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　　國際黃金價(jià)格近兩個(gè)月來(lái)大幅下跌，張衛星炒金爆倉損失慘重，近來(lái)很多投資者打來(lái)電話(huà)，詢(xún)問(wèn)有關(guān)黃金投資的一些問(wèn)題。

　　黃金牛市是否已經(jīng)結束？投資黃金，應該注意哪些誤區？針對這些讀者關(guān)注的熱門(mén)話(huà)題，本期財富課堂請到了威爾鑫投資研究中心首席分析師楊易君、恒泰大通黃金投資研究中心主任袁林、北京黃金經(jīng)濟研究中心主任張炳南三位專(zhuān)家進(jìn)行解答。

　　第一課：

　　黃金市場(chǎng)是否已步入熊市？

　　黃金市場(chǎng)在今年8月創(chuàng )出最大單月跌幅，跌破了60日均線(xiàn)，一般的金融市場(chǎng)中，如果出現30%-40%的調整，就意味著(zhù)熊市的來(lái)臨，那么是否可以說(shuō)黃金市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了熊市呢？

　　對此，袁林認為，如果說(shuō)現在的黃金市場(chǎng)就是熊市，顯然過(guò)于悲觀(guān)。黃金價(jià)格從去年8月至今年上半年一直保持升勢，持續的上漲之后出現短期的回調是很正常的。

　　談到此輪金價(jià)下跌的原因，張炳南指出，美元自從7月中旬以來(lái)強勢反彈，美元資產(chǎn)吸引力大幅上升；與黃金關(guān)聯(lián)密切的石油等國際大宗商品價(jià)格近期普遍下跌；以及美國次貸危機在政府的干預下出現轉機，有利于全球金融市場(chǎng)的信心恢復，這也導致了部分資金從黃金市場(chǎng)轉移到金融市場(chǎng)。

　　“近期黃金與美元呈現明顯的負相關(guān)性，美元走強給黃金和其他商品市場(chǎng)帶來(lái)了很大壓力。美元從2001、2002年到現在一直保持著(zhù)持續下跌趨勢，其間只是在2004年底至2005年底的反彈幅度略大一些。應該說(shuō)，這一次美元出現的反彈從周期上看在意料之中，但是不是意味著(zhù)長(cháng)期趨勢已經(jīng)逆轉還很難說(shuō)�！�

　　“因此從目前的情況來(lái)說(shuō)，黃金市場(chǎng)確實(shí)出現了一些熊市信號，但不必過(guò)于悲觀(guān)。下一步，現貨金價(jià)能否在730美元上方企穩很關(guān)鍵�！痹�林說(shuō)。

　　“黃金很可能會(huì )相對于美元中期漲勢而提前見(jiàn)底，目前我們只能盡可能從技術(shù)上去把握，一般投資者暫不宜從戰略上去盲目抓機會(huì )�！睏钜拙�說(shuō)。

　　楊易君表示，目前金價(jià)處于宏觀(guān)牛市中的中期調整階段，由于美元中期上漲，金價(jià)存在進(jìn)一步調整空間。但市場(chǎng)進(jìn)入第四季度后，面對消費旺季的來(lái)臨，結合金價(jià)本身的超跌，迎來(lái)一輪中等級別的反彈是可以期待的。

　　對于金價(jià)長(cháng)期走勢，楊易君依然看好，張炳南也持相同觀(guān)點(diǎn)，從長(cháng)遠來(lái)看，黃金牛市的基礎并沒(méi)有動(dòng)搖。

　　第二課：

　　哪些投資者適合做黃金期貨？

　　目前國內黃金投資主要由四大市場(chǎng)構成，即上海期貨交易所的黃金期貨、上海黃金交易所的現貨黃金交易兩大場(chǎng)內交易市場(chǎng)，還有銀行紙黃金以及金商推出的金條、金幣兩大場(chǎng)外交易市場(chǎng)。這些黃金投資品種都有哪些優(yōu)劣，分別適合哪些投資者？

　　楊易君告訴記者，“黃金期貨目前與國際金價(jià)接軌相對緊密，但最大的缺點(diǎn)是交易時(shí)間僅限于交投不夠活躍的亞洲盤(pán)面，這使得投資者持倉過(guò)夜面臨很大的隨機風(fēng)險，特別不利于具有風(fēng)險偏好的投機性資金參與�！�

　　“對于普通投資者來(lái)說(shuō)，由于黃金期貨具有杠桿機制，收益擴大的同時(shí)也放大了潛在的風(fēng)險，因此需要投資者有比較多的投資經(jīng)驗和技巧，剛剛進(jìn)入黃金市場(chǎng)的投資者不適合做這個(gè)品種�！痹�林進(jìn)一步補充。

　　張炳南指出，黃金市場(chǎng)有其特殊的運行規律，與股票或外匯等投資并不相同，因此投資黃金期貨不能將其他領(lǐng)域的投資經(jīng)驗或技巧完全照搬到黃金市場(chǎng)上來(lái)。他提醒投資者進(jìn)行黃金期貨投資時(shí)，除了要防范價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險之外，還需要防范信用風(fēng)險。他建議投資者選擇具有上海期貨交易所會(huì )員資格的經(jīng)紀公司進(jìn)行黃金期貨投資，這樣才能得到法律的保護，避免產(chǎn)生信用風(fēng)險。

　　第三課：

　　個(gè)人投資選擇哪種方式？

　　此外，實(shí)物黃金也是目前老百姓比較常見(jiàn)的投資方式�！跋鄬τ谄渌�品種而言，實(shí)物黃金的交易成本比較高，不適合短期操作。一般來(lái)說(shuō)，每克黃金的交易費用大約有10元，這占到金價(jià)的5%-7%，短時(shí)間持有是很難賺回來(lái)的。這種方式主要是用來(lái)規避通脹和信用風(fēng)險�！痹�林說(shuō)。

　　就銀行紙黃金而言，楊易君表示，目前部分銀行的交易時(shí)間基本24小時(shí)與國際同步，且交易成本相對低廉，交易通過(guò)個(gè)人的銀行賬戶(hù)即可完成，基本沒(méi)有信用風(fēng)險，應該是投資者不錯的選擇。但缺點(diǎn)是對風(fēng)險偏好較強的投資者缺乏吸引力，因為其采用100%的非杠桿交易形式，不能進(jìn)行資金的放大使用。

　　“而且與黃金期貨相比，紙黃金只能單向做多，無(wú)法做空，在金價(jià)下跌的時(shí)候，就限制了投資機會(huì )�！痹�林指出。

　　至于上海黃金交易所的現貨市場(chǎng)，楊易君表示，其交易價(jià)格與國際現貨金價(jià)的接軌緊密，且由于交易時(shí)段囊括了歐美活躍交易時(shí)段，總體的交易機制與國際接軌程度較高。但不足之處在于個(gè)人投資者不便參與，因為其只針對法人機構，個(gè)人參與必須通過(guò)法人會(huì )員單位的經(jīng)紀手段來(lái)曲線(xiàn)完成�！斑@讓個(gè)人投資者面臨更大的信用風(fēng)險，資金容易被所受托的公司挪用，如果受托的公司出現破產(chǎn)等情況，投資者可能收不回本金�！�

　　除了以上正規的黃金交易市場(chǎng)，目前還存在著(zhù)不少灰色的地下黃金市場(chǎng)。這種黃金市場(chǎng)往往實(shí)行24小時(shí)交易模式，且存在很高的杠桿比例，投資者參與存在極大的信用風(fēng)險。此外，地下黃金市場(chǎng)的存在很大程度上擾亂了我國的金融秩序，增加了境內外貨幣流動(dòng)的管理難度。(記者吳琳琳 車(chē)利俠）