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　　A股市場(chǎng)自4月23日反彈以來(lái)，在3000點(diǎn)上已經(jīng)盤(pán)整了1月有余，市場(chǎng)起伏不定，投資熱點(diǎn)則層出不窮。面對這樣紛亂的市場(chǎng)，廣大投資者再度陷入沒(méi)有頭緒的尷尬。

　　交銀施羅德基金投資總監李旭利日前表示，“中國A股市場(chǎng)主要的估值風(fēng)險已經(jīng)釋放到一定程度，一些局部性的機會(huì )開(kāi)始顯現，基金公司自下而上的對個(gè)股精選的能力成為制勝關(guān)鍵�！�

　　而記者發(fā)現，把握市場(chǎng)結構性機會(huì )成為部分基金的共同指向。

　　經(jīng)濟增長(cháng)亟須轉型

　　在日前針對機構投資者舉辦的下半年投資策略報告會(huì )上，交銀施羅德基金管理公司投資總監李旭利這樣判斷下半年的市場(chǎng)：“中國A股市場(chǎng)目前估值上的風(fēng)險已經(jīng)不太大。經(jīng)過(guò)前期下跌后，一些局部性的機會(huì )開(kāi)始顯現�！�

　　李旭利認為，由于資源、環(huán)境以及外部需求的能力都到達了一個(gè)新的極限點(diǎn)，中國的經(jīng)濟增長(cháng)面臨著(zhù)兩方面的轉型：一是從外需拉動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)方式向以?xún)刃柙鲩L(cháng)為主的經(jīng)濟增長(cháng)方式轉變；二是從粗放型經(jīng)濟增長(cháng)向集約化經(jīng)濟增長(cháng)轉變。這種增長(cháng)模式的轉型會(huì )持續一段時(shí)間，而且也會(huì )充滿(mǎn)痛苦，但對于中國宏觀(guān)經(jīng)濟來(lái)說(shuō)，卻是健康有益的。

　　交銀施羅德投資團隊認為，當前股市的低迷主要來(lái)源于宏觀(guān)經(jīng)濟增速的回落。在他們看來(lái)，目前A股與H股面臨同樣的風(fēng)險，主要是在宏觀(guān)基本面。對企業(yè)盈利的擔憂(yōu)變?yōu)楝F實(shí)可能是一個(gè)中期的緩慢過(guò)程，而這也將會(huì )是股市中期調整的過(guò)程。

　　投資關(guān)注局部熱點(diǎn)

　　交銀施羅德基金管理公司研究總監華昕表示：“根據歐美股市的經(jīng)驗，在高通脹低增長(cháng)的經(jīng)濟環(huán)境下，石油天然氣、采掘、醫藥、零售等都會(huì )是表現比較好的行業(yè)。而根據目前A股的行業(yè)估值，更加看好通脹環(huán)境下的受益行業(yè)，包括上游的資源行業(yè)和下游的消費行業(yè)，同時(shí)也看好具有估值優(yōu)勢的銀行�！�

　　友邦華泰價(jià)值增長(cháng)的擬任基金經(jīng)理汪暉則認為，經(jīng)濟模式的轉型、以及在部分行業(yè)出現的減速和不景氣會(huì )給一些企業(yè)帶來(lái)難得的低價(jià)并購擴張的大好時(shí)機，很多企業(yè)有機會(huì )在下一輪經(jīng)濟周期中占據更有利的地位，迎來(lái)更大的增長(cháng)。這樣的故事曾經(jīng)出現在水泥、建材和電解鋁行業(yè)，今后幾年也很可能在航空業(yè)、鋼鐵業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)陸續上演。

　　精選個(gè)股成為共同選擇

　　事實(shí)上，交銀施羅德基金提出的“精選個(gè)股”思維在很多基金投資團隊中都獲得共鳴。

　　中銀基金最新發(fā)布的策略報告就認為，隨著(zhù)市場(chǎng)估值中樞的大幅回落，許多個(gè)股已經(jīng)重新顯現了投資價(jià)值�！皬拈L(cháng)期投資的角度而非短期博弈的角度進(jìn)行甄選，重個(gè)股而輕行業(yè)”是該基金未來(lái)的投資策略。

　　中銀基金進(jìn)一步認為，產(chǎn)業(yè)集中度日益集中且議價(jià)能力較強的行業(yè)，盈利保持穩定甚而提升的空間相對較大，譬如上游的煤炭、中游的水泥、玻璃、造紙、電力設備和部分工程機械行業(yè)等�？紤]到產(chǎn)業(yè)結構升級和技術(shù)創(chuàng )新，通信、科技和醫藥板塊的部分公司也值得關(guān)注。

　　汪暉則提醒在精選個(gè)股時(shí)，同樣不要忘記估值的重要性，“即使是一個(gè)優(yōu)質(zhì)的成長(cháng)性企業(yè)，一旦以遠高于價(jià)值的價(jià)格買(mǎi)入它，也要經(jīng)歷長(cháng)時(shí)間的等待才能賺到錢(qián)。只有以合理或低估的價(jià)格買(mǎi)入股票，才能獲得理想回報，安全邊際是重要的投資原則�！蓖魰熣f(shuō)。(記者 周宏)