發(fā)表評論 在中央經(jīng)濟工作會(huì )議剛剛結束的時(shí)候，市場(chǎng)普遍預期2008年的政策緊縮力度會(huì )非常大。但是隨著(zhù)美國經(jīng)濟不確定性的增大，人們的看法似乎在轉變。有關(guān)媒體對十幾位經(jīng)濟學(xué)家就宏觀(guān)調控問(wèn)題進(jìn)行了采訪(fǎng)，大部分人開(kāi)始擔心，在外需下滑的情況下緊縮政策會(huì )出現超調。還有部分經(jīng)濟學(xué)家提出“緊貨幣、寬財政”的建議。
雖然高層已經(jīng)認識到2008年的國際形勢、經(jīng)濟環(huán)境有許多不確定的因素，并且坦陳2008年可能是經(jīng)濟上最為困難的一年，但目前為止我們并沒(méi)有看到任何政策松動(dòng)的跡象。即使是比較悲觀(guān)的經(jīng)濟學(xué)家也認為今年的GDP增長(cháng)率應該在10%附近，8%的經(jīng)濟增速似乎與人們的預期相差甚遠。緊縮性政策基調維持不變，一方面可以維護中央經(jīng)濟會(huì )議的權威性，中央政策似乎是不應該朝令夕改的；另一方面有助于市場(chǎng)保持緊縮性預期，在一定程度上緩解企業(yè)盲目投資沖動(dòng)，并防止資產(chǎn)泡沫繼續膨脹。
雖然基調不變，但在實(shí)際操作上，相關(guān)部門(mén)似乎比較謹慎。而目前加息的難度也是越來(lái)越大。
第一，美聯(lián)儲兩次降息增大央行加息難度。1月22日和1月30日美聯(lián)儲短期內連續兩次降息，目前美國聯(lián)邦基金利率已經(jīng)降至3%，中美利差倒掛。如果我國央行繼續加息，有可能導致熱錢(qián)大量流入，這些資金將在房地產(chǎn)、股票市場(chǎng)不斷尋找套利機會(huì )，破壞我國市場(chǎng)的穩定性，可能引起市場(chǎng)強烈動(dòng)蕩以及價(jià)格的大幅波動(dòng)。并且市場(chǎng)預期美聯(lián)儲為了刺激美國逐漸下行的經(jīng)濟，還會(huì )有繼續降息的趨勢，所以中美利差會(huì )逐漸擴大。如果我國短期內再加息，會(huì )導致熱錢(qián)套利機會(huì )變大，繼而更大量的熱錢(qián)流入，給我國造成巨大的通脹壓力。
第二，頻繁加息可能導致超調。我國自2007年3月以來(lái)已經(jīng)6次加息，貨幣政策調控保持小幅連續的特點(diǎn)，但這種宏觀(guān)調控政策的作用是有時(shí)滯的。2007年11月我國的CPI指數高達6.9%，達到了10年以來(lái)的新高，而12月的CPI為6.5%，較11月有小幅回落，可以看出加息作用已開(kāi)始逐漸顯現。另外，發(fā)改委出臺部分食品價(jià)格臨時(shí)干預措施對抑制物價(jià)上漲也會(huì )起到一定效果。加息的累加效應還需要觀(guān)察一段時(shí)間，在美國經(jīng)濟有可能出現下滑并影響我國經(jīng)濟增長(cháng)的情況下，加息過(guò)快有可能出現超調，不利于經(jīng)濟的平穩運行。
從中央決策角度而言，兩會(huì )之前央行加息概率較低。
第一，2007年我國GDP增長(cháng)11.4%，CPI全年為4.8%，基本上都符合市場(chǎng)預期。中央經(jīng)濟工作會(huì )議后一次加息、兩次上調存款準備金率以及發(fā)改委干預價(jià)格等政策措施的出臺應該都反應了這些預期。
第二，國家統計局已經(jīng)召開(kāi)了2007年全國經(jīng)濟形勢新聞發(fā)布會(huì )，但要獲得去年全年更加詳實(shí)的經(jīng)濟指標要等到2月28日年度統計公報出臺以后。同時(shí)1月份和2月份的大部分經(jīng)濟數據要在3月10日以后發(fā)布。那時(shí)正是兩會(huì )召開(kāi)的時(shí)間，不易出臺重大宏觀(guān)調控政策。兩會(huì )召開(kāi)以后，政府工作報告會(huì )對今年全年的經(jīng)濟工作做出部署，4月17日統計局將發(fā)布2008年1季度國民經(jīng)濟運行情況。雖然一季度數據受到春節等因素的干擾較多，但外部經(jīng)濟的形勢會(huì )逐漸明朗，此時(shí)的宏觀(guān)調控思路會(huì )相對成熟。因此兩會(huì )之前央行加息概率較低。(曹雪鋒 作者單位：中投證券研究所)
圖片報道 |
更多>> |
|
