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　　歲末年初國際黃金價(jià)格突破900美元關(guān)口呈現不斷上升態(tài)勢。機構也開(kāi)始預期和調整今年以及未來(lái)黃金價(jià)格高漲的水準。面對全球錯綜復雜以及前所未有的金融形勢和經(jīng)濟局面,如何把握黃金投資機會(huì )與控制投資風(fēng)險是投資者關(guān)注的焦點(diǎn),也存在諸多困惑和不解。從本人長(cháng)期研究和跟蹤國際金融市場(chǎng)的視角觀(guān)察,筆者認為未來(lái)黃金價(jià)格走勢具有高漲的獲利空間,并且也存在跌宕起伏錯落的風(fēng)險,理由有以下三點(diǎn)。

　　首先,需要關(guān)注美元匯率變數和美國戰略對策。面對去年9月份美國金融危機的急風(fēng)暴雨和金融價(jià)格的“過(guò)山車(chē)”指標變數,國際黃金價(jià)格沒(méi)有像所有資源、大宗商品價(jià)格下跌得不可承受,也沒(méi)有像美元匯率一樣高漲得難以想象,獨立運行態(tài)勢較為清晰。因此,透過(guò)美元匯率觀(guān)察黃金價(jià)格,或透過(guò)大宗商品和資源價(jià)格的重要伙伴———石油判斷黃金價(jià)格,都難以有效把握投資機會(huì )和規避風(fēng)險損失。這其中似乎值得關(guān)注美元遠期戰略和策略的組合及其效率。

　　一方面,去年黃金價(jià)格回落超出黃金自身市場(chǎng)定位作用,面對全球金融風(fēng)暴,黃金作為避險工具的有效性沒(méi)有得到有效發(fā)揮,在金融恐慌心理擴散中,黃金價(jià)格一路走跌,其中最大的主導與干擾是美國的戰略應對與策略需求。去年多數時(shí)間,國際貨幣基金組織與歐洲中央銀行為彌補現金需求,一直處于拋售黃金計劃的執行階段,在黃金回調過(guò)程中,最重要的一個(gè)大背景是歐洲中央銀行在實(shí)施拋售黃金的計劃,截至2008年6月30日,歐洲中央銀行完成了30噸黃金銷(xiāo)售的計劃,回收資金9.5億美元,其中大部分用于購買(mǎi)日元,小部分用于購買(mǎi)美元。美國戰略的精明與高超將不會(huì )讓拋金者得到更多現金,保持自我競爭優(yōu)勢是黃金價(jià)格壓制的重要因素。而美國在黃金報價(jià)中的特殊地位,加之充足的市場(chǎng)產(chǎn)品和采購需求,都具有充分的能量來(lái)抑制黃金高漲。

　　另一方面,黃金價(jià)格低迷之中具有某些國家利益戰略長(cháng)遠的對應�；叵�2006—2007年國際金融市場(chǎng)對未來(lái)幾年國際黃金價(jià)格預期上漲到3500美元的輿論,現在看來(lái)是有可能的。美國不能做到美國輝煌時(shí)期“一榮俱榮”,但是美國卻在有效地防止未來(lái)的“一損俱損”,保存實(shí)力是美國金融戰略中產(chǎn)生黃金價(jià)格的觀(guān)察角度。在當前黃金和石油價(jià)格回落中,美國不斷擴充的是黃金和石油儲備的數量,黃金價(jià)格回落的原因與效果具有深刻的戰略設想和防范。從2000年開(kāi)始,黃金從低位一路高漲近4倍,特別是在2008年的國際金融風(fēng)暴的沖擊下,幾乎所有的金融商品和資源商品都沒(méi)有逃脫價(jià)格崩潰的打擊,唯有黃金一枝獨秀,沒(méi)有跌到不可承受的地步,這顯示黃金是最佳的信用替代品,是美元自我替代的選擇。

　　其次,值得防范價(jià)格反轉的速度、幅度與搭配組合。這一輪全球性的經(jīng)濟衰退最為重要的因素是價(jià)格不可承受�；叵胨�有大宗商品和資源價(jià)格從去年上半年的大幅度上漲,急速轉變?yōu)橄掳肽甑募彼傧碌?價(jià)格不可承受導致企業(yè)不可承受和經(jīng)濟不可承受,價(jià)格損失主線(xiàn)的影響來(lái)自美元指標。而從美國經(jīng)濟角度看,美元不斷高漲不利于美國經(jīng)濟復蘇,尤其是美國企業(yè)競爭力的維持和保護,美元貶值將在所難免,美元歲末年初一直在尋求大幅度貶值的機會(huì )和空間。

　　去年年底,由于美國次貸恐慌性因救助受阻,黃金價(jià)格曾呈現了一天上漲80美元的歷史單日最大漲幅,國際黃金價(jià)格的波動(dòng)區間已經(jīng)從10—20美元擴大到40—60美元甚至80—100美元。國際黃金價(jià)格以及資源和商品價(jià)格的跳躍性充分表明,國際金融市場(chǎng)面臨的不是流動(dòng)性不足,而是流動(dòng)性過(guò)剩乃至泛濫。國際黃金價(jià)格的變數除供需基本面之外,投機因素、競爭需求,尤其是美國因素是根本。

　　最后,預期黃金價(jià)格未來(lái)高漲,但風(fēng)險控制不可掉以輕心。當前以及未來(lái)的國際金融形勢面臨緩解與恢復之中,世界經(jīng)濟環(huán)境面臨由低到高的逐漸復蘇之中,因此,國際黃金價(jià)格具有自我技術(shù)修正和市場(chǎng)需求的推進(jìn)。一方面是經(jīng)濟復蘇和金融恢復有利于黃金需求與投資的上升；另一方面是價(jià)格之間連接的相關(guān)性和相斥性更有利于黃金價(jià)格上漲推進(jìn)。如高盛預期,由于投資者對具有避險功能的產(chǎn)品的需求日益上升,該行決定上調對2009年黃金價(jià)格的預期；該行預計未來(lái)數月內現貨黃金價(jià)格將漲至1000美元,高于此前預期的700美元的年均水平；高盛還表示,以美元計價(jià)的金價(jià)與美元匯率之間的聯(lián)系有所減弱,與避險需求的聯(lián)系有所增強。黃金價(jià)格近來(lái)漲勢一直是受市場(chǎng)對各種形式的黃金需求所推動(dòng),包括實(shí)際買(mǎi)盤(pán)需求、黃金需求以及黃金期貨買(mǎi)盤(pán)等等。在金融危機加深和通脹風(fēng)險仍然存在的情況下,投資者希望買(mǎi)入黃金以尋求保值。

　　筆者預計年內國際黃金價(jià)格最高將可達到1200—1300美元水平,甚至有預期認為高達1500美元,這些顯示黃金價(jià)格高漲具有基礎因素扶持；預計黃金價(jià)格高漲將集中在今年上半年時(shí)段,但價(jià)格依然是漲跌錯落前行,價(jià)格逐漸高漲將加快速度；但黃金價(jià)格低點(diǎn)年內依然有可能下跌到750美元左右,黃金價(jià)格上下錯落區間將急劇擴大；年內平均水平在980—1000美元上下。因此,對于投資者而言需要謹慎選擇和仔細觀(guān)察,但黃金作為投資者多元化投資組合的搭配是十分必要的。(作者譚雅玲 中國銀行全球金融市場(chǎng)部高級分析師)