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　　從黃金的歷史價(jià)格來(lái)看，避險作用對金價(jià)走勢起著(zhù)決定性作用。2007年美國次債危機爆發(fā)以來(lái)，世界經(jīng)濟陷入經(jīng)濟前景悲觀(guān)預期及通貨膨脹壓力之下，推動(dòng)金價(jià)一路上揚，并于今年三月份突破1000美元大關(guān)，其原因就在于黃金避險功能。但是，自9月中旬雷曼兄弟宣布破產(chǎn)以來(lái)，世界金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，各國金融體系的風(fēng)險逐步暴露，受此影響的世界經(jīng)濟前景也陷入了嚴重的悲觀(guān)預期之中，黃金價(jià)格本應大幅上揚，但持續的暴跌行情不得不讓市場(chǎng)對黃金的避險功能產(chǎn)生質(zhì)疑�，F階段我們如何理解黃金避險功能的“削弱”呢？

　　首先，市場(chǎng)資金流動(dòng)性直接決定金價(jià)短期走勢�，F階段，世界各國金融危機已經(jīng)開(kāi)始滲入實(shí)體經(jīng)濟,實(shí)體經(jīng)濟的產(chǎn)、供、銷(xiāo)均受到了不同程度的沖擊，其中最嚴重的問(wèn)題就是市場(chǎng)資金流動(dòng)性的緊縮性問(wèn)題。由于經(jīng)濟體系之中的現金流大量缺乏,資金需求者開(kāi)始變現手中任何可以變現的資產(chǎn),各類(lèi)商品市場(chǎng)資金流量大幅減少，這從各大商品基金大幅減持商品期貨持倉的趨勢之中可見(jiàn)一斑，而黃金在資金流短缺問(wèn)題中也未能“幸免于難”，這直接決定了短期內的金價(jià)暴跌行情。

　　另一方面，由于市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮，對現金流的渴求增加了國際貨幣———美元的需求，市場(chǎng)對于變現性更強的美元偏好增強，這就推動(dòng)美元在美國經(jīng)濟一片哀聲之中強勢上揚，上周美元指數更是全部在80一線(xiàn)上方運行，這對于黃金市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)無(wú)疑會(huì )形成較大的心理壓力，黃金價(jià)格大幅下挫也就在所難免。

　　其次，原油及其他商品市場(chǎng)轉入熊市，世界通脹危機暫時(shí)緩解。由于黃金是防范通貨膨脹的重要工具，當其他商品市場(chǎng)的價(jià)格出現大的行情時(shí)，會(huì )在一定程度上反映世界經(jīng)濟體系通貨膨脹的狀況，進(jìn)而引起黃金市場(chǎng)投資者心理的變化，引起黃金價(jià)格的短期波動(dòng)。

　　美國次債危機的影響已經(jīng)傳導到了實(shí)體經(jīng)濟層面，各國實(shí)體經(jīng)濟生產(chǎn)需求受到抑制，各類(lèi)商品市場(chǎng)被沖擊下跌，商品市場(chǎng)進(jìn)入階段性熊市行情已成定局。以原油為例，原油價(jià)格自7月中旬高位回落以來(lái)，一路單邊下跌，9月、10月更是快速下滑，上周輕松跌破65美元/桶的支撐位，與7月中旬的歷史高位相比，原油價(jià)格跌了一半。正是由于各類(lèi)商品市場(chǎng)的大跌，世界經(jīng)濟通貨膨脹的風(fēng)險暫時(shí)得到了緩解，黃金抵御通貨膨脹的吸引力下降，其防范通脹風(fēng)險的功能難以得到發(fā)揮，價(jià)格下跌也就成為必然。

　　由此可見(jiàn)，在次債危機加深背景下，市場(chǎng)現金流的短缺直接決定了黃金價(jià)格的短期下跌行情，而各類(lèi)商品市場(chǎng)的大幅下挫使得世界經(jīng)濟通貨膨脹風(fēng)險得到暫時(shí)緩解，黃金防范通脹風(fēng)險的功能難以發(fā)揮，這是近期金價(jià)暴跌的根本原因。短期來(lái)看，這種局勢還很難得到改善，黃金價(jià)格走勢仍不容樂(lè )觀(guān)。(侯心強)