發(fā)表評論 華盛頓當地時(shí)間1月25日上午11點(diǎn)，記者來(lái)到格林斯潘離白宮不遠的辦公室。由于早到了十多分鐘，記者先在辦公室外的沙發(fā)上等待。到約定時(shí)間，記者在他秘書(shū)的帶領(lǐng)下，穿過(guò)一間不大的房間，來(lái)到他的辦公室，他已經(jīng)站在門(mén)口迎接我們了。
他身邊的人都稱(chēng)呼他為格林斯潘博士，我們也就入鄉隨俗。
全球地產(chǎn)泡沫引發(fā)次貸
記者：我們此次采訪(fǎng)的目的是了解次級貸款危機對美國和世界經(jīng)濟的影響。
格林斯潘：讓我先盡可能地解釋一下什么是次貸。次貸市場(chǎng)在美國是一個(gè)相對較新的市場(chǎng)。以前借貸的標準比較嚴格，對低收入、高信用風(fēng)險的人群，買(mǎi)房子會(huì )比較困難一些。
在最近一二十年里，這種情況發(fā)生了變化。這個(gè)過(guò)程當中，實(shí)際上，美國在這方面施加了壓力，你們也知道，美國是資本主義社會(huì )，擁有不動(dòng)產(chǎn)是這個(gè)經(jīng)濟體制運轉中很重要的一部分。因此，盡可能地鼓勵人們擁有住房就變得很重要，于是我們制定了一些計劃，鼓勵銀行推出現在我們叫次級貸款的方案。之前，沒(méi)有什么問(wèn)題，但在全球房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生時(shí)，次貸就變成了很?chē)乐氐膯?wèn)題。
記者：能詳細解釋一下嗎？
格林斯潘：之所以說(shuō)房地產(chǎn)泡沫是全球性的問(wèn)題，是因為在除德國、日本外的發(fā)達國家和很多發(fā)展中國家都存在房地產(chǎn)價(jià)格上漲的問(wèn)題。
由于這一原因，次貸的問(wèn)題就開(kāi)始出現。因為次貸的信貸標準相對較松，當次級貸款證券化后，被打包在全世界范圍內出售。
這個(gè)打包的證券化的產(chǎn)品，給商業(yè)銀行、投資銀行、對沖基金等帶來(lái)的利率大大超過(guò)這些機構之前所見(jiàn)過(guò)的。主要是因為美國的房產(chǎn)價(jià)格還在不斷上升，當時(shí)被銀行收回抵押貸款和拖欠還貸等比例相當小的。所以在當時(shí)的情況下，證券化產(chǎn)品確實(shí)能夠帶來(lái)高回報而且低風(fēng)險。因而對沖基金等對次貸證券化產(chǎn)品的需求大大增加。這使貸款者極大地依賴(lài)次級貸款的借款者。
這種情況愈演愈烈，因為越來(lái)越多的銀行受高利率回報的驅動(dòng)參與到次貸的熱潮中，而把住房貸款發(fā)放給越來(lái)越多不符合借貸標準的人。在房屋價(jià)格不再往上走的時(shí)候，出現越來(lái)越多的拖欠還款和銀行收回抵押權的案例。
而證券化放大了這一問(wèn)題。剛開(kāi)始主要是在發(fā)達國家，然后就像滾雪球般，在美國很小的次貸市場(chǎng)產(chǎn)生的問(wèn)題就發(fā)展成為始料不及的危機。當2007年8月9日造成的損失開(kāi)始浮出水面的時(shí)候，很多地方都同時(shí)發(fā)現了問(wèn)題。
記者：評級機構在其中扮演什么角色呢？
格林斯潘：技術(shù)上的原因則是因為某些評級機構將遠遠不合乎3A標準的次貸和次貸產(chǎn)品評為3A。正因為這樣的原因，在很短的時(shí)間里，金融市場(chǎng)突然發(fā)生了很大的變化，新發(fā)的抵押貸款中次級貸款幾乎消失了。就算有也是固定利率次貸而不是浮動(dòng)利率貸款，而通常次貸是采用靈活的浮動(dòng)利率形式。結果是次貸支持的證券化產(chǎn)品在減少。
在賬面上，次貸產(chǎn)品有大約9000億美元的價(jià)值，但大部分的價(jià)值已經(jīng)被一筆勾銷(xiāo)了。這個(gè)損失非常大。因為房屋價(jià)格繼續下降，這個(gè)損失也在繼續擴大。與次貸有關(guān)的產(chǎn)品在迅速失去其原來(lái)的價(jià)值，那些仍在持有這些產(chǎn)品的機構賠了很多錢(qián)。這種情況只有美國房屋價(jià)格企穩后，才會(huì )改善。而這還需要一段時(shí)間。
房?jì)r(jià)走穩，金融體系將穩定
記者：美聯(lián)儲22日將利率降低75個(gè)基點(diǎn)后，美國經(jīng)濟進(jìn)入蕭條的可能性是否降低了？
格林斯潘：我不回答有關(guān)美國貨幣政策的問(wèn)題。對于美國經(jīng)濟，我的看法是美國經(jīng)濟衰退、經(jīng)濟蕭條的可能性是50%，但目前還沒(méi)有很過(guò)硬的數據可以證明經(jīng)濟惡化。第一季度的GDP增長(cháng)似乎是“零”。但一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟蕭條應該體現在更廣泛的范圍，目前還無(wú)法看到這一點(diǎn)。不過(guò)美國經(jīng)濟似乎處于一種停滯的狀態(tài)，它必須保持增長(cháng)，才能保持活力，如果沒(méi)有活力，就會(huì )帶來(lái)各種各樣的問(wèn)題。
記者：2008年世界經(jīng)濟面臨的最大威脅是什么？
格林斯潘：我認為，2008年最大的威脅是美國住房的價(jià)格問(wèn)題。如果房屋價(jià)格可以走穩，金融界的損失就不會(huì )再擴大。如果金融界面臨的風(fēng)險能大幅降低，整個(gè)金融體系就會(huì )穩定下來(lái)。很明顯我們現在是在往這個(gè)方向走。在過(guò)去兩到三個(gè)星期里，在法蘭克福、多倫多、倫敦等地的銀行間拆借利率已經(jīng)在走低。香港的情況也差不多。即使是上海市場(chǎng)，現在受?chē)H市場(chǎng)影響也很大。中國市場(chǎng)與全球市場(chǎng)脫離的情況比以前減輕了很多。
記者：美國新總統入主后，你希望在美國的經(jīng)濟政策上看到哪些變化？
格林斯潘：世界經(jīng)濟繁榮的驅動(dòng)力是經(jīng)濟的全球化，比如中國要吸引大量外資和技術(shù)進(jìn)入中國。這方面你們比我了解得更多。1991年外國直接投資還是40億美元，最近已經(jīng)到700億美元。
亞洲“四小龍”的發(fā)展模式，就是從外部進(jìn)口先進(jìn)技術(shù)，以區域內低成本勞動(dòng)力進(jìn)行再制造。中國現在也在做同樣的事情，而且很成功。保持這種對全球市場(chǎng)的靈活性，對我們大家的政策來(lái)說(shuō)都是很重要的。
如果保護主義抬頭，那么大家都會(huì )受害。實(shí)際上我認為中國受害會(huì )更大，因為中國現在跟很多經(jīng)濟體都有來(lái)往，可能珠江三角洲比其他地區受到的影響更大。
人民幣匯率應慢慢允許被浮動(dòng)
記者：為應對流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題，中國央行去年六次提高利率，存款準備金率也提到了15%的紀錄高位，你認為中國該如何做以在解決流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的同時(shí)不影響經(jīng)濟發(fā)展速度？
格林斯潘：流動(dòng)性過(guò)剩的直接后果是因為匯率沒(méi)有放開(kāi)，這樣就必須購買(mǎi)大量美元和歐元。中國人民銀行只能在資產(chǎn)負債表上，選擇性地把大約一半資本凍結起來(lái)。這意味著(zhù)，貨幣供應的增長(cháng)跟經(jīng)濟增長(cháng)率相比增長(cháng)更快，這就是通脹走高的原因。我以前經(jīng)常就這個(gè)問(wèn)題跟中國領(lǐng)導人討論，因為隨著(zhù)老百姓生活水平提高，人民幣升值的壓力就會(huì )增加�？赡苁菫榱吮３侄唐诟偁巸�(yōu)勢的原因，控制人民幣匯率，長(cháng)期就會(huì )對整個(gè)體系的穩定性造成潛在的不良影響。人民幣匯率應該慢慢允許被浮動(dòng)。否則，從長(cháng)期穩定的角度來(lái)看，這是一個(gè)錯誤。
記者：你對中國處理經(jīng)濟問(wèn)題有什么建議？
格林斯潘：基本上是讓人民幣匯率可以浮動(dòng)。這有助于解決利率、通脹的問(wèn)題。而這是一個(gè)重要調整手段，這一政策將有助于各種消除不穩定的現象。上海股市出現泡沫，市場(chǎng)已經(jīng)在走低，這些不穩定的問(wèn)題，根本反映出一個(gè)問(wèn)題，就是人民幣匯率的問(wèn)題。
記者：美元會(huì )繼續疲軟多久？
格林斯潘：沒(méi)有人能回答這個(gè)問(wèn)題。我知道很多人認為他們知道，但我知道他們知之甚少。原因是外匯市場(chǎng)是一個(gè)非常有效的市場(chǎng)。這意味著(zhù)如果想預測美元的走勢，必須比別人知道更多的信息，但幾乎沒(méi)有人有這種優(yōu)勢。
記者：你怎么描述你自己？
格林斯潘：我也不知道怎么評價(jià)我自己，但有很多人喜歡做這件事(評價(jià)格林斯潘)。�；� 孔華
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