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　　告別了2008年股市的單邊下跌，2009年基金公司又將有何動(dòng)向？從各基金發(fā)布的投資展望報告看，未來(lái)我國宏觀(guān)經(jīng)濟走勢不容樂(lè )觀(guān)仍是共識，但他們紛紛寄望于流動(dòng)性的改善。他們認為，如果能維持充裕的流動(dòng)性，那么2009年A股將存在結構性投資機會(huì )。

　　流動(dòng)性將得到改善

　　去年三季度以來(lái)，央行連續降息并下調準備金率。雖然基本面仍未見(jiàn)底，2009年宏觀(guān)經(jīng)濟和企業(yè)盈利情況都不容樂(lè )觀(guān)，但信達澳銀認為，綜合考慮存款準備金率至少還有4個(gè)點(diǎn)下調空間、2009年有23000億央票到期以及貨幣供應總量目標有望實(shí)現等因素，預計明年的流動(dòng)性將會(huì )得到改善。寬松的貨幣政策與流動(dòng)性改善將導致低利率，而低利率有助于提升股市估值。另外，偏冷的經(jīng)濟對貨幣吸收能力較弱，改善的流動(dòng)性只能進(jìn)入虛擬經(jīng)濟市場(chǎng)。

　　交銀施羅德認為，今年一季度后，貨幣注入啟動(dòng)經(jīng)濟的效果就會(huì )顯現出來(lái)。如果經(jīng)濟在今年二季度見(jiàn)底，那么A股在一季度就會(huì )見(jiàn)底，股市再創(chuàng )新低的可能性極小，未來(lái)指數會(huì )在政策刺激和經(jīng)濟運行下行趨勢兩股力量的博弈下展開(kāi)區間震蕩。

　　隨著(zhù)股指走低，大小非減持意愿不斷下降。小非減持高峰逐漸過(guò)去，大非的實(shí)際減持沖動(dòng)并不強，流通股解禁倒有可能成為產(chǎn)業(yè)資本購并的契機。牛年市場(chǎng)迎來(lái)了基本面與流動(dòng)性、政策面持續博弈格局。信達澳銀指出，今年市場(chǎng)行情既不會(huì )是2007年的單邊上漲，也不會(huì )是2008年的單邊下跌，而是會(huì )反復震蕩，震蕩方向將取決于基本面與流動(dòng)性、政策面博弈的結果。

　　A股回報率將提升

　　多家基金公司認為，如果能夠維持充裕的流動(dòng)性，今年A股將存在不錯的投資機會(huì )。

　　華安基金表示，自2009年開(kāi)始，長(cháng)期底部逐步顯現，未來(lái)即使下跌過(guò)度，但也將是以更高的潛在超額收益作為補償。目前，長(cháng)期國債價(jià)格處于歷史高點(diǎn)，一線(xiàn)城市房?jì)r(jià)收入比仍高于歷史低點(diǎn)30%至40%的水平；而股票資產(chǎn)在跌到歷史估值底部區域后，預計其分紅收益率將回到2%以上的歷史高點(diǎn)，估值洼地的潛在投資吸引力大大增加，定期存款、債券和房地產(chǎn)市場(chǎng)中的龐大資金有望逐步分流過(guò)來(lái)。當市場(chǎng)避險情緒減弱后，股權資產(chǎn)的回報率會(huì )迅速提升。

　　從具體投資方向看，國海富蘭克林認為，2009年應該從經(jīng)濟調整和轉型周期中把握投資機會(huì )。無(wú)論是財政支出重點(diǎn)投資項目，如基建、工程機械、醫藥、建材、環(huán)保，還是受惠于減稅和提高居民收入的必需消費品，以及歐美以外市場(chǎng)的出口增長(cháng)機會(huì )等都將是關(guān)注重點(diǎn)。此外，人民幣短期貶值將對以人民幣收益為主的中資股、受惠于人民幣升值資產(chǎn)及內需股不利，但對以出口為主的工業(yè)股有利。農村土地改革進(jìn)一步深化和城市化進(jìn)程的推進(jìn)，將在農村消費和農村基建等方面帶來(lái)較大增量需求。

　　逐步減持債券配置

　　在股市持續震蕩的現狀下，債券成為基金保存實(shí)力、建立穩健資產(chǎn)配置不可或缺的投資品種。不過(guò)，華夏基金認為，2009年債市上漲空間有限。在政策刺激下，銀行會(huì )隨政府投資擴張信貸。信貸擴張對未來(lái)通貨膨脹形成隱憂(yōu)，可能會(huì )影響長(cháng)期債券利率。

　　交銀施羅德指出，中國經(jīng)濟已進(jìn)入降息周期，債券利率風(fēng)險不大，但前期國債上漲已經(jīng)反映了部分減息預期；企業(yè)債方面，市場(chǎng)利差基本反映了信用風(fēng)險和流動(dòng)性風(fēng)險，因此從較長(cháng)周期看目前債券收益率吸引力已經(jīng)不大。投資者可根據經(jīng)濟周期不同階段，主動(dòng)調整資產(chǎn)類(lèi)別，可逐步減持債券的配置比例，增持股票資產(chǎn)。

　　如果能維持充裕的流動(dòng)性，那么2009年A股將存在結構性投資機會(huì )。（記者 趙彤剛 徐暢）