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　　截止昨天，上證綜指本周下跌2.29%，周線(xiàn)“五連陰”；同時(shí)8月份累計下跌15.33%，股指再創(chuàng )20個(gè)月以來(lái)新低。在8月的“奧運行情”失敗已成定局后，9月份股市何去何從成為投資者最為關(guān)心的問(wèn)題。本周以來(lái)，眾多券商機構紛紛發(fā)表9月份策略報告，其中比較共同的判斷是股市下行趨勢依然沒(méi)有改變，但在政策面轉好、大小非壓力減小等利好因素作用下，9月份仍存在中期反彈的可能性。

　　8大因素影響A股反轉

　　信達證券報告認為，決定我國股市走向的主要有8大要素：宏觀(guān)面、基本面、政策面、技術(shù)面、資金面、消息面、主力面、題材面。2008年我國股市之所以持續低迷，主要是由于8大要素自2007年10月16日至今沒(méi)有完全轉好。

　　報告認為，A股市場(chǎng)18年以來(lái)的歷史走勢表明，中國股市走向最終服從于政策導向，特別在某一個(gè)特定趨勢中，政策對于左右市場(chǎng)次級走勢有較大影響

　　報告對比18年以來(lái)A股表現與GDP增速后發(fā)現，A股表現經(jīng)常與同期國民經(jīng)濟表現背道而馳。近期股市會(huì )有一波反彈行情出現。但這不足以形成轉勢，后市股指仍將反復探底。

　　2000點(diǎn)或是大底

　　同樣是參考A股的歷史行情，東興證券報告則認為，對宏觀(guān)經(jīng)濟、上市公司業(yè)績(jì)、大小非拋售等方面的預期導致市場(chǎng)估值不斷降低，而估值降低進(jìn)一步導致市場(chǎng)信心低迷，進(jìn)而強化投資者對悲觀(guān)預期的擔心，并進(jìn)一步導致估值水平繼續降低，從而形成預期和估值之間的一種自循環(huán)狀態(tài)。

　　報告通過(guò)觀(guān)察2001年牛市結束后的4年熊市表現發(fā)現，目前的股市已經(jīng)出現了自循環(huán)結束的跡象，但進(jìn)入最低點(diǎn)區域后的運行特征是反復探底，如上輪熊市自最高點(diǎn)下跌以來(lái)累計調整時(shí)間長(cháng)達49個(gè)月，其中只有一次中期反彈；在2005年探底998點(diǎn)前后，股指在998～1200點(diǎn)的底部區域先后探底7次，前后一共持續了10個(gè)月左右。

　　報告結合目前股市表現認為，如果目前市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入估值低位區域，正常情況下股指應在已經(jīng)出現的2284點(diǎn)附近及下移10%左右(2000點(diǎn)附近)的區域反復探底。報告還認為，盡管中國經(jīng)濟2009年底或2010年初才可能見(jiàn)到重回增長(cháng)周期的信號，但反復探底過(guò)程中由經(jīng)濟政策轉向引發(fā)中級反彈的條件已經(jīng)具備。

　　九月或成減持高潮

　　銀河證券報告通過(guò)對8～12月內大小非解禁的分析統計發(fā)現，9、10月股市將迎來(lái)全年大小非解禁的最低潮，除去減持可能極小的國有大股東解禁股，9月份大小非解禁實(shí)際造成的資金壓力只有444億元，這將對股市走勢形成有利影響。 不過(guò)報告同時(shí)也擔心，在監管層不斷提高大小非減持門(mén)檻，增加減持透明度的政策背景下，此前已經(jīng)解禁的大小非可能抓住機會(huì )在9月份加速減持，可能會(huì )給股市帶來(lái)難以預測的資金壓力。(記者 李鶴鳴)