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　　進(jìn)入新世紀以來(lái)，國際金價(jià)一直呈上漲態(tài)勢，“黃金牛市”的吸引力讓不少投資者怦然心動(dòng)。今年股市表現低迷，不少投資者紛紛轉戰金市，但上半年國際金價(jià)沖高回落一下子套牢了不少新入門(mén)的“金民”，究其原因，就在于大家對黃金投資不熟悉。黃金投資在當今歐美發(fā)達國家已有100多年的歷史，但作為一個(gè)投資品種在國內興起還是近幾年的事，黃金投資對于大多數國內投資者來(lái)說(shuō)還是個(gè)新鮮事物。

　　上周六的北青財富課堂上，北京黃金經(jīng)濟研究中心主任張炳南和工商銀行北京分行外匯黃金交易員韓志超為讀者介紹了黃金投資的特點(diǎn)，并分析了下半年黃金價(jià)格的走勢。

　　第一課

　　黃金投資的必要性

　　張炳南提出一個(gè)概念：“要不要投資黃金不是個(gè)戰術(shù)問(wèn)題，而是個(gè)戰略問(wèn)題�！薄包S金是對抗信用風(fēng)險的重要工具，對國家和居民來(lái)說(shuō)都是必需品�！�

　　他表示，投資的首要目標是防止財富縮水，而防止財富縮水的最佳方法是科學(xué)配置投資組合，分散整個(gè)投資體系的風(fēng)險。在全球財富已經(jīng)信用貨幣化的時(shí)代，絕大多數投資產(chǎn)品除了具有價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險之外，更有來(lái)自信用體系的風(fēng)險。

　　張炳南以美國次貸危機演變?yōu)槿�球金融�?dòng)蕩為大家舉例。

　　“美國次貸危機爆發(fā)的本質(zhì)原因就是債務(wù)人無(wú)法遵守信用，這充分說(shuō)明了當前全球金融體系中存在著(zhù)信用衍生的系統性風(fēng)險，并可能演化成全球金融動(dòng)蕩，在這種滄海橫流的時(shí)候，就會(huì )顯出黃金的英雄本色�！�

　　黃金不是任何國家政府或商業(yè)機構發(fā)行的資產(chǎn)，有極強的獨立性，除了價(jià)格波動(dòng)有可能帶來(lái)風(fēng)險之外，信用風(fēng)險幾乎是零。

　　美聯(lián)儲前主席格林斯潘曾表示：“黃金仍然代表了世界(貨幣)的最終支付手段。法幣在極端情況下將不被任何人接受，而黃金永遠不會(huì )被拒收�！�

　　韓志超表示，無(wú)論對于國家還是居民，在全部由信用資產(chǎn)組成的投資組合中，有必要加入黃金這一幾乎是唯一的非信用資產(chǎn)，作為整個(gè)投資體系中的有效風(fēng)險對沖。

　　黃金雖然是投資組合中必要的補充，但也不是買(mǎi)得越多越好。按照國際慣例以及結合中國的投資環(huán)境，韓志超建議，國內投資者進(jìn)行黃金投資的比例應占投資總額的5%-10%之間。

　　“有風(fēng)險承受能力和投資經(jīng)驗的投資者，可以在完成基本配置后繼續增加黃金投資比例，包括各種黃金投資形式�！�

　　韓志超介紹，目前國內黃金投資的幾種主要形式分別是賬面黃金投資、實(shí)物黃金投資和黃金期貨。銀行推出的紙黃金業(yè)務(wù)就屬于賬面黃金投資的一種，該業(yè)務(wù)門(mén)檻低(從10克黃金起就可以買(mǎi)賣(mài))，而且操作簡(jiǎn)單，適合大多數普通投資者。

　　第二課

　　黃金投資的特點(diǎn)

　　張炳南認為，投資者無(wú)論選擇哪一種投資方式，樹(shù)立正確的投資觀(guān)念、明晰投資的不同特點(diǎn)都是十分必要的。

　　黃金投資與股票投資最大的不同就在于，投資股票是投資于未來(lái)的增長(cháng)，投資黃金是規避未來(lái)的風(fēng)險�！叭绻�我們相信未來(lái)的增長(cháng)，那么需要購進(jìn)股票；如果相信未來(lái)可能存在風(fēng)險，那么需要購進(jìn)黃金�！�

　　黃金作為一種投資工具，有幾個(gè)特點(diǎn)值得投資者關(guān)注：一、資產(chǎn)保值。黃金與其他任何金融資產(chǎn)相比，更能保持長(cháng)期購買(mǎi)力穩定，不受任何單一貨幣價(jià)值變化的影響，是抵抗通貨膨脹的利器。二、高效變現。黃金有國際公認價(jià)格，全球有24小時(shí)定價(jià)及交易市場(chǎng)，可隨時(shí)雙向買(mǎi)賣(mài)，容易變現。三、價(jià)格公開(kāi)。黃金價(jià)格公開(kāi)、透明，而且是各國中央銀行持有的重要資產(chǎn)，人為操縱的可能較小。韓志超表示，影響黃金價(jià)格的因素非常多，從黃金供求關(guān)系的變化，石油、美元價(jià)格的漲跌，到國際政局的動(dòng)蕩等等，都會(huì )引起金價(jià)的漲跌，因此個(gè)人投資者要想準確把握黃金價(jià)格的短期走勢，難度很高。

　　通常來(lái)說(shuō)，投資者判斷黃金價(jià)格走勢，可以從基本面、技術(shù)面和資金面來(lái)把握。其中，基本面是決定市場(chǎng)根本走向的因素，因此最為關(guān)鍵。技術(shù)分析沒(méi)有完全把握黃金市場(chǎng)的特點(diǎn)，只能在黃金價(jià)格分析中起輔助作用。

　　此外，國際黃金市場(chǎng)每天成交量大概在200億美元，與金融市場(chǎng)的其他組成部分如外匯、債券、股票、期貨等相比規模較小，因此金價(jià)短期走勢更容易受到資金影響，資金規模的大小決定金價(jià)的短期走向和高度。

　　第三課

　　黃金牛市處于第二階段

　　黃金牛市一般分為三個(gè)階段：第一階段，金價(jià)上漲主要是因為美元貶值；第二階段，投資需求是推動(dòng)金價(jià)上漲的主要因素；第三階段出現投機狂熱，大眾參與

　　進(jìn)來(lái)，金價(jià)將出現暴漲暴跌。

　　張炳南介紹，2005年以前國際金價(jià)一直和美元呈相反走勢；從2002年到2004年，由于美元連續三年下跌，金價(jià)就一直處于上漲之中。

　　而自2005年6月起，呈現出黃金對全球所有信用貨幣都上漲的走勢，這表明金價(jià)上漲的主要動(dòng)力已經(jīng)從美元下跌轉變?yōu)橥顿Y驅動(dòng)。

　　總體來(lái)說(shuō)，黃金牛市第二階段的特點(diǎn)是資金推動(dòng)，因此波動(dòng)較大。自2005年下半年以來(lái)金價(jià)出現大起大落，遠遠超過(guò)前幾年的波動(dòng)幅度，原因就是市場(chǎng)受資金推動(dòng)，心理變化的影響較大。

　　今年上半年國際金價(jià)從每盎司1030美元回落后，下跌到每盎司845美元就出現回升，主要原因還在于美元不斷貶值，國際油價(jià)連創(chuàng )新高，黃金作為對抗通貨膨脹的手段受到投資者追捧。

　　張炳南預計，如果美元和國際油價(jià)的走勢不發(fā)生根本轉變，國際金價(jià)今年下半年仍將保持上漲勢頭。他建議投資者在金價(jià)上升過(guò)快時(shí)，不要盲目追高；而金價(jià)如果下跌到900美元附近時(shí)，完全可以建倉，等待金價(jià)上漲。

　　不過(guò)他也指出，隨著(zhù)各種供求關(guān)系和國際金融市場(chǎng)形勢的變化，如果今年金價(jià)上漲過(guò)快，那么明年后期的黃金走勢存在一定風(fēng)險。

　　韓志超通過(guò)分析技術(shù)圖形向投資者指出，目前黃金投資的操作策略應該以看多為主，但建倉應當極為謹慎。近期金價(jià)有可能再次出現小幅回落，后期反彈一旦突破935美元，才是最佳買(mǎi)入信號。(車(chē)利俠 崔靜思)