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　　股指從2566點(diǎn)低位一度攀升至2900點(diǎn)之上，臨近3000點(diǎn)關(guān)口，市場(chǎng)從一味地減倉做空，已經(jīng)開(kāi)始出現做多的跡象。自7月中旬以來(lái)，QFII等機構開(kāi)始大舉加倉前期做空的金融股。不過(guò)市場(chǎng)缺乏響應，讓機構的“空翻多”牌沒(méi)有打出更多利好。面對期待到來(lái)的反彈，個(gè)人投資者還需謹慎。

　　A股持倉賬戶(hù)連續5周回升

　　隨著(zhù)股指從7月初的2566低位一度攀升至2902點(diǎn)，A股開(kāi)戶(hù)數和持倉賬戶(hù)數開(kāi)始雙雙回升。與此同時(shí)，機構投資者也開(kāi)始扭轉做空的策略逐步做多。

　　中國證券登記結算有限公司的最新數據顯示，7月21日至25日一周內，A股新增開(kāi)戶(hù)數為19.4萬(wàn)戶(hù)，較前周小幅增長(cháng)4517戶(hù)，重新逼近20萬(wàn)戶(hù)。與此同時(shí)，A股持倉賬戶(hù)再度出現持續穩步上升，全周上漲9.75萬(wàn)戶(hù)至4781.48萬(wàn)戶(hù)，這已經(jīng)是A股持倉賬戶(hù)連續第五周出現回升。

　　“從持倉賬戶(hù)增加的數據來(lái)看，或許部分散戶(hù)已認可目前的市場(chǎng)點(diǎn)位，開(kāi)始適度進(jìn)場(chǎng)抄底�！币晃徊辉甘鹈�的私募人士告訴記者。不過(guò)他認為，6月底A股一周新增開(kāi)戶(hù)數已突破30萬(wàn)戶(hù)，在7月A股回升的背景下，未能有效的激發(fā)A股開(kāi)戶(hù)數的大幅回升，這顯示場(chǎng)外投資者的信心依然不足，A股的不斷震蕩正在磨滅投資者的入市熱情。

　　申銀萬(wàn)國分析師錢(qián)啟敏也認為，當前投資者心態(tài)仍然偏弱，主要表現在成交量持續萎縮以及盤(pán)中熱點(diǎn)散亂，說(shuō)明市場(chǎng)缺乏響應，看的人多，做的人少。

　　QFII、券商開(kāi)始做多

　　另外值得投資者注意的是，自7月23日有傳聞稱(chēng)，監管部門(mén)再次對基金公司進(jìn)行窗口指導的同時(shí)，基金席位持續呈現凈買(mǎi)入。在機構投資者中，除了保險資金在做空外，QFII席位也開(kāi)始做多，其中QFII對于銀行股的建倉動(dòng)作尤其明顯。

　　上交所發(fā)布的TopView數據顯示，7月份買(mǎi)入的前10大席位中，QFII資金和券商自營(yíng)盤(pán)占據主導地位，前10大席位合計買(mǎi)入81.54億元。而賣(mài)出的前10大席位中，以T賬號開(kāi)頭的保資有四個(gè)席位上榜，顯示保資對后市極不樂(lè )觀(guān)。

　　對于機構力量的對抗，西藏證券分析師唐勇認為，保險資金因其資金屬性對資金安全性要求非常高，在市場(chǎng)不明朗的情況下，不斷減倉是其自保的主要策略，其減倉對市場(chǎng)也造成了一些沖擊。7月份以券商自營(yíng)盤(pán)和QFII資金為主的機構在金融股中建倉，而保險資金則大量減倉，對市場(chǎng)的反彈造成了壓制。

　　QFII加倉金融股

　　今年6月份，鉑金投資管理有限公司和比利時(shí)聯(lián)合資產(chǎn)管理有限公司兩家新QFII陸續獲批，今年以來(lái)新增獲批的QFII已達6家。今年6月份至7月初，QFII在A(yíng)股市場(chǎng)上并未大舉買(mǎi)入，而是一度掀起做空金融股的高潮。但自7月中旬以來(lái)，QFII開(kāi)始大舉加倉前期做空的金融股。

　　在監管部門(mén)“維持市場(chǎng)穩定”的基調下，QFII近期也開(kāi)始唱多中國A股。其中高盛發(fā)布最新策略報告稱(chēng)，中國經(jīng)濟的長(cháng)期增長(cháng)前景基本保持完好，目前A股估值已相當程度上反映了周期性及盈利下行風(fēng)險，并已提供了長(cháng)期投資機會(huì )。

　　贏(yíng)富數據顯示，7月份三大QFII席位合計凈買(mǎi)入的前10只股票中，前4只均為銀行股，順序依次是交通銀行、工商銀行、浦發(fā)銀行和招商銀行。其中，QFII在交通銀行上的凈買(mǎi)入金額明顯超過(guò)其他三只銀行股。TopView資金流向統計數據顯示，今年5月16日以來(lái)，交通銀行機構資金合計凈流入45.6億元，其中7月3日以來(lái)機構資金凈流入20億元。由此可見(jiàn)，交通銀行作為AH股價(jià)折價(jià)最大的銀行股，被QFII一致看好。

　　點(diǎn)津：上海證券分析師楊明認為，QFII在二季度不但沒(méi)有減持，而且還繼續增持A股，這對于近期市場(chǎng)信心的提高也會(huì )產(chǎn)生比較積極的作用。西藏證券分析師唐勇則認為，7月的市場(chǎng)格局是QFII和券商自營(yíng)盤(pán)大量介入金融股，使市場(chǎng)暫時(shí)止跌，但由于市場(chǎng)資金缺乏，以及保險資金砸盤(pán)，使金融股小幅反彈后再度回落。QFII資金在2005年7月曾有過(guò)提前抄底的先例，因此從買(mǎi)入席位分析，8月大盤(pán)持續大跌的可能性不大。

　　券商自營(yíng)資金逐步做多

　　TopView數據顯示，從7月1日到7月28日，主力資金在此期間流出達到222.08億，其中法人流出額高達221.45億。不過(guò)值得注意的是，券商自營(yíng)資金已經(jīng)開(kāi)始在逐步做多。7月1日到7月28日，券商買(mǎi)入金額達到54.3億，個(gè)人資金、營(yíng)業(yè)部資金都在回流股市，顯示普通投資者做多信心有所恢復。

　　從單個(gè)買(mǎi)入席位看，買(mǎi)入第一大席位中信證券營(yíng)業(yè)部(A21592)出擊133只個(gè)股，其買(mǎi)入前10大個(gè)股中，有5只金融股；第二大席位中國國際金融上�；春Ｖ新�(A23751)出擊238只個(gè)股，買(mǎi)入前10大個(gè)股中，也有4只金融股；申銀萬(wàn)國證券上海新昌路(A20941)出擊189次，買(mǎi)入前十大個(gè)股中，有7只是金融股，可見(jiàn)這三大主導席位，對金融股青睞有加，買(mǎi)入的其他個(gè)股也大多是藍籌股中的行業(yè)龍頭股。這顯示券商自營(yíng)盤(pán)對金融股和行業(yè)龍頭股的估值基本認可，開(kāi)始不斷介入。

　　點(diǎn)津：針對券商自營(yíng)資金逐步做多的行為，英大證券研究所所長(cháng)李大霄認為，對于散戶(hù)而言，要保持謹慎態(tài)度。散戶(hù)對奧運行情預期過(guò)高，并對政策利好抱了很大的期望，但重大歷史事件與股市行情沒(méi)有必然聯(lián)系，投資者要平和地對待，依靠投資價(jià)值進(jìn)行判斷更加安全，以免有失偏頗。

　　基金減倉動(dòng)作明顯放緩

　　伴隨著(zhù)7月份股市的小幅上揚，基金凈值也在7月份出現小幅上揚。在倉位上，基金減倉動(dòng)作明顯放緩，部分基金顯示加倉使得平均倉位小幅回升。

　　在7月28日德圣基金中心提供的一份基金倉位測算中，增倉基金數量大增，使得平均倉位有所回升。此前一周倉位增加2%以上的基金達到75只，其中20只基金倉位上升5%以上。但德圣基金研究中心指出，考慮到上周股市上漲幅度較大，扣除被動(dòng)增倉因素后，基金實(shí)際增減倉力量基本相當。

　　在銀行股上，基金表現出的熱度稍高，根據TopView數據，28日、29日、30日三天，基金在銀行類(lèi)板塊凈買(mǎi)入近30億元。雖然基金短期觀(guān)望的態(tài)勢沒(méi)有改變，但由于目前基金倉位已降到相當低的位置，基金手握大量現金，因此長(cháng)期來(lái)看基金提高倉位實(shí)屬必然。

　　點(diǎn)津：第二季度報告顯示，采掘業(yè)，主要是煤炭、石油等能源類(lèi)股票成為基金增倉幅度最大的行業(yè)。即使在7月份，基金對于能源股的偏愛(ài)仍然沒(méi)有改變。而根據TopView的數據，7月份基金仍然大舉買(mǎi)入石化雙雄，到7月30日，石化雙雄中中石油被基金買(mǎi)入超過(guò)9億元，而中石化的買(mǎi)入金額則逼近30億元。而煤炭股中，中國神化也受到基金公司的持續青睞。

　　投資建議 面對做多跡象需謹慎

　　市場(chǎng)上做多的跡象屢有出現，但真正的反彈是否來(lái)臨，還需要投資者謹慎對待。在這種情況下，投資者應該如何處置？

　　國金證券基金研究中心總監張劍輝在報告中指出，市場(chǎng)短期“利多”尚缺乏共識，投資者參與反彈應謹慎。

　　張劍輝指出，在中長(cháng)期迷霧困擾及持續下跌慣性影響下，短期緊縮預期放松、油價(jià)回落、周邊市場(chǎng)反彈等內外部利好因素并未有效調動(dòng)市場(chǎng)情緒。在業(yè)績(jì)增長(cháng)趨勢尚未明晰、股市“低回報”特征將延續的情況下，建議下階段仍把控制風(fēng)險放在重要位置，選擇風(fēng)險水平適中的穩健型基金產(chǎn)品來(lái)構建核心基金組合，可階段性小幅提高組合內衛星資產(chǎn)的配置比例。(記者趙俠 吳敏)