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全球股市關(guān)聯(lián)緊密 熊市中熱錢(qián)會(huì )抄誰(shuí)家的底

2008年07月15日 09:14 來(lái)源:中國證券報 發(fā)表評論




    漫畫(huà):全球股市集體走熊 中新社發(fā) 呂建設 作


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  美股上周跌跌不休,市場(chǎng)基本定調全球股市步入熊途,有關(guān)熱錢(qián)流向的爭論也成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。有市場(chǎng)人士認為,熱錢(qián)有可能回流美國;也有專(zhuān)家表示,熱錢(qián)有著(zhù)難以割舍的中國情結,短期內流出可能性不大,但長(cháng)期來(lái)看,要關(guān)注熱錢(qián)流出風(fēng)險! 

  規模難以確定

  近日來(lái),國內對熱錢(qián)流入的討論愈演愈烈,但有關(guān)熱錢(qián)規模的數據則令人有霧里看花之感。

  中國社會(huì )科學(xué)院世界政治與經(jīng)濟研究所專(zhuān)家張明日前發(fā)表的一份報告稱(chēng),在一定的經(jīng)濟學(xué)模型假設下,流入中國的熱錢(qián)規模已達1.75萬(wàn)億美元。但國家外匯管理局對這一結論予以了否認。

  摩根士丹利大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家王慶發(fā)表研究報告稱(chēng),流進(jìn)中國的熱錢(qián)其實(shí)沒(méi)有想像中的那么可怕,2005年至今的熱錢(qián)流入量為3109億美元。

  流入中國的熱錢(qián)規模到底有多大?廣東省社科院經(jīng)濟學(xué)教授、熱錢(qián)研究專(zhuān)家黎友煥博士表示,要弄清楚熱錢(qián)的規模要明確三點(diǎn):首先,熱錢(qián)要明確定義,目前市場(chǎng)定義模糊,因此各統計不具備可比性;第二,外匯科目非透明化,如中投公司和國家外匯儲備的盈虧不為外界所知,因此有些測算數據具體到多少億缺乏科學(xué)依據;第三,熱錢(qián)快進(jìn)快出,其進(jìn)出渠道的多樣化能夠在一定程度上回避外匯管制,這一部分也很難統計。黎友煥認為,目前中國的熱錢(qián)總額應該在5000億美元左右。他同時(shí)表示不認同兩種觀(guān)點(diǎn),即“無(wú)熱錢(qián)說(shuō)”和“熱錢(qián)超過(guò)外匯儲備說(shuō)”。

  招商證券熱錢(qián)問(wèn)題研究員也表示,雖然一些專(zhuān)業(yè)人士計算熱錢(qián)的方法有失偏頗,但認為中國沒(méi)有熱錢(qián)的觀(guān)點(diǎn)似乎并不可靠。

  回流可能性不大

  從2006年中以來(lái),A股市場(chǎng)和全球證券市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應越發(fā)明顯。而美股下跌不僅使A股市場(chǎng)受影響,包括德國、中國香港等地的股市也都出現了下跌!敦泿艖馉帯返淖髡咚硒櫛硎,全球股市關(guān)聯(lián)如此緊密,其原因就在于熱錢(qián)。

  宋鴻兵認為,當次貸引發(fā)的危機爆發(fā),美國股市或者海外股市發(fā)生暴跌,這些資金勢必要返回美國“救主”,比如保證金出現問(wèn)題需要追加等,從而形成熱錢(qián)反向流動(dòng),這是全球股市間出現聯(lián)動(dòng)的根本性原因。從我國來(lái)看,如果這些資金從國內大量撤出,可能會(huì )對股市、樓市及其他行業(yè)造成重創(chuàng )。

  那么,熱錢(qián)是否真會(huì )回流美國?國海證券熱錢(qián)問(wèn)題研究員黃進(jìn)勇表示,去年年底,次貸風(fēng)波導致美國股市大跌,熱錢(qián)曾一度流出。根據去年四季度的經(jīng)濟數據進(jìn)行測算,當季熱錢(qián)凈流出21.8億美元。雖然難以判斷當時(shí)熱錢(qián)是否為“救主”而流出,但同期美股下滑速度顯著(zhù)緩和。目前,美國次貸危機又現,熱錢(qián)存在再次流走可能。

  黎友煥則表示,短期內熱錢(qián)還不會(huì )流出中國,因為目前還很難判定美元是否將走強。但他強調,熱錢(qián)的投機屬性決定了它最終要流出,美元總會(huì )要轉強。因此,要想辦法擠壓熱錢(qián)制造的泡沫,為熱錢(qián)流出提前做好準備。

  謝亞軒也表示,熱錢(qián)回流的可能性并不大,因為從國際經(jīng)驗來(lái)看,熱錢(qián)凈流出或停止流入,對一國經(jīng)濟的負面作用很大,而目前外匯管制政策的設計主要是防范流出,熱錢(qián)要流出并不太容易。

  近期表現平靜

  “熱錢(qián)在這個(gè)時(shí)候離開(kāi)中國也不現實(shí)!敝x亞軒說(shuō),目前人民幣匯率還處在穩步上升階段,國內股市泡沫也擠去不少,熱錢(qián)在這個(gè)時(shí)候選擇離開(kāi)的可能性不大。他認為,熱錢(qián)要離開(kāi)中國也要等到人民幣匯率到達波動(dòng)期。

  事實(shí)上,熱錢(qián)想離開(kāi)中國也真不容易。去年四季度熱錢(qián)一度凈流出之后,今年一季度又創(chuàng )季度凈流入新高。據國海證券測算,今年一季度熱錢(qián)凈流入高達850億美元。而3月底、4月初香港A50基金、標志滬深300基金放量大漲,TOPVIEW數據不斷顯示有QFII席位正在大舉買(mǎi)入A股。

  分析人士認為,奧運會(huì )在中國召開(kāi)引發(fā)了海外熱錢(qián)看好預期,而中國經(jīng)濟發(fā)展前景又充滿(mǎn)誘惑,再加上人民幣升值,使得海外熱錢(qián)難以割舍中國情結。不過(guò),從交易數據上看,近期熱錢(qián)表現非常平靜。境外A股基金表現平淡,熱錢(qián)的風(fēng)向標QFII交易量也越來(lái)越小。A股向上走還是向下走,A股是否到底了,市場(chǎng)并未給出清晰信號。熱錢(qián)是否還在堅守又是否仍將堅守,還有待觀(guān)察。(記者 賀輝紅)

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