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　　在經(jīng)過(guò)一周逼空式反彈后，A股市場(chǎng)在近期開(kāi)始轉入震蕩走低；兩市單日成交額也開(kāi)始從11月18日的1500億元水平回落到昨日的672億元。50%多的成交額萎縮，顯示機構投資者之間的博弈正在加劇。

　　反彈：QFII做多 基金砸盤(pán)

　　在11月7日至11月17日期間的A股反彈過(guò)程中，QFII和基金的操作截然相反。一方面，QFII在二三季度就開(kāi)始階段性抄底A股，尤其是在經(jīng)濟刺激方案出臺之前，更是加大了抄底A股的力度，而最終成為此輪反彈的最大受益者。另一方面，基金卻在QFII抄底的過(guò)程中一直沒(méi)有停下減倉A股的腳步，甚至在本輪反彈過(guò)程中加大了減倉的力度。

　　回落：基金進(jìn)貨 QFII套現

　　在上證綜指借反彈重登2000點(diǎn)關(guān)口之后，QFII和基金卻完全轉換了角色。大智慧Topview數據顯示，在上周的前四個(gè)交易日里，機構席位全部呈現凈賣(mài)出狀態(tài)，顯示機構對2000點(diǎn)之上的運行并沒(méi)有足夠的信心。在這四個(gè)交易日里，機構資金從滬市共計凈流出達91.9億元，但銀行股卻在前兩個(gè)交易日受到部分機構的大幅增倉，只是抵擋不住隨后的巨大拋壓，最終在這四個(gè)交易日里形成0.887億元的資金凈流出。鋼鐵板塊在這四個(gè)交易日遭遇更大規模的拋盤(pán)，機構資金共計凈流出達4.603億元。

　　數據同時(shí)顯示，QFII集中的瑞銀證券、申銀萬(wàn)國和中金公司席位出現在券商凈賣(mài)出榜的第四、第三和第一位。其中中金公司上�；春Ｖ新窢I(yíng)業(yè)部?jì)糍u(mài)出10.44億元，另一名為“瑞銀營(yíng)業(yè)部”的席位凈賣(mài)出3.78億元，申萬(wàn)浙江寧波大梁街營(yíng)業(yè)部和上海新昌路營(yíng)業(yè)部則分別凈賣(mài)出8.84億元和3.9億元。很明顯，QFII在利用國內機構的補倉行為大舉套現獲利籌碼。

　　博弈白刃化加劇市場(chǎng)震蕩

　　在上周五市場(chǎng)盛傳“平準基金入市”以及“將大幅降息”之類(lèi)的利好，曾誘使部分機構火線(xiàn)介入地產(chǎn)板塊，但在本周一利好沒(méi)能兌現之后，這些機構又開(kāi)始對增倉的股票進(jìn)行果斷減持，充分體現出這些機構短線(xiàn)波段操作的快、準、狠特點(diǎn)。通過(guò)分析可以看出，基金和QFII席位的資金流向在近期一直呈現明顯的負相關(guān)關(guān)系，即在大盤(pán)上漲階段，QFII做多，基金砸盤(pán)；而一旦基金掉轉槍口開(kāi)始做多，QFII也開(kāi)始借機套現，大盤(pán)隨即出現下跌。

　　由上述分歧不難看出，QFII和基金之間博弈日漸激烈，并最終加劇了A股市場(chǎng)的大幅震蕩。對此，投資者一直該有個(gè)心理準備。(九鼎德盛 肖玉航)