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　　明年股市是上是下？券商之間存在分歧

　　近來(lái)，各大券商相繼發(fā)布了2009年投資策略———

　　最近半個(gè)月，申銀萬(wàn)國、銀河、海通、中信等各大券商相繼召開(kāi)了2009年投資策略報告會(huì )，面對充滿(mǎn)變數的一年，他們紛紛押寶“政策主題”，集體看好基礎設施建設、機械工程、農業(yè)、醫藥行業(yè)。

　　2009年股市是上是下

　　海通證券認為，明年形勢可能還要嚴峻，最悲觀(guān)預期A(yíng)股可能下探1300點(diǎn)。

　　“目前A股還沒(méi)有足夠高的安全邊際�！痹诤ＭㄗC券高級策略分析師張冬云看來(lái)，盡管有國資委、匯金公司以及部分大股東出手增持了部分個(gè)股，但這種增持行為并沒(méi)有形成廣泛的共識，“以此判斷，我們認為產(chǎn)業(yè)資本非常謹慎，至少是認為目前還沒(méi)到他們的心理估值�！�

　　張冬云同時(shí)指出，目前A股的PB依然存有“水分”，“從三季報來(lái)看，絕大多數上市公司并沒(méi)有將存貨跌價(jià)進(jìn)行計提”，但自今年8月PPI到達10.1%的高位之后便掉頭向下，到10月就已經(jīng)掉到了6.6%的水平，下降速度非�？�，按照這樣的價(jià)格指數回落的水平，存貨跌價(jià)準備的計提比例有可能是不夠的，意味著(zhù)未來(lái)的存貨跌價(jià)準備可能要進(jìn)一步加大計提比重。

　　中信證券則相對樂(lè )觀(guān)，其在報告中指出，2009年中國經(jīng)濟仍處于下行通道，需求回落使企業(yè)的利潤率水平繼續下降，上市公司業(yè)績(jì)增速將進(jìn)一步放緩至3%，但由于估值已經(jīng)低于15倍的合理水平，流動(dòng)性狀況也有所好轉，市場(chǎng)總體將震蕩反彈，投資機會(huì )明顯多于2008年。本輪政策實(shí)施效果將好于1998年，市場(chǎng)短期有望延續政策推動(dòng)的估值反彈行情，中期市場(chǎng)將受制于業(yè)績(jì)擔憂(yōu)而再度回調，并在2009年中報披露期間完成二次探底。隨著(zhù)經(jīng)濟增速在明年下半年企穩，市場(chǎng)預期將趨于好轉，業(yè)績(jì)復蘇推動(dòng)市場(chǎng)展開(kāi)中期反彈。

　　券商吃定“政策飯”

　　政策主題是今年券商共同的選擇標準。受?chē)��?萬(wàn)億刺激經(jīng)濟政策的影響，基礎設施建設、機械工程、農業(yè)、醫藥行業(yè)成為最熱門(mén)的行業(yè)。

　　中信證券指出，當前市場(chǎng)仍處于政策刺激下的估值反彈期，從政策主題與反彈策略角度出發(fā)，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注電力設備、建筑建材、工程機械、房地產(chǎn)、醫藥、家電、紡織服裝和通訊設備等行業(yè)的投資機會(huì )。而在未來(lái)筑底階段，交通運輸、化工、建筑、機械等行業(yè)的業(yè)績(jì)可能先期見(jiàn)底，并成為未來(lái)市場(chǎng)觸底反彈的先行行業(yè)。

　　海通證券認為，固定資產(chǎn)投資將是2009年我國投資領(lǐng)域的最大亮點(diǎn)。2009年主要是結構性機會(huì )和交易性機會(huì )，即受益于政府加大投資力度的部分投資品行業(yè)，包括鐵路相關(guān)行業(yè)、水泥、工程機械、電力設備、3G設備及計算機服務(wù)子行業(yè)等；受益于煤價(jià)下跌的電力行業(yè)和可能推出成品油定價(jià)機制改革的部分化工子行業(yè)等；受GDP增速回落影響較小的部分消費品行業(yè)，包括醫藥生物制品、中低檔食品飲料、傳媒與文化和零售百貨等。

　　申銀萬(wàn)國證券則給出了分階段配置策略，認為未來(lái)市場(chǎng)總體將處于底部震蕩狀態(tài)，階段性機會(huì )為主，建議根據市場(chǎng)階段性采取不同的配置策略。在市場(chǎng)反彈階段，看好輸變電設備、鐵路設備、水泥、工程機械、鋼鐵、化肥；而在市場(chǎng)調整階段則看好化學(xué)制藥、啤酒、零售、中藥、自然景點(diǎn)、公路。 (吳琳琳)