發(fā)表評論 自第一季度末以來(lái)，上海期貨交易所黃金期貨價(jià)格與上海黃金交易所現貨(T+D)價(jià)格之間出現了明顯的價(jià)格倒掛現象。以期貨主力合約0806為例，現貨比期貨價(jià)差從最初15.24元到最近的3.23元，盤(pán)中動(dòng)態(tài)交易最大接近5元。至于為何出現兩個(gè)交易所價(jià)格不一致的情況，我們認為原因是多方面的。
首先，期現價(jià)差的回落是市場(chǎng)理性的回歸。黃金期貨上市之初，很多市場(chǎng)投資者沒(méi)有了解到黃金期貨的交易規則，在黃金期貨上市的第一個(gè)交易日各個(gè)合約均以漲停價(jià)格開(kāi)盤(pán)，這也創(chuàng )造了期貨與現貨最大價(jià)差。而隨著(zhù)時(shí)間的推移，交易者對國內黃金期貨的了解，短線(xiàn)投機做多資金的減少，市場(chǎng)逐步開(kāi)始恢復了理性，兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格相互接近也就成了必然結果。
其次，現貨需求旺盛也是支持現貨價(jià)格穩定的主要因素。以金銀珠寶需求為例，中國商務(wù)部發(fā)布市場(chǎng)監測顯示，3月份金銀珠寶繼續保持旺銷(xiāo)態(tài)勢，銷(xiāo)售額增幅已連續五個(gè)月居各類(lèi)商品首位。
第三，人民幣匯率的升值趨勢在繼續。我們認為，市場(chǎng)仍然預計人民幣將進(jìn)一步升值的因素是導致黃金期貨價(jià)格低于現貨價(jià)格的主要因素。
第四，國內黃金期貨價(jià)格對國際市場(chǎng)金價(jià)變動(dòng)的反應比現貨價(jià)格更為靈敏，而美元匯率總體的弱勢難以扭轉，也是導致市場(chǎng)在調整時(shí)期貨價(jià)格跌幅大于現貨的原因之一。對于國內和國外市場(chǎng)亦步亦趨的黃金期貨價(jià)格來(lái)說(shuō)，在國際市場(chǎng)出現調整時(shí)，基于對局部時(shí)間內黃金市場(chǎng)繼續調整的預期，國內期貨價(jià)格也將先于現貨價(jià)格出現下跌，因此進(jìn)一步導致了期貨價(jià)格低于現貨供應價(jià)格。
第五，從歷史數據分析，在長(cháng)期上漲趨勢中現貨價(jià)格將在很多時(shí)候保持對期貨升水，即現貨供應價(jià)格總是高于期貨價(jià)格，這在很多大宗商品中都可以找到實(shí)例驗證。盡管?chē)H金價(jià)自3月17日觸及紀錄高位1030.80美元/盎司以來(lái)累計下滑13%，但推動(dòng)黃金攀升的因素仍然存在，金價(jià)今年應會(huì )創(chuàng )下新的紀錄。
盡管美元近期出現反彈，但長(cháng)期內仍將掙扎著(zhù)尋找底部。黃金市場(chǎng)還是處在牛市當中，因為全球貨幣政策會(huì )進(jìn)一步放松，金融危機并未化解，美聯(lián)儲雖已史無(wú)前例地大幅降息但仍未能緩解憂(yōu)慮。美國經(jīng)濟已受到樓市低迷的重創(chuàng )，銀行部門(mén)受信貸危機的沖擊尤為嚴重，引發(fā)經(jīng)濟全面衰退的憂(yōu)慮這些因素都預示金價(jià)會(huì )走強。
綜合上述方面，我們認為國內黃金期價(jià)低于現貨價(jià)的現象是由多種因素導致的，而目前這些因素都還不會(huì )改變，這也意味著(zhù)目前期現倒掛的局面也將會(huì )維持。短期來(lái)看，國際黃金市場(chǎng)價(jià)格的調整沒(méi)有結束的跡象，這在一定程度上表明一旦國際市場(chǎng)價(jià)格再出現大幅度的調整，國內期貨市場(chǎng)也將產(chǎn)生大于現貨價(jià)格的跌幅從而進(jìn)一步拉大與現貨的倒價(jià)差。對于一些在期貨和現貨市場(chǎng)套利的交易者來(lái)說(shuō)，這一點(diǎn)是值得關(guān)注的。(經(jīng)易金業(yè)章程)
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