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　　上周?chē)鴤�、企業(yè)債指數再次雙雙強勁上漲，并創(chuàng )出債市行情新高。雖然出現過(guò)一定程度的調整，應屬于短期技術(shù)性調整，5日線(xiàn)支持力度比較強，同時(shí)BOLL線(xiàn)上軌繼續呈現向上的趨勢，經(jīng)過(guò)短期調整，債市中長(cháng)期趨勢依然向好。

　　首先：9月15日，中國人民銀行宣布兩項貨幣政策的調整措施，一是決定9月16日起下調一年期人民幣貸款基準利率0.27個(gè)百分點(diǎn)；二是決定9月25日起，下調中小金融機構人民幣存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)。這是央行近6年來(lái)首次下調貸款利率，9年來(lái)首次下調存款準備金率。此舉意味著(zhù)貨幣政策松動(dòng)，對債市是一大利好，企業(yè)債券市場(chǎng)有望更強勁一些，企業(yè)融資主要有銀行貸款和發(fā)行債券融資，現在貸款利率進(jìn)行了下調，相應的企業(yè)債的利率也會(huì )隨之進(jìn)行調整。此外貸款利率的下降，增大存款利率降息的預期，從目前企業(yè)債一級市場(chǎng)發(fā)行票面利率看，也反映出降息的趨勢。

　　其次：高通脹有望回落，監管方采取了比較嚴格的價(jià)格管制措施，同時(shí)努力增加供給，因此CPI逐步回落；我國物價(jià)增長(cháng)的“拐點(diǎn)”正在顯現，通脹的壓力會(huì )逐步減輕，經(jīng)濟增長(cháng)逐步放慢將解決當前的物價(jià)增長(cháng)過(guò)快問(wèn)題。受?chē)�際市場(chǎng)能源和原材料價(jià)格的影響，PPI迭創(chuàng )新高。由于CPI被嚴格管制，因此PPI更能反映中國的通貨膨脹形勢。但是從目前的形勢看，國際大宗商品期貨價(jià)格在近期大幅回落，PPI在未來(lái)回落趨勢較強，我國的通脹壓力將大大減輕。這一趨勢反映在債券市場(chǎng)上，近期債券市場(chǎng)呈連續上漲態(tài)勢，其中以中長(cháng)期債上漲最為明顯，貨幣政策的調整將進(jìn)一步提振債市，有利于債市繼續向好。

　　此外：股市走熊，震蕩非常劇烈，下半年的IPO規�？赡苓�會(huì )受到控制，因此回購利率長(cháng)期大幅上行的可能性隨之減少。隨著(zhù)企業(yè)融資的需求逐步加大，企業(yè)的債券融資已被提上日程，預計后期債市會(huì )受到進(jìn)一步的支持。目前美國和歐元區降息的可能性很大，則我國也面臨一定的降息壓力，甚至進(jìn)一步準備金下調、放松信貸都是可期的。資金面的寬松亦將帶來(lái)債券市場(chǎng)整體性的機會(huì )。這種情況下，債市收益率仍有較大的空間。從收益與風(fēng)險的角度看，債券市場(chǎng)的機會(huì )遠大于風(fēng)險。對于近期的債券配置，建議積極關(guān)注收益率高、流動(dòng)性好的中長(cháng)期債券。如08新湖債(122009)，08葛洲債(126017)。(渤海證券 石長(cháng)青)