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　　上周，國內市場(chǎng)在匯金增持、社保建倉等市場(chǎng)口口相傳的利好消息影響下連續多日上揚，尤其是兩市成交量較明顯放大，也表明投資熱情有所恢復。市場(chǎng)的持續回升直接傳導至基金的凈值，截至12月4日的一周內(11.28—12.4)，各類(lèi)基金凈值收益普遍回升，股票型基金僅有一只下跌。而進(jìn)入12月，新基金獲批節奏也有顯著(zhù)加快的趨勢，從獲批的基金類(lèi)型來(lái)看，股票型基金占有絕對優(yōu)勢，這與前期獲批的新基金以債券型基金為主的特點(diǎn)形成了鮮明對比。市場(chǎng)分析認為，這顯示了管理層認可股市轉暖的政策信號。

　　展望

　　兩因素支持經(jīng)濟增長(cháng)

　　連續一周的陽(yáng)線(xiàn)倒是振奮了不少投資者的信心，一些在今年以來(lái)?yè)p失慘重的基民也忘記了基金損失所帶來(lái)的傷痛，都有躍躍欲試的沖動(dòng)。后市又將如何演繹，投資者如何把握行情？在昨天舉行的“基情2009”的投資策略會(huì )上，國海富蘭克林研究總監潘江認為，受美國次貸危機和全球金融危機的影響，中國經(jīng)濟未來(lái)將可能步入下行周期。

　　他進(jìn)一步分析，2008年前9個(gè)月GDP增長(cháng)速度為9.9%，但從1978年到2007年這30年間，GDP平均增長(cháng)速度是9.8%。由此可見(jiàn)，中國經(jīng)濟仍然保持著(zhù)略高于30年平均增長(cháng)速度的水平。在未來(lái)兩年，投資仍將是經(jīng)濟增長(cháng)的主驅動(dòng)力之一。

　　潘江分析指出，目前有兩大因素對經(jīng)濟有強大的支持作用。首先就是大宗商品的跌價(jià)支持整個(gè)經(jīng)濟增長(cháng)。中國是一個(gè)大宗商品的進(jìn)口國，在原油、鐵礦砂、大豆上對國際市場(chǎng)的依賴(lài)非常深，大宗商品如原油、鋁、銅、金價(jià)格的暴跌，給中國經(jīng)濟帶來(lái)了額外的正收入效應和財富效應，而這種效應大約在今年四季度以后開(kāi)始會(huì )逐步表現出來(lái)，在明年上半年的表現則較為明顯。其次是財政支出的狀況，在未來(lái)兩年內，它有可能以一個(gè)非常大的財政刺激規模試圖穩定經(jīng)濟增長(cháng)率。如近期國家4萬(wàn)億經(jīng)濟刺激政策對未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)也具有一定的拉動(dòng)作用。

　　潘江表示，目前A股市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)相對估值合理的區間，但并沒(méi)有被嚴重低估。從長(cháng)遠來(lái)看，股市的投資吸引力才會(huì )逐步顯現，而2009年將是重新確立市場(chǎng)估值標準的一年。

　　半年風(fēng)雨無(wú)情洗禮次新基金回歸一元

　　進(jìn)入12月后，A股在多項利好助推下，連續五日收紅。股市喜迎“艷陽(yáng)天”。與此同時(shí)，五六月份成立的眾多股票型基金也即將結束建倉期。專(zhuān)家認為，深度調整接連救市政策連續出臺，次新基金或許將迎來(lái)最好的建倉時(shí)機。

　　資料顯示，經(jīng)歷半年風(fēng)雨洗禮后，這些次新基金的運作已初現端倪。WIND數據統計顯示，截至12月3日，今年五六月成立的10余只股票型基金中，已有兩只基金收益為正，分別是信誠盛世藍籌和招商大盤(pán)藍籌，兩者自成立以來(lái)收益率分別為1.4%和0.6%。

　　5月份開(kāi)始，上證指數從3700點(diǎn)一路下探底至1664，跌幅超過(guò)50%，對新成立的股票型基金來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一次巨大的考驗。截至12月3日，五六月成立的股票型基金(除QDII基金)累計凈值均超過(guò)0.85元，顯示出基金經(jīng)理們對于A(yíng)股市場(chǎng)的判斷水平。信誠盛世藍籌基金經(jīng)理張鋒表示，通過(guò)對我國宏觀(guān)經(jīng)濟的準確把握，堅持靈活審慎的建倉原則，達到了規避市場(chǎng)下跌的系統性風(fēng)險的目的，同時(shí)為投資者獲得了正收益。

　　根據國金證券基金研究中心的統計顯示，受A股市場(chǎng)大漲的影響，上周(11-28～12-4)股票型基金僅有一只下跌，3只持平，其余182只均上漲，全周股票型基金收益率加權平均為4.78%。指數型基金中小板以10.71%的收益率位列第一。

　　轉暖信號連釋放批量放行新基金

　　市場(chǎng)的轉暖，新基金的獲批又開(kāi)始扎堆。繼前周批準廣發(fā)滬深300等兩只新基金之后，上投摩根中小盤(pán)基金、易方達基金公司旗下的股票型基金及匯添富價(jià)值精選等3只股票型基金日前也獲得中國證監會(huì )批準，使得年底前獲批的股票型基金達到5只。

　　與分別僅有兩只新基金獲批的前兩個(gè)月相比，12月新基金獲批節奏有顯著(zhù)加快的趨勢。值得注意的是，從此次獲批的基金類(lèi)型來(lái)看，股票型基金占有絕對優(yōu)勢。這與前期獲批的新基金以債券型基金為主的特點(diǎn)形成了鮮明對比，這顯示了管理層認可股市轉暖的政策信號。

　　記者注意到，如果加上此前獲批的長(cháng)信利豐、華寶興業(yè)增強收益、長(cháng)城雙動(dòng)力股票基金等，12月上市發(fā)行的股基將創(chuàng )出近幾個(gè)月的新高。

　　匯添富價(jià)值精選擬任基金經(jīng)理陳曉翔等人士均認為，選擇在這個(gè)時(shí)點(diǎn)發(fā)行股票型基金，是出于對投資者負責的態(tài)度，新基金銷(xiāo)售的壓力會(huì )很大，但投資的機會(huì )則較好。大盤(pán)在經(jīng)過(guò)過(guò)去一段時(shí)間大幅下落之后，市場(chǎng)估值趨于合理，投資者信心逐步回升。部分基金經(jīng)理在接受采訪(fǎng)時(shí)也表示，A股市場(chǎng)的大幅調整已經(jīng)給部分股票醞釀了長(cháng)期投資機會(huì )，此時(shí)建倉正可以布局2009行情。

　　部分資金出現分歧基金倉位連續上升

　　根據德圣研究中心的統計顯示，上周股市強勢上漲，多數基金繼續選擇跟進(jìn)加倉。原因主要是部分基金對市場(chǎng)底部區域的判斷更趨明確，不斷出臺的利好信號增強了基金信心；使得第一波反彈中整體謹慎的基金有更多的加倉動(dòng)作。

　　而基金倉位的持續上升也使股市反彈由初始的中小盤(pán)主導向大盤(pán)權重股擴散，反彈的持續性增強。自8月以來(lái)，股票型基金平均倉位首度回升至70%以上。但整體來(lái)看，雖然平均倉位水平上升明顯，但基金加倉的力度仍然比較有限，原因在于加倉主力仍是中小基金和次新基金。

　　另?yè)�統計顯示，上周加倉最為顯著(zhù)的基金名單仍然與前兩周類(lèi)似，友邦華泰旗下基金繼續集體大幅增倉；華富、建信、長(cháng)盛、富國、融通等旗下部分基金增倉明顯。而在增倉幅度靠前的基金中，有許多是近期發(fā)行的次新基金，紛紛在反彈中加倉，如信達、信誠、中歐、富國等。新基金對倉位的選擇靈活性大于老基金，在底部區域更趨明確的情況下建倉更為大膽。

　　股民基民仍需“畏寒”

　　國富收益基金經(jīng)理黃林在昨天的“基情2009”的投資策略會(huì )上表示，在經(jīng)濟回落穩定之前，中國經(jīng)濟將繼續保持調整態(tài)勢，2009年要從經(jīng)濟調整和轉型周期中把握投資機會(huì )。

　　從具體的行業(yè)板塊來(lái)看，明年將繼續看好醫藥板塊。因為在今年的熊市周期中，多數龍頭醫藥公司受經(jīng)濟景氣下滑影響較小，整個(gè)醫藥板塊在熊市中作為較好的防御性品種，估值也一直享受較高的溢價(jià)。而進(jìn)入2009年后，一些商業(yè)流通領(lǐng)域中的分銷(xiāo)龍頭公司，將是國家醫改政策的最大受益者；國家打擊高價(jià)出口藥將為專(zhuān)利藥生產(chǎn)商帶來(lái)極大的機會(huì )。此外，一些品牌中藥企業(yè)未來(lái)仍可能穩定增長(cháng)。

　　而銀行板塊未來(lái)風(fēng)險預計較大。一方面企業(yè)投資意愿的減少和政策面的寬松兩股力量的權衡最終促使了明年貸款規模增長(cháng)趨勢較為明顯，預計2009年整個(gè)行業(yè)將面臨息差30bp以上的收窄幅度。另一方面，2009年不良資產(chǎn)比率的上升將影響行業(yè)的信貸成本�？傮w而言，明年銀行業(yè)的基本面狀況并不樂(lè )觀(guān)，國有大銀行的資產(chǎn)配置相對股份制銀行則更為穩健，股價(jià)的安全性也更高些。因此，投資者可以在股價(jià)的下跌中擇機買(mǎi)入股息收益率較高的銀行股。

　　博時(shí)精選股票基金經(jīng)理陳豐認為，目前投資者對未來(lái)一年內進(jìn)一步降息和降低準備金率仍有期望，同時(shí)認為政府將以一定的力度穩定房地產(chǎn)行業(yè)，因此投資拉動(dòng)的房地產(chǎn)、鐵路建設、電網(wǎng)建設等行業(yè)的個(gè)股將受青睞。投資者可以逐步增加股票配置比例。

　　基金買(mǎi)賣(mài)網(wǎng)研究所分析師王晶也表示，股指將結束單邊下跌的格局，震蕩的局勢有望展開(kāi)。在這樣的形勢下，投資者應當及時(shí)調整組合，適當降低防御型品種的比例，增加組合的進(jìn)取性。因此，在對偏股型基金的選擇上，向股票倉位較高的類(lèi)型傾斜，同時(shí)增加了組合中偏股型基金的比例，相應降低了債券型基金的比例。但整體而言，還應以“御寒”為主，隨時(shí)調整倉位。

　　國金證券基金研究中心主管張劍輝表示，股市未來(lái)仍然會(huì )維持區間震蕩的格局。對于選擇風(fēng)險偏好進(jìn)取的投資者而言，建議繼續注重風(fēng)險控制，側重配置中等風(fēng)險基金，優(yōu)選側重政策主題或增長(cháng)確定性較高的板塊基金，如寶康消費品、金鷹中小盤(pán)。(記者敖曉波)