)兩百億，還不包括對其他機構的投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)；其次從只專(zhuān)注國內市場(chǎng)向國際國內并重轉變，現在基金的QDII已正式啟航；第三是從單純的現貨投資的買(mǎi)入持有策略向多元化策略并重，例如側重新股投資利用一二級市場(chǎng)套利的基金，以及債券基金和貨幣基金利用不同市場(chǎng)進(jìn)行跨市套利的策略，將來(lái)基金還會(huì )過(guò)渡到使用衍生工具進(jìn)行風(fēng)險管理的避險策略。長(cháng)盛基金在這方面很早就進(jìn)行了技術(shù)研究，希望能借此為將來(lái)復雜的多元化投資做好準備。遲早我們要學(xué)會(huì )去深海游泳，到中流擊水。
資本市場(chǎng)
資本市場(chǎng)走過(guò)幼年期
“當下即永恒”。對生活在2008伊始的人們來(lái)說(shuō)，永恒是對新年、新生活的期盼。
2008年的中國將迎來(lái)歷史上第一次奧運會(huì )。這不僅寓意著(zhù)中國的崛起而且意味著(zhù)與世界的融合。2008年，承載著(zhù)中華悠久的歲月與民族的榮耀，中國將敞開(kāi)胸懷讓世界人民感受到這個(gè)國家的自信與現代氣息。
2008年，我們將見(jiàn)證中國社會(huì )的滄桑巨變，“讓一部分人先富起來(lái)”與“財產(chǎn)性收入”是價(jià)值觀(guān)的流轉。1978-2008年，是中國發(fā)生翻天覆地變化的30年，是億萬(wàn)中國人一起共同經(jīng)歷時(shí)代飛躍，人生變遷的30年。資本市場(chǎng)作為改革開(kāi)放的“窗口”和“試驗場(chǎng)”，走過(guò)了它的幼年期。2008年它將在財富涌動(dòng)的中國，在新的歷史起點(diǎn)上，在中國改革開(kāi)放的歷程與經(jīng)濟發(fā)展的過(guò)程中發(fā)揮更重要的作用。企業(yè)與民眾的富裕，是國家安全的根本保證。實(shí)現經(jīng)濟持續增長(cháng)的關(guān)鍵是技術(shù)進(jìn)步，我們經(jīng)濟體系中的弱點(diǎn)，以及企業(yè)與金融機構的脆弱都需要一個(gè)發(fā)達的資本市場(chǎng)加以完善和促進(jìn)。某種意義上，資本市場(chǎng)是一個(gè)國家經(jīng)濟繁榮昌盛的保障。2008年的資本市場(chǎng)，因股改的徹底完成將可能產(chǎn)生類(lèi)似1978年“包產(chǎn)到戶(hù)”的歷史意義，它需要在更廣闊的舞臺上深刻影響中國人的命運與生活。
無(wú)數個(gè)世紀以來(lái)，中國人追求國家富強和幸福生活的愿望像一股生命之流從未間斷。中國近30年的歷史，30年的記憶，是中華文明兼容并蓄，不斷凝聚新的生命力的過(guò)程。今天和風(fēng)煕日，明日可能烏云密布，一個(gè)國家、一個(gè)資本市場(chǎng)和一個(gè)個(gè)人一樣，不可能永遠順境，但2008年的此刻，我祝愿中華文明變革之后結出的碩果，能讓我的國家更加自由、更加輝煌。這是我一直夢(mèng)想的，遠不止我們這一代。
黃金十年剛剛熱身（深圳金融顧問(wèn)協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng) 李春瑜）
2007年股市落下帷幕，回首一年的行情——有激情的上漲，也有瘋狂的暴跌。2007年的強勢行情創(chuàng )出一連串驚人的數字：投資者開(kāi)戶(hù)總數突破1億戶(hù)；滬綜指數、深成指數比2007年年初上漲2倍之多，滬深總市值突破30萬(wàn)億元；在不到三年的時(shí)間里，滬深總市值翻了10倍之多……
中國正以大國的姿態(tài)崛起，國民經(jīng)濟快速發(fā)展及人民幣長(cháng)期穩定升值吸引著(zhù)全球的資本想盡辦法以不同渠道蜂擁而來(lái)，再加上我們國家有意識地引導儲蓄向資本市場(chǎng)搬家，國內資本市場(chǎng)“黃金十年”完全可預期！我們有理由相信國內A股并沒(méi)有因階段性的宏觀(guān)調控而停止長(cháng)期走牛的步伐，“黃金十年”才剛剛做了個(gè)熱身，擺在我們面前的正是歷史性難得的投資機會(huì )。
股權分置改革成功是具有劃時(shí)代意義的，經(jīng)過(guò)十多年的洗禮與教育，如今國內證券市場(chǎng)的投資環(huán)境要比過(guò)去任何時(shí)候都要好得多：監管政策越來(lái)越完善和有效、上市公司質(zhì)量越來(lái)越高且業(yè)績(jì)越來(lái)越真實(shí)、機構投資者越來(lái)越壯大、市場(chǎng)投資理念越來(lái)越理性和成熟。
展望2008年，牛市基礎依然不會(huì )改變，然而宏觀(guān)調控、股指期貨、奧運會(huì )、創(chuàng )業(yè)板等因素使得整個(gè)年度的市場(chǎng)波動(dòng)存在變數，機會(huì )與風(fēng)險并存！偉大的中國肯定會(huì )誕生偉大的企業(yè)，那就意味著(zhù)偉大的投資機會(huì )，堅持理性投資，堅持價(jià)值投資，一起分享中國經(jīng)濟快速發(fā)展帶來(lái)的超額回報。
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