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　　2008年上半年基金的表現讓很多基民難以忘懷，許多去年業(yè)績(jì)在前十名的基金，今年紛紛“名落孫山”，投資者對到底該如何投資基金充滿(mǎn)了疑惑。日前，基金二季報陸續出爐，通過(guò)二季報，基民可以了解掌握基金最新的操作動(dòng)向，那么自己手中的基金資產(chǎn)配置情況是否符合市場(chǎng)主流及熱點(diǎn)？我們請業(yè)內專(zhuān)家從倉位、操作、對后市看法三方面來(lái)分析基金二季報，從中不難看出，二季度基金大幅減持了地產(chǎn)、銀行等權重股，從而直接導致了股指下行。

　　倉位：基金整體減倉

　　降低倉位規避風(fēng)險

　　截至7月18日，博時(shí)、長(cháng)城、大成、廣發(fā)、匯豐晉信等11家基金公司旗下的56只股票型和混合型基金2008年二季報紛紛亮相。

　　基金二季度報告顯示，繼一季度大幅降低股票倉位后，二季度基金減倉動(dòng)作依然明顯，股票倉位降至75.75%。這使得56只基金凈值二季度平均下降18.22%，整體跑贏(yíng)上證指數同期的21.21%跌幅。

　　但在整個(gè)二季度中，能做到及時(shí)反應、大幅調倉的基金為數不多。當時(shí)，很多機構都對第二季度行情看好，預言股市出現紅5月、紅6月，然而，在發(fā)生重大自然災害、宏觀(guān)經(jīng)濟調控不如預期、原油價(jià)格屢創(chuàng )新高的背景下，基金遲遲沒(méi)有采取大動(dòng)作，應變能力不盡如人意。

　　值得投資者注意的是，在多只基金明顯減持的行情下，博時(shí)基金公司逆勢大幅增倉。旗下10只偏股型基金股票倉位平均從50.37%增加到59.69%，增加了9個(gè)百分點(diǎn)，其中博時(shí)裕陽(yáng)、博時(shí)裕隆、博時(shí)價(jià)值貳號增倉達20%，一向操作謹慎的博時(shí)主題已將倉位增至73%，與目前已經(jīng)披露二季報的基金平均倉位相比可謂獨樹(shù)一幟。目前博時(shí)基金旗下基金逆勢而行率先增倉，表明該基金公司對目前股市估值認可，以及對后市較為樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。

　　世紀證券基金研究員鮑松柏分析，一些大盤(pán)基金如華夏系基金二季度始終保持在較低倉位，操作十分謹慎。開(kāi)放式股票型基金的平均倉位一直保持中等偏下水平，股票倉位近三個(gè)月以來(lái)一直保持在75%以下，7月中上旬更已低于七成。對半年來(lái)業(yè)績(jì)第一的東吳價(jià)值成長(cháng)雙動(dòng)力的表現，鮑松柏表示，這只股票型基金股票倉位不足三成，從保護投資者利益而言確實(shí)做得比較到位，減倉明顯的東吳與長(cháng)信都屬于盤(pán)子比較小的基金。小盤(pán)子調倉能力相對于大盤(pán)基金的確便利得多，因為盤(pán)子小，調倉也就比較容易。

　　操作：做空權重股

　　基金選股差異加大

　　華泰證券基金分析師胡新輝分析，現在基金選股差距逐漸拉大，據他統計的第一季度基金十大重倉股中，最好的股票下跌幅度為10.12%，最差的股票下跌42.72%。第二季度的分化則更加明顯。目前看來(lái)，核心股票在農業(yè)、化工化肥、新能源上的基金表現較好。然而，新能源在前兩個(gè)季度的優(yōu)勢并未顯現出來(lái)，這預示后市基金實(shí)力將進(jìn)一步拉開(kāi)。

　　從已公布的基金二季報來(lái)看，基金加強了煤炭、食品飲料、生物醫藥、電力以及批發(fā)和零售貿易等受益于上游原材料價(jià)格上漲以及通脹的行業(yè)的配置，而對金屬非金屬、金融保險、機械以及房地產(chǎn)等周期性強的行業(yè)進(jìn)行減持。

　　據WIND統計，二季度基金持股數量下降最多的10只股票分別是寶鋼股份、中國石化、工商銀行、煙臺萬(wàn)華、北京銀行、金發(fā)科技、深發(fā)展A、鞍鋼股份、華夏銀行、保利地產(chǎn)。一季度曾被基金大比例增持的地產(chǎn)股被無(wú)情拋棄，其中相當部分股票還是基金去年四季度持有市值最大的股票。相關(guān)人士分析，這批股票進(jìn)入基金減持的前列，表明二季度基金對市場(chǎng)的態(tài)度出現了巨大變化。另外，在個(gè)股剔除榜上，諸如工商銀行、深發(fā)展A、華夏銀行等股票也赫然在列。

　　值得注意的是，正是這些權重指標股的下跌，直接導致了股指的下行。從這個(gè)角度來(lái)看，基金是砸盤(pán)的元兇。

    三大基金看后市

　　市場(chǎng)將展開(kāi)糾錯性反彈行情

　　回顧2008年上半年的基金投資，一季度的大跌讓眾基金集體受挫，4月24日的大漲也未成全“紅色二季度”的憧憬。轉眼已進(jìn)入三季度，許多基金公司都表示，中國A股市場(chǎng)主要的估值風(fēng)險已經(jīng)釋放到一定程度，而且超跌后，市場(chǎng)會(huì )展開(kāi)糾錯性的反彈行情。

　　鵬華基金：貨幣政策將主導未來(lái)市場(chǎng)走勢

　　鵬華基金在三季度投資策略報告中指出，在宏觀(guān)經(jīng)濟走勢日趨明朗的情況下，市場(chǎng)估值將趨于合理，表現出長(cháng)期投資價(jià)值，而貨幣政策可能直接主導市場(chǎng)的走勢。三季度CPI將逐漸降低，貨幣政策適度放松并非不可能。短期內，股市可能欠缺趨勢性的投資機會(huì )，將維持震蕩的格局。如果貨幣政策轉變，股市存在反彈的機會(huì )。

　　光大保德信基金：反轉仍需時(shí)日

　　光大保德信基金公司第三季度策略報告稱(chēng)，盡管市場(chǎng)估值水平已經(jīng)大大降低，市場(chǎng)風(fēng)險也釋放得較為充分，但市場(chǎng)反轉仍需時(shí)日。

　　預計三季度隨著(zhù)CPI的緩慢回落，市場(chǎng)將能夠企穩，但是由于國際油價(jià)和國際股市的不確定性，市場(chǎng)有可能也難有大的上漲行情。而宏觀(guān)壓力的拐點(diǎn)可能在三季度以后出現，四季度之后的市場(chǎng)有可能更為樂(lè )觀(guān)一些。

　　博時(shí)基金：下跌風(fēng)險在于盈利下降風(fēng)險

　　博時(shí)增長(cháng)基金經(jīng)理楊銳認為，從估值擠壓的角度看，A股市場(chǎng)的下跌幅度已經(jīng)不大了。未來(lái)市場(chǎng)可能的下跌風(fēng)險會(huì )出于對盈利下降的風(fēng)險釋放而不是估值。隨著(zhù)A股市場(chǎng)的估值下降使得投資風(fēng)險在逐步降低，中長(cháng)期投資機會(huì )正在慢慢來(lái)臨，但短期的壓抑是中長(cháng)期投資者需要忍受的。(記者 高晨)