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　　近期A(yíng)股市場(chǎng)出現一個(gè)顯著(zhù)的現象，那就是基金重倉股出現持續下跌的態(tài)勢，而與此相對應的是基金凈值的持續下滑，據WIND統計，截至6月6日，今年新發(fā)行成立的10只股票型基金和3只配置型基金中，只有銀河競爭優(yōu)勢一只凈值為1元，其余基金凈值都在1元以下。如此的慘況引發(fā)了業(yè)內人士關(guān)于基金業(yè)何去何從的討論。

　　靠天吃飯格局明顯

　　筆者認為，基金靠天吃飯的格局并未改變，因為有數據表明，在印花稅下調帶動(dòng)的反彈行情中，在底部建倉的次新基金漲幅靠前，例如浦銀安盛價(jià)值成長(cháng)、中銀動(dòng)態(tài)策略、南方盛元紅利、東吳行業(yè)輪動(dòng)等，當時(shí)凈值都曾沖至1.02元上方。但隨著(zhù)行情步入新一輪調整，這些次新基金未能逃過(guò)一劫，凈值上演“過(guò)山車(chē)”，紛紛回落至1元下方。5月26日宣布成立的銀河競爭優(yōu)勢在5月30日時(shí)凈值還有1.0004元，至6月6日就回到了1元。而在它之后成立的嘉實(shí)研究精選和博時(shí)特許價(jià)值兩只基金目前跌幅已達0.50%和0.90%。

　　如此的數據不難看出，基金們抗大盤(pán)下跌的系統性風(fēng)險能力根本不強，靠天吃飯的現象較為突出。而這在歷史上也較為突出，在2001年至2005年的四年熊市中，大多數基金慘淡經(jīng)營(yíng)，主要是因為當前A股市場(chǎng)持續低迷。

　　暴跌后或有分化

　　但在2003年之后，基金業(yè)略有分化，主要是因為A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)2001年至2003年的集體下跌之后，部分上市公司的基本面出現積極好轉，股價(jià)被低估，從而為部分具有一定戰略目光的基金經(jīng)理提供了一定的市場(chǎng)機會(huì )，貴州茅臺、小商品城、煙臺萬(wàn)華等個(gè)股脫穎而出，使得部分基金出現了凈值有所抬升的跡象，也就有了明星基金的稱(chēng)號，比如說(shuō)易方達基金、廣發(fā)基金、上投摩根基金等。

　　也就是說(shuō)，目前基金凈值的普遍下滑，一方面折射出基金業(yè)與券商共同靠天吃飯的格局，另一方面也說(shuō)明了目前A股市場(chǎng)尚未出現分化的走勢，只有A股市場(chǎng)出現部分低估的品種之后，基金業(yè)或將出現分化，方才出現優(yōu)秀基金凈值回升的趨勢。

　　制度創(chuàng )新可突圍

　　但隨著(zhù)近期A(yíng)股市場(chǎng)的暴跌之后，有不少優(yōu)質(zhì)股出現被低估跡象，此時(shí)就為優(yōu)質(zhì)基金經(jīng)理提供了表現的機會(huì )，可能會(huì )出現基金凈值分化的趨勢，優(yōu)質(zhì)基金經(jīng)理管理的基金凈值或將回升。

　　當然，也有業(yè)內人士認為，基金的靠天吃飯格局也可以通過(guò)證券市場(chǎng)的制度創(chuàng )新來(lái)改變，主要是引進(jìn)做空機制，比如說(shuō)股指期貨、融資融券，這樣就能夠使得優(yōu)秀基金經(jīng)理在市場(chǎng)并未出現大面積低估的前提下顯示出卓越的投資能力，從而改變目前基金經(jīng)理們對于市場(chǎng)普遍下跌下的系統風(fēng)險無(wú)法規避的尷尬境地。

　　(渤海投資 秦洪)