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　　近期，政策利好頻出，A股市場(chǎng)出現了一波上漲行情，但多數基金卻成了行情的旁觀(guān)者。為何基金對此輪反彈行情“冷眼旁觀(guān)”？有關(guān)調查數據為我們解開(kāi)了其中之謎。

　　擔憂(yōu)經(jīng)濟前景

　　雖然中央公布了4萬(wàn)億投資的財政刺激計劃，但不少基金公司認為這一措施雖然會(huì )對經(jīng)濟起到提振作用，但也從另一側面反映了近期經(jīng)濟面的不利情況。對此，一些基金公司認為，即使近期市場(chǎng)有所反彈也最終會(huì )夭折，還不如謹慎操作以避免像“4·24”和“9·19”時(shí)那樣加倉后即被深套的情況。

　　國元證券研究中心最新的一份基金調查數據顯示，參與調查的7成以上基金都認為，當前中國處于經(jīng)濟周期的衰退階段，判斷中國經(jīng)濟處于景氣末期的僅占10%�；�金經(jīng)理對于上市公司盈利增長(cháng)的預期也較為悲觀(guān)。

　　國元證券研究中心統計數據顯示，僅有9%的基金經(jīng)理預期上市公司平均業(yè)績(jì)仍將增長(cháng)，而7成以上的基金經(jīng)理選擇上市公司業(yè)績(jì)將下滑。其中，選擇未來(lái)業(yè)績(jì)下滑幅度達10%和20%的比例分別為40%和23%。分析人士指出，基金對未來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟和上市公司盈利預期的悲觀(guān)，成為基金目前沒(méi)有發(fā)動(dòng)行情的主要原因。

　　熊市未到尾聲

　　雖然有著(zhù)“牛市不言頂，熊市不言底”的說(shuō)法，但在弱市中，對于底部區域判斷是否準確卻顯得尤為重要，因為這將在一定程度上左右基金對資產(chǎn)配置和行業(yè)配置層面的決策。

　　A股自2007年10月16日創(chuàng )出6124點(diǎn)的高點(diǎn)之后，便開(kāi)始系統性下跌。截至昨日，上證綜指已自最高點(diǎn)下跌了69%。在市場(chǎng)經(jīng)歷逾一年下跌之后，國元證券研究中心統計數據顯示，七成左右的基金認為熊市仍未進(jìn)入尾聲。

　　雖然多數基金判斷熊市還未進(jìn)入尾聲，但基金在“A股下跌空間已經(jīng)相當有限”這點(diǎn)上達成了一致共識。從估值上講，目前A股估值已經(jīng)開(kāi)始接近歷史底部。而從統計數據來(lái)看，除了美國在1930年經(jīng)濟大蕭條、經(jīng)濟崩潰時(shí)期指數下跌達90%外，全世界沒(méi)有任何一個(gè)市場(chǎng)在熊市里經(jīng)歷超80%的跌幅。

　　青睞中小市值股票

　　對于未來(lái)6個(gè)月的選股方向，七成基金經(jīng)理對于中小市值股票的偏愛(ài)超過(guò)了大盤(pán)藍籌股。分析人士認為，如果市場(chǎng)出現反彈，那么在反彈初期，中小市值股票的表現往往會(huì )好于大盤(pán)藍籌股。

　　國元證券研究中心數據統計顯示，有近七成的基金經(jīng)理將選擇表現較好的小市值成長(cháng)類(lèi)股和中等市值績(jì)優(yōu)股，這一數據較9月份上升了近10個(gè)百分點(diǎn)。相反，選擇大盤(pán)藍籌股的人數僅占18%，低于9月份近6個(gè)百分點(diǎn)。調查結果同時(shí)顯示，如果未來(lái)3個(gè)月內股價(jià)下跌10%，有68%的基金經(jīng)理表示將開(kāi)始逐步加倉，較9月份的數據明顯地升高13個(gè)百分點(diǎn)，高出7月份31個(gè)百分點(diǎn)。(吳曉婧)