發(fā)表評論 回顧2007年的投資增長(cháng)，其特點(diǎn)可以概括為“總體平穩，局部活躍”�？傮w平穩表現在，城鎮投資全年增速波動(dòng)不大，基本保持在26%左右，上下波動(dòng)不超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)；全社會(huì )固定資產(chǎn)投資全年增長(cháng)24.8%，增速比2006年略高0.9個(gè)百分點(diǎn)，差距也在1個(gè)百分點(diǎn)以?xún)�。局部活躍表現在，一方面，高耗能行業(yè)一季度呈現明顯的投資反彈走勢，之后受?chē)液暧^(guān)調控政策措施的及時(shí)干預而明顯回落；另一方面，房地產(chǎn)業(yè)投資持續高漲，增長(cháng)速度明顯加快，創(chuàng )下本輪經(jīng)濟上升周期以來(lái)的新高34.2%。展望2008年的投資走勢，一方面，國內政策趨緊，另一方面，國際局勢動(dòng)蕩，總體而言，不利投資增長(cháng)的因素將增多，在多種因素的綜合作用下，企業(yè)投資熱有可能降溫。
政策面收緊投資成本抬高
2007年，央行先后6次加息使一年期貸款基準利率比年初累計上升了135個(gè)基點(diǎn)。這一升息的頻率和速度在央行歷史上是罕見(jiàn)的，無(wú)疑使固定資產(chǎn)投資的成本明顯上升。2008年，央行確定的新增貸款規模為3.6萬(wàn)億元，與2007年持平，這意味著(zhù)今年的貸款增長(cháng)速度將比去年下降2個(gè)多百分點(diǎn)。換言之，企業(yè)取得貸款的成本更高、難度更大。
除了動(dòng)用貨幣政策外，管理層對新開(kāi)工項目的控制也更加嚴格。2007年末，國務(wù)院在各項已經(jīng)出臺的政策措施之外又追加了《關(guān)于加強和規范新開(kāi)工項目管理的通知》�！锻ㄖ窞橥顿Y項目的開(kāi)工建設開(kāi)列了八個(gè)必備條件，并首次建立了由發(fā)展改革、城鄉規劃、國土資源、環(huán)境保護、建設和統計等部門(mén)共同參與的“新開(kāi)工項目管理聯(lián)動(dòng)機制”，同時(shí)強調要“加強新開(kāi)工項目統計和信息管理”，“強化新開(kāi)工項目的監督檢查”。另?yè)�，幾�?jīng)討論的新版《政府核準的投資項目目錄》也已于去年年底前報送國務(wù)院，預計不久就將公布實(shí)施。這一新版目錄上收了許多投資項目的核準權，對一些過(guò)去只需備案管理的投資項目，今后則必須由國家發(fā)改委乃至國務(wù)院核準后才能上馬。
此外，去年10月國土資源部出臺的拍賣(mài)建設用地新規，以及國家發(fā)改委陸續出臺的一些新的產(chǎn)業(yè)政策對環(huán)保方面提出更高要求，也都在一定程度上抬高了企業(yè)上馬新項目的成本。
不確定因素增加市場(chǎng)降溫
首當其沖的一個(gè)不確定因素是，美國次貸危機究竟會(huì )惡化到何種地步目前還是個(gè)未知數，其所引發(fā)的連鎖反應似乎每天都有新進(jìn)展。而這一危機究竟會(huì )給中國帶來(lái)多大影響，目前也是個(gè)未知數。但有一點(diǎn)是可以肯定的，那就是中國的出口增長(cháng)因美國經(jīng)濟嚴重放緩而明顯減速。統計數字顯示，2007年上半年，中國的出口增長(cháng)一直保持在27%左右的水平，但8月份開(kāi)始突然降到22.7%，12月份又進(jìn)一步降為21.7%，比上半年下降了約5個(gè)百分點(diǎn)左右。而發(fā)生轉折的8月恰恰是美國次貸危機爆發(fā)的時(shí)間。中國對美出口增速下滑更為明顯：2007年一季度中國對美出口增長(cháng)為20.4%，而四季度已降為10.8%，幾乎折半，12月當月更低至7.4%。美國商務(wù)部1月31日公布的數據證實(shí)，去年12月份美國消費者支出增長(cháng)僅為微弱的0.2%。美國RBC資本市場(chǎng)公司2月8日公布了2月份的美國消費者信心指數，這項指數從1月份的56.3大幅度下滑8點(diǎn)至48.5。該公司高級分析師馬塔稱(chēng)，2月份美國消費者信心指數已低于“卡特里娜”颶風(fēng)之后的水平，其跌幅可以跟“9.11”恐怖襲擊事件和1991年經(jīng)濟衰退時(shí)相比。作為中國的第二大出口市場(chǎng)，美國的消費者支出直接聯(lián)系著(zhù)中國企業(yè)的錢(qián)袋子。因此，2008年中國企業(yè)的出口市場(chǎng)不容樂(lè )觀(guān)，而出口增長(cháng)的放緩又將反過(guò)來(lái)對國內市場(chǎng)形成擠壓。
第二個(gè)因素是房地產(chǎn)市場(chǎng)前景極不明朗。一方面，全國商品房均價(jià)依然保持高位上漲趨勢，使得政策面繼續在收緊；另一方面，前沿城市的房?jì)r(jià)開(kāi)始大幅下跌，顯露泡沫破滅跡象。廣東省房地產(chǎn)協(xié)會(huì )1月底發(fā)布的廣東2007年房地產(chǎn)報告披露，廣東省商品住宅均價(jià)2007年四季度為5450元／平方米，環(huán)比下跌11%，同時(shí)空置面積增加。報告稱(chēng)，珠三角地區樓市進(jìn)入市場(chǎng)調整期。另?yè)氯A社2月12日報道，被稱(chēng)為上海土地市場(chǎng)冷熱風(fēng)向標的上海市楊浦區新江灣城，1月底其第五幅地塊的樓板價(jià)為7500元／平方米，與去年11月第四幅地塊的樓板價(jià)20000元／平方米相比急跌逾六成。但也有媒體指稱(chēng)，這是房地產(chǎn)商為了對抗宏觀(guān)調控措施而采取的“假摔”動(dòng)作。2008年中國房地產(chǎn)市場(chǎng)究竟會(huì )如何演繹，是一個(gè)待解的謎。而在這是否會(huì )發(fā)生轉折的前景不明的關(guān)鍵時(shí)刻，等待觀(guān)望或許成為消費者和投資者的共同選擇。而房地產(chǎn)市場(chǎng)的走向可以說(shuō)是影響中國投資增長(cháng)的一個(gè)非常關(guān)鍵的因素，因為不僅房地產(chǎn)業(yè)投資占全部城鎮投資的比重高達1/4，而且其對制造業(yè)有著(zhù)廣泛的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。
成本上升因素多盈利預期下降
目前，企業(yè)面臨的成本上升因素較多，主要包括能源、原材料價(jià)格上漲，工資漲幅較高，貸款利率累計上調較多，某些行業(yè)還遭遇了出口關(guān)稅上調或出口退稅減少乃至取消。據統計，2007年1-12月，工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格同比上漲3.1%，而原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格同比上漲4.4%，兩者之間存在1.3個(gè)百分點(diǎn)的價(jià)格剪刀差，相應侵蝕了企業(yè)的利潤空間。而12月當月，企業(yè)原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格漲幅已達8.1%，這一剪刀差也擴大到2.7個(gè)百分點(diǎn)。2007年前三季度，全國城鎮單位職工月平均工資水平已升高到1853元，比2006年同期上漲18.8%，是近10年來(lái)的最大漲幅。一年期貸款基準利率經(jīng)過(guò)去年的6次加息已升至7.47%，為1999年以來(lái)的最高利率水平。2007年5月，財政部上調了部分產(chǎn)品的出口關(guān)稅稅率，一些產(chǎn)品的出口關(guān)稅已增至10%以上。6月，財政部又下調了覆蓋海關(guān)稅則中全部商品37%的多達2831項商品的出口退稅稅率，其中部分商品取消了出口退稅。
在上述多種因素的綜合作用下，企業(yè)的盈利能力開(kāi)始出現下降趨勢。統計數字顯示，工業(yè)企業(yè)利潤增幅在2007年下半年明顯放緩：1-2月利潤增幅為43.8%，1-5月為42.1%，而1-8月降為37%，1-11月進(jìn)一步降為36.7%，與年初相比累計下降7個(gè)百分點(diǎn)。
綜上分析，在投資成本，市場(chǎng)前景、盈利預期這三個(gè)影響企業(yè)投資行為的重要因素都在發(fā)生不利變化的情況下，我們有理由認為，2008年企業(yè)的投資行為將趨于謹慎。而企業(yè)家信心指數的變化趨勢似乎也支持這一論點(diǎn)。據國家統計局調查數據顯示，企業(yè)家信心指數在2007年四季度出現明顯回落，比三季度降低3.4個(gè)百分點(diǎn)至139.6，而前三個(gè)季度這一指數始終位于142-143之間的高位。與此同時(shí)，企業(yè)景氣指數也由上半年的上升轉為下降：四個(gè)季度的企業(yè)景氣指數分別是139.7、146.0、144.7和143.6。
如果說(shuō)自2003年以來(lái)，由于國內外宏觀(guān)經(jīng)濟形勢持續看好，中國企業(yè)的投資熱情一直高漲，其間即或有短暫降溫也屬在宏觀(guān)調控政策高壓下的被動(dòng)抑制，那么2008年，在全球經(jīng)濟減速的大背景中，在投資成本上升、市場(chǎng)前景不明和盈利預期下降的三重壓力下，中國企業(yè)的投資熱可能真的有所降溫，并且這種降溫將是企業(yè)的一個(gè)主動(dòng)選擇。(記者 肖京華)
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