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　　張衛星剛剛遭遇了他人生中的第四次破產(chǎn)，也再次被推向了風(fēng)口浪尖。

　　張衛星矢口否認從事變相期貨交易，但業(yè)內人士認為，其所推廣的“高德黃金通”與目前國內極為盛行的非法“地下炒金”行為類(lèi)似。這種游離于監管視線(xiàn)之外的“炒金”行為風(fēng)險極大，“爆倉”幾乎是司空見(jiàn)慣。有關(guān)專(zhuān)家就此建議，應彌補監管缺失，加強對“地下炒金”的監管，讓其浮出水面，變“堵”為“疏”。

　　自述“爆倉”始末

　　用張衛星自己的話(huà)來(lái)說(shuō)，一周內導致400多名投資者虧損上千萬(wàn)的主要原因是自己操作失誤，犯了經(jīng)驗主義的錯誤。

　　他認為，黃金價(jià)格的波動(dòng)幅度不會(huì )高于百分之二十幾；高德黃金一般是單邊做多，每年6、7、8月入市建倉，年底前都會(huì )有一波上漲行情。依靠這兩條經(jīng)驗，張衛星傾其所有資金，在今年6月至8月再次殺入黃金市場(chǎng)。

　　但在國際黃金期價(jià)6月30日達到每盎司936.12美元、7月15日摸高每盎司988.25美元之后，由于國際油價(jià)下跌，黃金價(jià)格也遭遇了歷史上罕見(jiàn)的一次大跌，8月15日金價(jià)直線(xiàn)掉落到每盎司772.45美元，波幅達到22%。2008年8月間，張衛星名下所有公司一共虧損1.8億元，其中高德黃金損失3500萬(wàn)元。

　　8月20日，在“爆倉”事件發(fā)生以后，張衛星表示“我們一直積極地配合客戶(hù)出資金，所有客戶(hù)的權益都已結算清晰，客戶(hù)的權益資金都已經(jīng)打回他們的賬戶(hù)上了，我們已經(jīng)基本上解決了客戶(hù)的問(wèn)題”。

　　此后，雖然黃金價(jià)格上行至800美元以上，但張衛星已經(jīng)沒(méi)有再進(jìn)行交易的資金，無(wú)力回天。同時(shí)，他還痛斥金價(jià)暴跌是國際市場(chǎng)對中國黃金市場(chǎng)上新生多頭力量進(jìn)行的一次絞殺戰。

　　變相期貨還是“地下炒金”

　　有人認為，張衛星爆倉充分說(shuō)明其并非合格的資本市場(chǎng)操盤(pán)手。然而，不少人卻仍質(zhì)疑，以號稱(chēng)“資本市場(chǎng)天才”的張衛星的經(jīng)驗，這一國內黃金交易的爆倉事件，是否真的是源于其能力太差，責任太差？還是另有隱情？

　　高德黃金介紹，目前該公司在上海黃金交易所主要經(jīng)營(yíng)兩個(gè)品種，現貨和現貨延遲交收。其中，現貨延遲交收實(shí)際上就是AU(T+D)，是做市商交易模式。其中有杠桿放大效應，可做多也可做空，可以止損止盈，類(lèi)似于期貨交易。但張衛星強調他并沒(méi)有進(jìn)行變相期貨交易，因為其杠桿交易的保證金比例并未達到1：5，也就是未低于《期貨交易管理條例》規定的20%。

　　但業(yè)內人士分析，張衛星的炒金通道實(shí)際上有兩條，除了參與上海黃金交易所交易外，還有可能炒作境外黃金期貨。從他將其挫敗歸于“國際市場(chǎng)對中國黃金市場(chǎng)上新生多頭力量進(jìn)行的一次絞殺戰”等言語(yǔ)中也能看出端倪。

　　張衛星從事的是上海黃金交易所黃金遞延交易，而不是上海期貨交易所黃金期貨交易。上海期貨交易所有關(guān)人士表示，高德黃金沒(méi)有從事過(guò)國內合法的黃金期貨交易，而上海黃金交易所也表示其不是上海黃金交易所的會(huì )員。公開(kāi)資料顯示，張衛星的國內炒金之路是通過(guò)一家“上海怡亞投資管理有限公司”進(jìn)行的，該公司是上海黃金交易所的綜合類(lèi)會(huì )員，高德黃金可以作為該公司的代理公司參與金交所黃金交易。張衛星自稱(chēng)是做市商，但其有沒(méi)有取得這個(gè)資格值得懷疑。

　　變“堵”為“疏”

　　至于高德黃金是否將資金引向海外，進(jìn)行非法地下海外黃金期貨交易的問(wèn)題，有調查指出，高德黃金還與一家香港的大唐金融集團關(guān)系密切，而大唐金融又與上海怡亞關(guān)系頗深。有客戶(hù)指出，高德黃金實(shí)行的是24小時(shí)實(shí)盤(pán)交易，如果此種說(shuō)法屬實(shí)，那么在國內市場(chǎng)上這基本是不可能實(shí)現的，只有交易境外期貨。

　　實(shí)際上，國內很多代理公司使用的都是和張衛星一樣的交易方式。由于杠桿效應的存在，現貨延遲交收同樣存在著(zhù)一定程度的風(fēng)險。如果進(jìn)行地下海外炒金交易，在暴利的驅使下，由于監管的缺失，這樣的風(fēng)險恐怕還要放大數倍。

　　根據規定，目前除了31家大型國企有資格參與境外期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易外，其他從事境外期貨交易的均屬非法行為。但據不完全統計，目前全國地下炒金公司多達7000多家。

　　北京工商大學(xué)期貨研究所所長(cháng)胡俞越表示，前不久發(fā)生的華夏商品交易所事件與“地下炒金”類(lèi)似，都是從事非法期貨交易。

　　由于黃金交易歸央行監管，證監會(huì )只負責合法境內期貨交易監管，非法地下交易境外黃金期貨存在監管缺失，處于“沒(méi)人管、沒(méi)法管”的境地。雖然對于華夏商品交易所這種大宗商品市場(chǎng)以及OTC等變相期貨市場(chǎng)，《期貨交易管理條例》明確規定由商務(wù)部責成整改，但至今有關(guān)管理辦法并未出臺。

　　不過(guò)，胡俞越認為，根據央行最新“三定”方案，央行有會(huì )同“三會(huì )”對金融市場(chǎng)協(xié)調監管的職能，因此其對非法地下炒金行為有責任和義務(wù)進(jìn)行監管。

　　胡俞越還表示，地下炒金現象盛行說(shuō)明存在著(zhù)很大的市場(chǎng)需求。因此，與其堵，不如變?yōu)槭鑼�，有步驟地推進(jìn)中國期貨市場(chǎng)對外開(kāi)放，使這種地下交易浮出水面，變成“有人管、有法管”。 (趙彤剛 王婷)