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    2008年11月24日，上周世界黃金協(xié)會(huì )公布第三季度黃金需求強勁上升，達到318億美元，其中投資需求較2007年上升了51%。業(yè)內人士預計在強勁的珠寶消費需求及避險資金追捧下，四季度黃金需求或許會(huì )更高。 中新社發(fā) 井韋 攝

　　雖然目前黃金因為其特殊的保值避險屬性在資本市場(chǎng)暴跌中逆勢走強，但是長(cháng)期來(lái)看，其本質(zhì)仍然是商品，終究要回歸到商品的基本面，受到商品市場(chǎng)的整體壓制，步入下降軌道。

　　比較國際市場(chǎng)，國內金價(jià)跌幅更大，避險功能并未得到有效顯現，保值作用受到很大削弱，這可能與國內期貨市場(chǎng)投機氛圍過(guò)濃有關(guān)。

　　11月的最后一個(gè)交易日，黃金期貨市場(chǎng)的多頭陣營(yíng)終于抵住了美元對歐元匯率的強勁反彈，一舉占據主動(dòng)。紐約商品交易所2月份交割的黃金期貨上漲7.7美元，報收于每盎司819美元，為11月份的紐約黃金期貨市場(chǎng)畫(huà)下了一根完美的陽(yáng)線(xiàn)。紐約黃金期貨價(jià)格也以月漲幅累計上漲14%的輝煌戰績(jì)，宣告創(chuàng )下1999年9月以來(lái)的最大月漲幅。

　　隨著(zhù)金融危機持續深化并向實(shí)體經(jīng)濟開(kāi)始擴展，黃金期貨市場(chǎng)終于擺脫了10月份的單邊下跌的陰霾，11月份重拾向上突破勢頭，穩穩收復每盎司800美元。而投資者對黃金避險功能的信心也隨之增加，人們開(kāi)始更加關(guān)心黃金市場(chǎng)究竟是七年“牛市”已經(jīng)終結？還是僅僅進(jìn)入了“七年之癢”？

　　“牛市”終結還是“七年之癢”？

　　伴隨著(zhù)三季度以來(lái)國際金價(jià)的起起伏伏，市場(chǎng)各方對黃金市場(chǎng)究竟是“牛市”終結還是只是進(jìn)入調整平臺期的爭論越來(lái)越多。相對于在商品期貨“牛市”已經(jīng)結束的一致認定上，對于黃金市場(chǎng)的判斷上分析師普遍存在較大分歧。

　　由于近期金價(jià)回升勢頭明顯，許多分析師認為，美國經(jīng)濟并未見(jiàn)底，次貸危機引發(fā)的全球金融海嘯仍在持續，動(dòng)蕩的經(jīng)濟格局將支持黃金“牛市”延續。同時(shí)，由于目前基本面也不足以支持美元指數的長(cháng)期上調，因此長(cháng)期來(lái)看，本輪黃金上漲周期未完，黃金“牛市”并未結束。

　　不過(guò)也有分析師持不同觀(guān)點(diǎn)，北京中期期貨投資經(jīng)理張強認為，雖然目前黃金因為其特殊的保值避險屬性在資本市場(chǎng)暴跌中逆勢走強，但是長(cháng)期來(lái)看，其本質(zhì)仍然是商品，終究要回歸到商品的基本面，受到商品市場(chǎng)的整體壓制，步入下降軌道。

　　張強分析指出：“雖然短期內黃金隨著(zhù)美元的回調而反彈走高，但是從11月底的平盤(pán)走勢來(lái)看，目前黃金價(jià)格既難以向上突破，又很難跌下去，后期預計以區間震蕩為主。長(cháng)期來(lái)看，由于各國相繼步入經(jīng)濟衰退，黃金將會(huì )步其他大宗商品的后塵，回到前幾年的水平。對比原油已經(jīng)回到2006年的每桶50美元水平，黃金可能要回到每盎司500美元一線(xiàn)，國內就是每克120元左右�！�

　　張強說(shuō)：“黃金由于在通脹時(shí)候常有上漲表現，又被稱(chēng)為‘穩定器’。但通脹的時(shí)候是這樣，衰退的時(shí)候呢？就黃金的歷史走勢來(lái)看，歷次經(jīng)濟衰退時(shí)期黃金并不堅挺。所以，我認為黃金的牛市已經(jīng)結束，是否進(jìn)入熊市有待進(jìn)一步觀(guān)察�！�

　　黃金“避風(fēng)港”功能是否依舊？

　　從今年3月份的每盎司1000多美元，到最低時(shí)的每盎司730美元，再到現在的每盎司800多美元。國際黃金價(jià)格雖然近期有所回升，但畢竟在各種商品期貨急劇縮水之際，金價(jià)也大幅跟著(zhù)下降，很多投資者不由得發(fā)出質(zhì)疑，黃金的“避風(fēng)港”功能還能起到效果嗎？

　　對此，張強認為：“單純看黃金價(jià)格的確下跌了不少，至少縮水了30%。國內黃金被動(dòng)跟隨國際走勢，也是從每克230元的高峰跌到每克170多元，最低跌破每克150元，跌幅比國外還要大。但是相對于原油、銅等大宗金屬來(lái)說(shuō)，已經(jīng)是小巫見(jiàn)大巫了。黃金的跌幅明顯較小，表現出了其抗跌的屬性。原油從每桶140美元跌到現在的每桶50美元，跌了將近2／3，銅從每噸60000元跌到目前的每噸28000元，而且目前都仍在尋底�！�

　　他指出：“一直以來(lái)，黃金在人們心中是最安全、最具保值價(jià)值的商品。在國際經(jīng)濟出現動(dòng)蕩、政局不穩定的時(shí)候，黃金往往被作為規避風(fēng)險的‘避風(fēng)港’。在這次全球經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)下，金價(jià)下跌也是難免的。但是仔細分析，注意黃金的成交量，明顯高于前期的水平，這就表明黃金仍然是投資者優(yōu)先考慮的投資品種，尤其考慮到目前大量資金撤出商品市場(chǎng)的趨勢�！�

　　但對于國內市場(chǎng)，張強也同時(shí)強調：“鑒于內外比價(jià)，國內黃金跌幅更大，避險功能并未得到有效顯現，保值作用受到很大削弱，這也是事實(shí)。這可能與國內期貨市場(chǎng)投機氛圍過(guò)濃有關(guān)�！�

　　黃金投資該如何操作？

　　相對于股市、基金的低迷，銀行、保險等理財產(chǎn)品的不盡如人意，黃金交易由于仍是相對比較保險的投資品種，雖然可能已經(jīng)是“矬子里拔將軍”，但無(wú)論是期貨市場(chǎng)還是現貨市場(chǎng)，還是給人熱鬧的感覺(jué)。那么，面對目前起起伏伏的黃金市場(chǎng)，投資者又該如何操作呢？

　　對于目前市場(chǎng)上的投資金條、金飾熱，張強指出：“如果是投資現貨市場(chǎng)，現在只能是少量，而且盡量不要購買(mǎi)黃金飾品，還是以金條為好�！�

　　張強認為，金融危機傳導過(guò)來(lái)的信心缺乏，導致投資者“病急亂投醫”。加上伴隨著(zhù)傳統消費旺季的到來(lái)，實(shí)物需求出現了回暖，所以黃金實(shí)物的“熱銷(xiāo)”并不意外，這實(shí)際上也是動(dòng)蕩市場(chǎng)下投資者恐慌的一種表現。

　　但對于黃金現貨價(jià)格，張強表示：“對于黃金現貨，業(yè)內有人認為已經(jīng)進(jìn)入較為合理的價(jià)格區間。這是考慮到現貨的供求面比期貨市場(chǎng)強，其下降幅度低于期貨。但是，我個(gè)人堅持認為，黃金仍然有較大下跌空間�，F在隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟趨于緊縮，流動(dòng)性大大降低，現金為王，老百姓的購金欲望會(huì )受到進(jìn)一步打壓，手中也很難有多余的資金來(lái)投資黃金市場(chǎng)，現在的實(shí)物銷(xiāo)售熱只是暫時(shí)現象。建議以觀(guān)望為主，少量介入，切忌盲目跟風(fēng)�！�

　　如果是投資期貨，張強建議投資者要注意把握大的趨勢，目前以區間震蕩操作為主，逢高放空的把握性比較大。建議投資者最好避免以股市里短線(xiàn)投機的心態(tài)和手法來(lái)炒作黃金，應看準趨勢做中長(cháng)線(xiàn)投資，要適度投資。

　　就中長(cháng)期趨勢來(lái)說(shuō)，由于金價(jià)的漲跌受到國際政治、經(jīng)濟、匯市、歐美主要國家的利率和貨幣政策、各國央行對黃金儲備的增減、黃金開(kāi)采成本的升降等因素影響，較為難以把握。張強建議，個(gè)人投資者可以參照黃金與美元、黃金與石油、黃金與股市之間的互動(dòng)關(guān)系，商品市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系以及黃金市場(chǎng)的季節性供求因素、國際基金的持倉情況，來(lái)對金價(jià)走勢進(jìn)行相對比較簡(jiǎn)單的判斷和把握。

　　其中，具體到期貨投資，張強認為：“首先必須明確，黃金由于其全球屬性，其價(jià)格波動(dòng)必然受到多方影響，投資者不能抱著(zhù)偷懶的思想來(lái)做交易。同時(shí)交易中，要把風(fēng)險控制放在第一位�！�

　　但他也同時(shí)強調：如果非得找出一兩個(gè)關(guān)注的重中之重，很明顯那就是美元和原油。美元與石油相反，同黃金呈現負相關(guān)的關(guān)系。近期我認為更須關(guān)注美元。原因在于，一是跟其他貨幣比較起來(lái)，美元顯得更安全。也是無(wú)奈之舉，相對來(lái)說(shuō)他們更不愿意持有其他貨幣。二是逼近年關(guān)，全球信貸市場(chǎng)出現結算高峰，各個(gè)拆借市場(chǎng)需要大量的美元來(lái)還債。美元似乎大有頂替黃金作為避風(fēng)港的趨勢，雖然美國經(jīng)濟仍在惡化。隨著(zhù)一系列的降息、注資等舉措，市場(chǎng)短期可能有一波反彈，投資者需密切關(guān)注美元的走勢。 (記者劉婷婷)