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　　近期全球股市大幅下挫，各國股市迭創(chuàng )新低，以往在金融動(dòng)蕩時(shí)刻方顯英雄本色的黃金，卻沒(méi)有露出貨幣之王的崢嶸。在900美元關(guān)口徘徊兩次后，黃金價(jià)格直線(xiàn)下降，最低已跌破750美元以下。黃金在這次金融危機中為何不再避險了？為此，筆者專(zhuān)訪(fǎng)了高賽爾研究所首席分析師王瑞雷。

　　暴跌源自黃金定價(jià)

　　過(guò)度依賴(lài)期貨市場(chǎng)

　　向來(lái)被視為最佳避險工具的黃金,近期也變得不保險了。國際現貨黃金自10月10日從931.6美元高位回落至今,已下跌200多美元,兩周跌幅高達21.6%。對此，王瑞雷認為,目前全球面臨的是危機、衰退、高于央行設置上限的物價(jià)指數，以及為挽救危機大面積降息和不斷注入的流動(dòng)性。不斷有人詢(xún)問(wèn)，我們生活在怎樣的年代？我們只知道這次危機可能大過(guò)1929年，可我們誰(shuí)也不知道1929年發(fā)生了什么事情！任何資產(chǎn)這段時(shí)間都成為燙手山芋。糟糕的歐洲經(jīng)濟加上為維系財務(wù)賬目平衡不斷回流的美元給了商品市場(chǎng)沉重的打擊，金融資產(chǎn)卻在恐慌中不斷傳遞著(zhù)蝴蝶效應。

　　王瑞雷表示，10月，黃金因為危機產(chǎn)生的避險需求價(jià)格上漲至930美元，但也因為危機而跌至680美元。世界黃金協(xié)會(huì )近期的一份分析報告可以說(shuō)明當今黃金市場(chǎng)的情況：一方面股市下挫引發(fā)的恐慌情緒令黃金買(mǎi)盤(pán)大增，但另一方面對流動(dòng)性的憂(yōu)慮又觸發(fā)大規模拋售。因此，黃金從最高931.6美元跌到最低點(diǎn)680.8美元，不過(guò)短短11個(gè)交易日的時(shí)間，黃金并沒(méi)有成為與美元比翼雙飛的避險資產(chǎn)。全球實(shí)物黃金爆炸式的需求和期貨市場(chǎng)潮水般的拋盤(pán)形成強烈的反差。王瑞雷指出：全球非理性的暴跌源自我們今天的定價(jià)過(guò)度依賴(lài)于期貨市場(chǎng)�！　�

　　判斷未來(lái)黃金價(jià)格

　　啟穩的信號是歐元

　　王瑞雷認為，由于近期黃金不時(shí)表現出較強的金融屬性，因此對未來(lái)黃金價(jià)格的關(guān)注核心要聚焦在歐元何時(shí)啟穩以及美元投資者的注意力何時(shí)轉移至泛濫的流動(dòng)性上。

　　他指出，雖然與美國同屬衰退周期，但預期性的降息和歐元區15國政治與經(jīng)濟的難協(xié)調性讓與之較大正關(guān)聯(lián)性的黃金遭遇重創(chuàng )。歐系貨幣的潰敗跟市場(chǎng)爆發(fā)的美元稀缺性有很大關(guān)系，而這點(diǎn)與全球計價(jià)體系以美元為主有較大關(guān)系，以物價(jià)穩定為己任的歐洲央行在危機時(shí)刻出手的力度顯然落后于它的同行——美聯(lián)儲。毫無(wú)疑問(wèn)的是，未來(lái)3年隨著(zhù)金融資產(chǎn)的“潮退”，黃金類(lèi)資產(chǎn)將吸引眾多眼球。

　　關(guān)于黃金價(jià)格何時(shí)啟穩？王瑞雷認為，現在整體市場(chǎng)人氣都偏向于對風(fēng)險的關(guān)注，而不是對回報的追逐，特別是在預期性通貨膨脹降低的背景下，現金為王正在成為這個(gè)時(shí)期的特點(diǎn)。在國內期貨市場(chǎng)連續觸及跌停時(shí)刻，實(shí)物黃金的魅力大過(guò)任何時(shí)期。（張牧涵）