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　　今年二季度基金在減倉的同時(shí)，對部分行業(yè)、股票進(jìn)行了增倉，增倉的行業(yè)非常明顯地集中于煤炭、醫藥和消費類(lèi)的公司。從這些行業(yè)、板塊的調整中，可以看出基金的投資思路變化。

　　增持煤炭股緣于漲價(jià)

　　煤炭是基金二季度增倉最明顯的行業(yè)，增持股票名單中的中國神華、西山煤電、潞安環(huán)能、金牛能源、開(kāi)灤股份、中煤能源，以及新增個(gè)股的盤(pán)江股份、國際實(shí)業(yè)、兗州煤業(yè)等，都是煤炭股，數量最多。

　　增持煤炭股很容易理解，今年以來(lái)煤炭?jì)r(jià)格伴隨石油價(jià)格上漲而一路走高，相關(guān)上市公司業(yè)績(jì)自然大增，不少公司已經(jīng)預告上半年業(yè)績(jì)增長(cháng)50%以上。事實(shí)上，根據產(chǎn)品價(jià)格漲跌增持或減持股票，一直是基金的一個(gè)思路，去年有色金屬價(jià)格大漲，基金重倉這個(gè)板塊，今年價(jià)格下跌，基金紛紛減持甚至剔除。今年煤價(jià)大漲，基金自然重倉這個(gè)板塊。

　　在基金增持的股票中還有不少屬于產(chǎn)品價(jià)格上漲的行業(yè)，如受益鉀肥價(jià)格上漲的鹽湖鉀肥、冠農股份，受益黃磷價(jià)格上漲的興發(fā)集團，受益紙張價(jià)格上漲的太陽(yáng)紙業(yè)等等。

　　基金增持的股票市場(chǎng)表現不同一般，今年二季度上證指數下跌了21.21%，但同期盤(pán)江股份上漲43.75%、潞安環(huán)能上漲了35.94%、西山煤電上漲23.15%、金牛能源上漲16.91%，即使中國神華是下跌的，跌幅也只有5.65%，表現遠遠好于大盤(pán)，煤炭股的良好表現，一定程度上減輕了基金二季度凈值的跌幅。

　　抗通脹是主要思路

　　基金二季度增持的另一類(lèi)股票是抗通脹的非周期性股票，典型的為醫藥板塊和消費類(lèi)板塊。上半年股市大幅下跌，一個(gè)重要因素是市場(chǎng)的通脹預期增強，選擇抗通脹品種成為基金的必然選擇。一般來(lái)說(shuō)，醫藥和消費受通脹影響較小，這類(lèi)非周期性行業(yè)公司很自然受到基金青睞。

　　在基金增持品種中，恒瑞醫藥、浙江醫藥、康緣藥業(yè)以及新增股票中的華海藥業(yè)，都是基金喜愛(ài)的醫藥股。商業(yè)股再次受到基金關(guān)照，王府井被增倉，武漢中百、百聯(lián)股份、新上市的步步高，成為部分基金新增重倉股。食品類(lèi)的雙匯發(fā)展、燕京啤酒被增持，服裝類(lèi)的七匹狼、報喜鳥(niǎo)是基金新增的重倉股。

　　事實(shí)上，基金新增或增持的股票，都是基金股票池中的老面孔，基金就是在周期性和非周期性股票中打轉轉，根據不同的經(jīng)濟背景，選擇股票，當然還有一個(gè)重要因素，就是這些公司大部分業(yè)績(jì)不錯，基金增持的股票大部分二季度表現強于大盤(pán)。

　　我們已經(jīng)分析了基金二季度增持和減持的股票，很容易看出基金的投資思路，就是在周期性和非周期性行業(yè)之間轉換。實(shí)際上，基金很少有純粹的買(mǎi)入或賣(mài)出，往往在賣(mài)出股票的同時(shí)也會(huì )買(mǎi)入另一個(gè)板塊的股票，觀(guān)察每個(gè)季度這種變化，可以發(fā)現基金的主要工作就是調倉。根據這種思路，結合宏觀(guān)經(jīng)濟的變化，投資者實(shí)際上也能做到和基金同步調倉，當然，這種調倉在選擇合適的行業(yè)時(shí)，一定要選擇這個(gè)行業(yè)里當年業(yè)績(jì)能保持增長(cháng)的公司，這個(gè)依據主要來(lái)自一季度的業(yè)績(jì)報告，如果能做到和基金同步，勝算會(huì )高很多。 (記者 連建明)