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　　針對近期發(fā)生的高德黃金“爆倉案”，業(yè)內專(zhuān)家分析，由于高德黃金從未參與過(guò)國內合法的黃金期貨交易，從其虧損程度分析，該公司賬戶(hù)極有可能參與了倫敦市場(chǎng)的“按金交易”。不管以何種方式交易，其操作顯然是違規的。專(zhuān)家提醒，投資黃金期貨必須通過(guò)合法途徑，而目前，上海期貨交易所是國內投資者唯一可以合法參與黃金期貨交易的場(chǎng)所。

　　高德黃金違規交易

　　根據有關(guān)規定，目前除31家國有大中型企業(yè)可以參與境外期貨套期保值交易之外，沒(méi)有任何單位和個(gè)人允許交易境外期貨。因此，高德黃金若參與合法黃金期貨交易，必須通過(guò)上海期貨交易所進(jìn)行。但上期所相關(guān)負責人接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)強調，“高德黃金未從事過(guò)國內合法黃金期貨交易”。

　　值得注意的是，高德黃金推出的“高德黃金通”產(chǎn)品是以黃金“現貨訂金延遲交易”為名的，其自稱(chēng)在上海黃金交易所和境外交易所實(shí)現風(fēng)險對沖交易。然而，上海黃金期貨所相關(guān)負責人也向本報記者表示，“高德黃金并不是上金所會(huì )員”。有媒體報道稱(chēng)，高德黃金是上海黃金交易所一家會(huì )員的客戶(hù)，實(shí)際上成為了二級代理。

　　有關(guān)專(zhuān)家表示，如果上海黃金交易所和上海期貨交易所規則中有“二級代理”，那么高德黃金的交易尚具有合理性。對此，上期所上述人士表示，上期所會(huì )員沒(méi)有二級代理。也就是說(shuō)，除了上期所的期貨經(jīng)紀會(huì )員，任何單位和個(gè)人都無(wú)資格辦理投資者開(kāi)戶(hù)業(yè)務(wù)并代理投資者進(jìn)行黃金期貨交易。與此同時(shí)，上海黃金交易所相關(guān)負責人也向記者證實(shí)，“上金所沒(méi)有二級代理”。

　　“既然沒(méi)有二級代理規定，高德黃金的違規交易基本明確”，長(cháng)期研究我國期現貨市場(chǎng)的北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)胡俞越表示。有市場(chǎng)人士質(zhì)疑高德黃金從事的是變相期貨，對此，胡俞越認為，變相期貨應該可以排除。

　　根據《期貨交易管理條例》規定，具備以下兩個(gè)特征之一即屬于變相期貨：為參與集中交易的所有買(mǎi)方和賣(mài)方提供履約擔保的；以及實(shí)行當日無(wú)負債結算制度和保證金制度，同時(shí)保證金收取比例低于合約(或者合同)標的額20%的。胡俞越認為，高德黃金“爆倉案”上述兩個(gè)條件均不滿(mǎn)足，不屬于變相期貨，實(shí)際上屬于“沒(méi)人管、沒(méi)法管、無(wú)法無(wú)天”的地下炒金類(lèi)型。

　　或參與“按金交易”

　　既然高德黃金沒(méi)有通過(guò)合法渠道交易，該公司以及旗下客戶(hù)是如何發(fā)生虧損的呢？對此，一位熟悉地下炒金的人士分析，和大多數參與地下炒金的機構手法類(lèi)似，高德黃金可能進(jìn)行了倫敦市場(chǎng)的黃金“按金交易”。

　　據介紹，按金交易在外匯和黃金市場(chǎng)頗為流行，該交易的一種方式是機構與投資者之間進(jìn)行的一種遠期買(mǎi)賣(mài)方式。在交易時(shí)，交易者只付出1%-2%，甚至0.5%的按金(保證金)，就可進(jìn)行100%額度的交易。這種交易方式80年代產(chǎn)生于倫敦，后流入我國香港，90年代初我國內地一些個(gè)人和機構曾參與這類(lèi)交易，其特點(diǎn)是中間沒(méi)有中介機構，24小時(shí)連續交易。

　　根據“高德黃金通”產(chǎn)品的描述，投資者可以以5倍的杠桿率在高德黃金提供的交易系統上進(jìn)行合約買(mǎi)賣(mài)，號稱(chēng)“做市商”的高德黃金則收取傭金。也就是說(shuō)，其保證金比例為20%。但業(yè)內人士指出，這樣的比例顯然不足以爆倉。

　　7月15日國際金價(jià)見(jiàn)頂988元美元/盎司，此后，一個(gè)月內金價(jià)急跌逾200美元/盎司。據報道，8月20日起，高德公司開(kāi)始以包括政策市場(chǎng)風(fēng)險在內的種種理由，要求其“高德黃金通”客戶(hù)平倉出局，而當時(shí)，國際金價(jià)維持在830美元附近，離最高價(jià)跌幅為15%。

　　“這就說(shuō)明即使是平倉也不足以達到爆倉的程度，高德黃金極有可能進(jìn)行了杠桿更大的按金交易”，熟悉地下黃金交易的人士分析。據介紹，目前國際市場(chǎng)上紐約以黃金期貨為主，實(shí)行5%以上的保證金交易；但倫敦市場(chǎng)交易更為活躍，大部分按金交易發(fā)生在倫敦。

　　業(yè)內人士指出，如果進(jìn)行按金交易，那么就意味著(zhù)“高德黃金通”產(chǎn)品對投資者進(jìn)行了“欺瞞”或“后臺造假”。昨日有媒體報道稱(chēng)，“已經(jīng)有二十幾位客戶(hù)準備聯(lián)合提出訴訟，而他們手中已經(jīng)握有高德黃金后臺造假的證據”。不過(guò)，業(yè)內人士對他們的起訴能否成功表示擔憂(yōu)。上海期貨交易所相關(guān)負責人昨日提醒說(shuō)，“參與地下炒金活動(dòng)是非法的，在非法期貨交易中，資金和交易的安全無(wú)法得到保障”。(李中秋)