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4月27日，據北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心發(fā)布的“朗潤預測”顯示，15家國內外研究機構預計二季度我國GDP增速為10.5%，比一季度回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；CPI漲幅為7.8%，比一季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。 中新社發(fā) 追影 攝
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昨日，信達澳銀基金公司的第二只產(chǎn)品——信達澳銀精華靈活配置混合型基金開(kāi)始發(fā)行。值得注意的是，這只基金早在3月26日就獲得證監會(huì )批準，時(shí)隔2個(gè)月后才發(fā)行。其擬任基金經(jīng)理王戰強表示，推遲發(fā)行主要是基于兩個(gè)重要的考慮，一是需要根據市場(chǎng)的新情況對整個(gè)發(fā)行工作做充分細致的準備，二是要選擇比較好的發(fā)行時(shí)機。
對行業(yè)分析員出身的王戰強來(lái)說(shuō)，盡管是第一次獨立管理基金，但是，10年來(lái)的證券研究與投資從業(yè)經(jīng)驗的積累，使王戰強信心十足。
戰略資產(chǎn)配置模型指引倉位調整
記者：據了解，信達澳銀精華靈活配置基金是一只混合型基金產(chǎn)品，作為一只混合型基金，與其他基金的不同之處在哪里？
王戰強：這只基金是適應目前股票市場(chǎng)的震蕩走勢而推出的，產(chǎn)品特點(diǎn)是根據嚴密的數量化模型研究成果，在股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)之間針對彼此不同時(shí)期的相對投資價(jià)值進(jìn)行靈活配置基金資產(chǎn)，盡可能使基金持有人在不同的市況下都能分享到專(zhuān)業(yè)理財的成果。例如，可以通過(guò)模型對比股票債券投資吸引力做大類(lèi)資產(chǎn)配置，這樣能夠規避股票方面的風(fēng)險。從以往運用于市場(chǎng)的成效來(lái)看，是非常有效的。
記者：您所說(shuō)的這個(gè)模型是不是戰略資產(chǎn)配置模型(SAA)？能否簡(jiǎn)單介紹下它的運用？
王戰強：是的，這個(gè)模型就叫做戰略資產(chǎn)配置模型，簡(jiǎn)稱(chēng)SAA。主要是對股票和投資收益的相對價(jià)值的跟蹤和評估，通過(guò)國內外市場(chǎng)的模擬檢驗是有效的，不過(guò)，跟市場(chǎng)有一定的偏差。
從中國股市過(guò)去這幾年的情況來(lái)說(shuō)，這個(gè)模型所計算出來(lái)的結果指向是有效的，在股票有價(jià)值的時(shí)候會(huì )指導我們增加倉位。當然，兩者也會(huì )有一定的偏差。模型具有一定的領(lǐng)先作用，在發(fā)出增倉信號后，市場(chǎng)可能還會(huì )進(jìn)一步的下跌，這個(gè)階段我們會(huì )遭受一定的損失，不過(guò)，市場(chǎng)最終會(huì )回到基本面決定的軌道上來(lái)，比如從05年熊市末期到05年底初步的上漲，指標領(lǐng)先發(fā)出了信號，指示倉位的提升，股票的指數也就隨后上升；去年年底A股比較熱時(shí)候，模型指示股票的吸引力已經(jīng)大大的降低了，需要降低倉位，但是股票還是保持自己的熱度，繼續上漲，當然這是到了一個(gè)非理性的程度，但最終還是受基本面和基本的投資收益率決定，股票隨后出現了大幅下跌。我們按照該模型的指示有紀律的進(jìn)行倉位調整，也希望能避免主觀(guān)因素的影響。
記者：信達澳銀精華靈活配置的股票占比是30%～80%，那么怎樣選股來(lái)盡可能的保持其收益的穩定性？
王戰強：選股上，堅持公司固有的自下而上選股方法，首先從企業(yè)本身入手，考慮企業(yè)素質(zhì)，自身的盈利增長(cháng)以及企業(yè)自身的價(jià)值是公允的還是低估的，這是企業(yè)層面比較深入的考察�？傮w的分析框架我們稱(chēng)為“QGV”，Q是質(zhì)量，G是盈利增長(cháng)，V是價(jià)值，從這個(gè)層面做起，把企業(yè)放在行業(yè)的環(huán)境里，看該行業(yè)的發(fā)展趨勢以及行業(yè)競爭的特點(diǎn)，然后在行業(yè)中對比企業(yè)的競爭力和發(fā)展前景，接下來(lái)就是看哪些行業(yè)是宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力，挑選動(dòng)力比較強的行業(yè)�？傊�，最主要的落腳點(diǎn)是在企業(yè)本身的競爭力和公司質(zhì)量方面。
股市有波折 新基金發(fā)行難
與股票投資策略方面倍有信心相對應的是，面對目前的新基金發(fā)行遇冷的情景，王戰強也不無(wú)感嘆，王戰強說(shuō)：“目前市場(chǎng)困難是明擺著(zhù)的，一方面我們會(huì )盡力與投資者做好溝通，讓投資者理解我們的基金和投資團隊；另一方面，短期的漲跌不容易把握，不能期望今天播種明天就能長(cháng)出果實(shí)，不過(guò)，中國股市未來(lái)的趨勢是可以肯定的，希望投資者能以長(cháng)期投資心態(tài)做好投資�！�
記者：從宏觀(guān)經(jīng)濟看，未來(lái)影響市場(chǎng)的因素都有哪些？對策是什么？
王戰強：我們覺(jué)得未來(lái)半年到一年市場(chǎng)還是整理的格局，最主要原因還是消化宏觀(guān)經(jīng)濟的軟著(zhù)陸放緩帶來(lái)的影響。第一，未來(lái)一年CPI的壓力都很大，雖然翹尾因素在減小，但也不排除新的因素的出現；第二是大小非解禁的壓力，盡管前不久管理層也發(fā)布了規范大小非減持的政策，但是我們覺(jué)得這個(gè)政策的約束程度還是比較松，比如一個(gè)股東本來(lái)想減持3%，以前一個(gè)月即能減完，但現在要分成三、四個(gè)月才能減持掉；未來(lái)主要是這兩個(gè)方面的壓力。
從投資方向來(lái)說(shuō)，中短期還是看好一些估值不是很高的大消費的行業(yè)，以及基本面強勁且估值水平不高的周期性的行業(yè)，比如鋼鐵、建材、化肥等。
多買(mǎi)家對一賣(mài)家
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記者：那么，您會(huì )不會(huì )考慮從大宗交易市場(chǎng)購買(mǎi)股票呢？
王戰強：會(huì )考慮的。主要還是看價(jià)格，現在來(lái)說(shuō)，大宗交易市場(chǎng)拿過(guò)來(lái)的股票并沒(méi)有限售期，如果價(jià)格合適，我認為，基金是比較感興趣的。
記者：但是，大宗交易市場(chǎng)規定了交易的最低限額，對一些小規�；饋�(lái)說(shuō)，要購買(mǎi)的量很大，這樣是不是表明，小規�；鹪诖笞诮灰灼脚_交易的可能性會(huì )很��？
王戰強：我覺(jué)得，這個(gè)問(wèn)題不是很大，如果一個(gè)機構想減持掉非流通股，可以選擇不止一家基金的投資者來(lái)賣(mài)，也就是一個(gè)賣(mài)家對多個(gè)買(mǎi)家。關(guān)鍵是看，這種大宗交易市場(chǎng)的股票有沒(méi)限售期。以目前我們對法規的理解來(lái)看，是沒(méi)有限售期的，因此問(wèn)題不大，如果有限售期，我們要尊重各個(gè)基金投資于限售股票的一定比例的約束進(jìn)行投資選股。
記者：信達澳銀精華靈活配置基金的銷(xiāo)售渠道都有哪些？
王戰強：主要是以中國建設銀行為主的銀行渠道，再就是網(wǎng)上的直銷(xiāo)渠道，我們也希望這些渠道發(fā)揮比較大的作用。值得一提的是我們是中國信達資產(chǎn)管理公司的子公司，因此中國信達資產(chǎn)管理公司也會(huì )在銷(xiāo)售方面為我們提供幫助。
1997年到2005年，王戰強曾任國泰君安證券公司研究所電信行業(yè)分析員、行業(yè)公司研究部主管和證券投資部研究主管。在2003年和2004年的《新財富》最佳分析師評選中，連續2年被評為電信行業(yè)最佳分析師。其負責的國泰君安證券的股票研究團隊在業(yè)內也一直名列前茅。2006年6月加盟信達澳銀基金，現任投資副總監、投資研究部首席分析師。(記者 馬薪婷)
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