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　　隨著(zhù)對國家推出大規模經(jīng)濟刺激政策的解讀逐漸清晰，A股市場(chǎng)連續兩周擺脫低迷，呈現回暖之勢，而今年以來(lái)讓基民損失慘重的基金的表現也似乎已經(jīng)逐步走出低谷，連續兩周平均收益率為正值。但與此同時(shí)，從連續股票型基金的凈值漲幅揭示出一個(gè)現象——部分基金倉位過(guò)輕，最終與強勁反彈行情失之交臂。有些基金不僅沒(méi)有跑贏(yíng)大盤(pán)，距離基金的平均收益也相差甚遠。

　　多只基金錯失反彈行情

　　股市的回暖讓今年一直虧損的基民們迎來(lái)了翻身的機會(huì )，但同時(shí)也有相當一部分基金錯失本輪行情。股指在前一周出現大幅反彈后，上周一直處在2000點(diǎn)附近徘徊，這也使得基金平均收益連續第二周為正值。據國金證券的統計顯示，上周，股票型基金有個(gè)別出現了下跌，大部分仍然保持上漲的勢頭，全周股票型基金收益率加權平均2.84%。產(chǎn)品收益率差異縮小，約90%的產(chǎn)品收益率在5%以下。而排名在平均值以下的股票類(lèi)基金就接近百只，甚至還出現了鵬華創(chuàng )新、東吳動(dòng)力等完全踏空了行情，凈值增長(cháng)率為負值的尷尬。

　　另?yè)�晨星數據顯示，在此前的一周，上證全周漲幅超過(guò)13%，200多只股票型基金的平均漲幅達到了10.7%。剔除新基金，188只股票型基金的凈值上漲了11.28%，其中，半數基金的凈值漲幅超過(guò)了11%。中郵核心優(yōu)選、上投摩根中國優(yōu)勢和廣發(fā)小盤(pán)成長(cháng)位居反彈中的基金前三名，凈值分別上漲了18.62%、18.53%和17.55%。

　　然而，在當周基金凈值全面復蘇的階段，有幾只基金卻成了反面典型。曾經(jīng)的�；�景順長(cháng)城內需增長(cháng)的凈值周增長(cháng)只有10.3%左右，諾安價(jià)值增長(cháng)和萬(wàn)家和諧的周凈值漲幅也只有10.19%，東方龍的凈值上漲9.2%。均低于平均收益線(xiàn)。

　　信達證券基金分析師劉明軍表示，就短期來(lái)看，對基金凈值影響最大的就是基金倉位的變化。有些基金的倉位較高，并且在近期的上漲過(guò)程中適當地參與了調倉，那么基金凈值的漲幅一定是靠前的，最典型的例子就是中郵核心優(yōu)選，在前期市場(chǎng)一直處于調整的階段，始終保持著(zhù)高倉位的中郵核心優(yōu)選一直處于領(lǐng)跌的位置。劉明軍同時(shí)強調，在市場(chǎng)還不足以全面回暖的階段，基金也不太可能出現全面加倉的可能。

　　表1：股票型漲幅前5

　　排名　基金名稱(chēng)　　基金類(lèi)型　　凈值增長(cháng)率(%)

　　1　　易方達科翔　股票-價(jià)值型 10.1

　　2　　華夏中小板　股票-指數型 7.8

　　3　　合豐成長(cháng)　　股票-行業(yè)型 7.26

　　4　　上投阿爾法　股票-平衡型 6.7

　　5　　金鷹中小盤(pán)　股票-成長(cháng)型 6.44

　　表2：股票基金漲幅后5

　　排名　基金名稱(chēng)　　基金類(lèi)型　　凈值增長(cháng)率(%)

　　5　　德盛紅利　　股票-價(jià)值型 0.1

　　4　　景順治理　　股票-平衡型 0

　　3　　華寶大盤(pán)　　股票-平衡型 0

　　2　　鵬華創(chuàng )新　　股票-價(jià)值型 -0.1

　　1　　東吳動(dòng)力　　股票-平衡型 -0.69

　　游資主導市場(chǎng)行情　中小盤(pán)成其目標

　　根據國金證券的統計顯示，上周，中小板指數漲幅較大，中小盤(pán)股基金表現較好，業(yè)績(jì)前五的基金中有兩只是此類(lèi)基金，排名第六的廣發(fā)中小盤(pán)在前一周以當周漲幅17.55%位列當周漲幅的第三位。

　　國金證券張劍輝認為，上周A股市場(chǎng)在政策支持下走勢獨立，熱點(diǎn)板塊輪動(dòng)明顯，一定程度上顯示投資者信心有所恢復，但由于前期政策效果短期難以體現時(shí)，在沒(méi)有持續政策出臺的背景下，預期A(yíng)股市場(chǎng)在周邊市場(chǎng)壓力下仍將維持震蕩的走勢。在此基礎上，建議適當側重關(guān)注中小盤(pán)股基金及重點(diǎn)投資受益于刺激經(jīng)濟政策行業(yè)板塊的基金。

　　基金買(mǎi)賣(mài)網(wǎng)研究所分析師王晶也認為，上周游資主導行情嚴重，中小盤(pán)股是其目標，而大盤(pán)藍籌發(fā)動(dòng)遲緩，所以跟蹤中小盤(pán)股的基金表現較佳。

　　海外主要股市大幅下挫 QDII連續兩周排名墊底

　　國內A股基金的復蘇絲毫沒(méi)有對QDII基金產(chǎn)生影響。受到全球市場(chǎng)依舊維持下滑走勢的拖累，幾只建倉期滿(mǎn)的QDII基金延續了前一周的下跌態(tài)勢。

　　美國最新公布的宏觀(guān)經(jīng)濟數據表現疲弱引起上周(2008.11.13～19)美股大幅下挫，道指五年半來(lái)首次收于8000點(diǎn)下方。受美股拖累，歐洲和香港股市也大幅下滑。QDII基金全部下跌，凈值損失比上周?chē)乐�。根據統計顯示，收益率加權平均為-5.65%，其中跌幅最小的是南方全球，全周收益率為-3%。

　　王晶表示，建倉時(shí)間較晚的交銀環(huán)球和投資范圍比較廣的南方全球表現較好。從資產(chǎn)配置的角度來(lái)說(shuō)，QDII基金是值得持有的，考慮到我國基金公司海外投資經(jīng)驗少，且一些投資范圍較窄的基金分散風(fēng)險效果不明顯，不建議配置較多該類(lèi)基金。

　　表3：上周QDII凈值數據

　　名稱(chēng)　　　凈值元凈值周跌幅%

　　南方全球 0.474 -3

　　銀華全球 0.632 -4.1

　　華寶海外 0.615 -5.37

　　華夏全球 0.436 -5.62

　　海富通海外 0.817 -5.63

　　嘉實(shí)海外 0.368 -5.67

　　工銀全球 0.477 -6.74

　　上投亞太 0.324 -7.61

　　(數據來(lái)源：國金證券，數據截止至11月14日—11月20日)

　　基金投資仍趨保守近期不會(huì )大舉建倉

　　A股市場(chǎng)近期走出了一波上漲行情，是否說(shuō)明有基金主動(dòng)性增倉？記者就此采訪(fǎng)了多家基金公司，得到的答案均是，對A股市場(chǎng)中期走勢還看不清楚，基金并不會(huì )在短期內大規模增倉。

　　記者了解到，多數機構還是趨于謹慎的態(tài)度，并沒(méi)有因為市場(chǎng)連續兩周出現上漲的行情就認為市場(chǎng)已經(jīng)擺脫目前調整的格局。華夏基金投資總監劉文動(dòng)在上周六召開(kāi)的展望2009年投資策略會(huì )上表示，中國證券市場(chǎng)和宏觀(guān)經(jīng)濟密切相關(guān)，而市場(chǎng)是現實(shí)和預期的博弈，中國證券市場(chǎng)最近一年的情況充分反映了這種博弈，而對市場(chǎng)的分析應當建立在自下而上和自上而下兩種方法的結合，這樣能夠全方位地對市場(chǎng)進(jìn)行更有效和準確的判斷。在經(jīng)濟周期中，需要注意存貨周期、企業(yè)資本開(kāi)支周期和房地產(chǎn)周期這三個(gè)周期變動(dòng)。

　　劉文動(dòng)認為，中國短期經(jīng)濟增長(cháng)不容易維持高增長(cháng)的結構性因素：人口結構造成的高儲蓄率、收入分配差距導致較低的邊際消費傾向、社會(huì )保障體系不健全等。談到對未來(lái)證券市場(chǎng)的預期，他提出要密切關(guān)注經(jīng)濟、貨幣和市場(chǎng)三個(gè)方面，當這些方面指標表現良好和健康的時(shí)候，市場(chǎng)將進(jìn)入復蘇階段。

　　上投摩根、匯豐晉信等在接受記者采訪(fǎng)時(shí)也表示，展望后市，國內A股目前已累計了一定的漲幅，外盤(pán)近期波動(dòng)較大，若繼續走弱勢必壓縮A股的反彈空間，后市繼續震蕩整理的概率偏大。(記者敖曉波)